- Беррі стверджує, що Nvidia продала $5,4 млрд GPU компанії-оболонці Valor, приховавши чіпи від обох балансів.
- Apollo упакував борг на $3,5 млрд і продав його Athene, яка продає аннуітети американським пенсіонерам.
- Athene тримає 103 млрд доларів США у активах рівня 3 без ринкової ціни з кредитним плечем понад 16,6 разів у Бермудських островах.
Майкл Беррі, інвестор, який передбачив крах нерухомості 2008 року, опублікував детальний розбір, в якому стверджує, що угоду на GPU Nvidia на суму 5,4 млрд доларів було намагано штучно спланувати, щоб приховати активи через вісім–дванадцять етапів.
«Це все Fugazi», — написав Беррі, використовуючи свій термін для фальшивої структури.
Його мета включає Nvidia, фіктивну компанію під назвою Valor, Apollo Global Management, Athene Insurance та xAI Елона Маска. Кожен крок, відзначає Беррі, є технічно легальним та публічно розкритим. Його аргумент полягає в тому, що вся архітектура була створена для того, щоб перемістити кредитний ризик за межі балансу та поза видиме ринкове ціноутворення.
Як це працює
Nvidia продала на $5,4 млрд GB200 GPU компанії Valor — спеціалізованій інвестиційній структурі без операцій. Nvidia також інвестувала $1,9 млрд безпосередньо в Valor. Більше 100 000 чипів зараз фізично розташовані в центрі обробки даних xAI і забезпечують роботу Grok.
Valor має юридичне право власності. $5,4 млрд у GPU-активах не відображаються у балансі Nvidia як запаси. Вони не з’являються у балансі xAI як активи. Nvidia зараховує всю суму як отриманий дохід. xAI отримує повний доступ до чіпів. Ризик лежить у оболонковій компанії посередині.
Valor потребував фінансування в розмірі 3,5 мільярда доларів США. Apollo зібрав ці кошти, упакував їх у боргові цінні папери та продав ці цінні папери Athene — своєму власному страховому підрозділу. Athene продає аннуїтети звичайним американським пенсіонерам як безпечні продукти заощаджень для пенсійного періоду.
Проблема пенсіонера
Числа всередині Athene — це тривожна частина:
- $74,2 млрд резервів у Athene US
- $217 мільярдів активів передано на Бермудському каптивному страховику, що знаходиться поза нормальним регулюванням США
- 103 мільярди доларів США, або 34,7% портфеля, класифіковані як активи рівня 3 без спостережуваної ринкової ціни
- 16,6 разів кредитне плече, що базується на цих неприв’язаних активах
Хто вигодовується
Беррі визначає чотирьох переможців зі структури:
- Nvidia зареєструвала дохід у розмірі 5,4 млрд доларів без ризику запасів
- Apollo збирає комісії з $834 мільярдів приватного кредиту
- xAI отримує обчислювальну потужність, не володіючи обладнанням
- Пенсіонери на дні 16-кратної Bermudської структури несуть ризик, не усвідомлюючи його існування
Кожен крок є законним. Кожен крок розкрито. Точка Беррі полягає в тому, що законність і розкритість не означають безпеки.
Пов’язано:Ілон Маск каже, що звіт Bloomberg про оцінку IPO SpaceX — хибний
Відмова від відповідальності: Інформація, наведена в цій статті, має лише інформаційний та освітній характер. Стаття не є фінансовою радою чи будь-якою іншою радою. Coin Edition не несе відповідальності за будь-які втрати, спричинені використанням контенту, продуктів або послуг, згаданих у статті. Читачам рекомендується діяти обережно перед виконанням будь-яких дій, пов’язаних із компанією.