Marvell зростає на 32% через попит на дані центри штучного інтелекту

Автор: Ada, Shenchao TechFlow

2 червня Marvell зростала на 32,5% за день, закінчивши на 290,79 долара США, що стало рекордом. За останні 12 місяців ціна зросла на 265%. Прямою причиною став виступ Хуан Ренъюнь на Computex, де він назвав кастомні ASIC і оптичні інтерконнекти Marvell «основою архітектури AI-центру обробки даних».

Дуже рідкісно, коли генеральний директор NVIDIA особисто підтримує компанію на конференції. Ця компанія була заснована в 1995 році Дай Вейлі та її чоловіком Се Хатом Сутарджею в гостиній їхнього дому. Дай Вейлі — наймолодша з трьох братів і сестер Дай з Шанхаю, а також один із ключових архітекторів родинної імперії в індустрії чіпів протягом трьох десятиліть.

Старший брат Дай Веймін живе в Шанхаї, він є головою ради директорів XinYuan Semiconductor, першої компанії на ринку A, спеціалізованої на напівпровідникових IP; ринкова капіталізація XinYuan становитиме близько 150 мільярдів юанів у 2026 році, а замовлення на AI ASIC постійно встановлюють нові рекорди протягом шести кварталів поспіль. Старший брат Дай Вейцзінь зараз є членом ради директорів XinYuan та генеральним директором відділу IP; компанія XinYuan придбала Tuxin, засновану ним у 2007 році, за 575,3 мільйона доларів США.

За останні три десятиліття шість компаній трьох братів і сестер Дай: дві були лістинговані, чотири — поглинуті. Але це лише половина історії. Насправді, що тече під поверхнею — це мережа напівпровідникової індустрії, створена шляхом шлюбу двох китайських сімей «Дай + Сутарджа». Від США до Китаю, від інструментів EDA до заводів або ліній з передовим упаковуванням чіплетів, від ліцензування IP до AI SuperNIC.

Троє братів і сестер Дай закінчили електротехніку в Каліфорнійському університеті в Берклі, і їхній підприємницький шлях точно збігся з трьома парадигмальними змінами в напівпровідниковій галузі.

У 1995 році Дай Вейлі та її чоловік Се Хат Сутарджа, а також брат Се Хата Пантаc Сутарджа заснували Marvell у Сіліконовій долині, спеціалізуючись на контролерах жорстких дисків, використовуючи чисто безвиробничу модель. У той самий рік старший брат Дай Веймін заснував Ultima у Сіліконовій долині, розробляючи інструменти EDA. На той час це був кінець ери масового поширення ПК, а безвиробниче проектування та інструменталізація EDA були ключовими характеристиками першої великої перебудови напівпровідникової галузі — родина Дай вдало вгадала обидві тенденції. Ultima була придбана Cadence у 2000 році, а Marvell провела IPO у 2000 році.

У 1996 році Дай Вейцзінь спільно заснував Silicon Perspective, яка займалася EDA для цифрової реалізації, а в 2002 році її було куплено Cadence за приблизно 500 мільйонів доларів США. У той же період старший брат Дай Веймінь звернув увагу на Китай і у 2001 році повернувся до Шанхаю, заснувавши VeriSilicon, яка зробила ставку на модель «ліцензування IP + комплексне замовлення чіпів», надаючи напівфабрикати для новостворених китайських компаній з розробки SoC. У тому ж році Китай приєднався до ВОТ, і кількість місцевих компаній з розробки чіпів збільшилася з понад 100 до тисяч. VeriSilicon стала постачальником боєприпасів для цього хвилі.

У 2007 році Дай Вейцзінь заснував Vivante, розробляючи вбудовані GPU IP, зосереджуючись на автопромисловості та Інтернеті речей. Це був момент перед початком розвитку мобільного інтернету, коли всі пристрої почали потребувати графічних можливостей. У 2016 році Сяньюань Дай Вейміна повністю придбала Vivante за 57,53 мільйона доларів США, після чого Дай Вейцзінь перейшов з посади генерального директора Vivante на посаду генерального директора відділу IP Сяньюань. Внутрішнє злиття в сім’ї поєднало дві лінії: «лідер Китаю в сфері IP» та «вбудовані GPU IP».

У 2019 році Дай Вейлі здійснила свій третій підприємницький проект. Після того як вона залишила Marvell, вона разом із Сеатом та колишнім високопосадовцем Marvell Сохейлом Саїдом заснувала Dream Big Semiconductor у Сіліконовій долині, спеціалізуючись на відкритій платформі чіпів та AI SuperNIC. У 2021 році Дай Вейлі, Сеат та досвідчений корейський фахівець у сфері напівпровідників Хан Бунг Джун спільно заснували Silicon Box у Сінгапурі — компанію, що займається передовим упаковуванням чіпів. Чіпи — це єдиний шлях, який дозволяє продовжувати підвищення продуктивності одного чіпа після уповільнення закону Мура, і це ставка на пост-мурівську еру.

У серпні 2020 року XinYuan Дай Вейміна була лістована на Sci-Tech Board, зібравши 1,862 мільярда юанів і отримавши від ринку назву «перша компанія у сфері напівпровідникового IP». У жовтні 2025 року Dream Big Дай Вейлі була куплена Arm за 265 мільйонів доларів США готівкою.

Тридцять років, шість компаній, дві з яких вийшли на біржу, чотири — були придбані топовими покупцями. Це вражаючий результат, але, дивлячись лише на ці цифри, ви пропустите другу, справжню частину історії.

Засновниками Marvell у 1995 році були Вейлі Дай, Се Хат Сутарджа та брат Се Хата, Пантас Сутарджа. Се Хат народився в Джакарті, Індонезія, і в 13 років став сертифікованим радіотехніком; у 1988 році він отримав докторський ступінь з електротехніки в Берклі, де познайомився та одружився з Вейлі Дай. Компанія Marvell з першого дня була результатом спільних зусиль двох сімей — «Дай та Сутарджа» — і це було більше, ніж просто підприємство подружньої пари.

Ця перевага поступово зростала протягом тридцяти років.

Джей має глибокі корені в китайській напівпровідниковій екосистемі. Старший брат Дей Веймін заснував芯原 — лідера Китаю в галузі IP, співпраця з SMIC та Hua Hong Grace зберігається з самого початку існування SMIC. Перша набір стандартних комірок 0,18 мікрометра, розроблений芯原 для SMIC, вирішив проблему експортного обмеження IP, з якою стикався SMIC у той час. Другий брат Дей Вейцзін, пройшовши шлях від Silicon Perspective до Vivante і повернувшись до芯原, послойно додав EDA, GPU IP та мережу клієнтів IoT до китайської екосистеми SoC.

Знову звернемо увагу на сім’ю Сутарджа: ще з часів Marvell інженерна мережа простягнулася до Південно-Східної Азії та Європи. У 2021 році Дай Вейлі та Се Ха разом з Ханом Бонг Джуном заснували Silicon Box у Сінгапурі. Ця компанія вже на початку 2024 року подолала поріг «унікорна» та побудувала передовий завод з упаковки напівпровідників вартістю близько 2 млрд доларів США в Тампінс, Сінгапур, а також будує новий завод на 3,6 млрд доларів США в Італії. За цими двома заводами стоять промислові політики Управління з економічного розвитку Сінгапуру та уряду Італії. Така здатність до координації виробничих потужностей між Східною Азією та Європою не може бути забезпечена за рахунок стосунків родини Дай в Китайській народній республіці.

Ще більш варто звернути увагу на спільний інвестиційний портфель «Дей + Сутарджа». Їхні публічно доступні інвестиції або спільні заснування охоплюють щонайменше 15 компаній: Alphawave — розробляє високоскоростні SerDes інтерфейсні IP; її було придбано Qualcomm за 2,4 млрд доларів у грудні 2025 року; Expedera — розробляє NPU IP; BlueCheetah — створює UCIe інтерфейсні IP для кристалів; Nubis — займається оптичними з’єднаннями; Ventana — розробляє серверні CPU на основі RISC-V; FLC — працює над альтернативами DRAM. Разом із попередніми Verisilicon, Vivante, Dream Big та Silicon Box ці компанії охоплюють майже всі рівні, необхідні для епохи кристалів: напівпровідникові IP, стандарти з’єднань, заводи з упаковки та спеціалізовані обчислювальні чіпи. Два сімейних клани разом створили цілу інфраструктуру для епохи після Мура.

Яка логіка цього зростання Marvell?

За останній рік узузький вузький місця в AI-центрах даних тихо змістилися. Недостача GPU-обчислювальної потужності була історією 2023–2024 років. До другої половини 2025 року, після запуску надвеликих тренувань та висновків, справжніми обмеженнями стали три речі: налаштовані ASIC (щоб клієнти не мусили постійно купувати універсальні GPU від NVIDIA), високошвидкісні з’єднання між чіпами та передова здатність до упаковки всього цього в одному корпусі.

Marvell одночасно зайнялася двома першими речами: виробництвом спеціалізованих ASIC для Google, Amazon, таких як TPU, а також чіпами оптичного зв’язку для високошвидкісної передачі даних. Це справжня причина її зростання на 265% за рік, а також справжня причина, чому NVIDIA інвестувала 2 мільярди доларів у Marvell у березні. Сам Хуан Ренсюнь також потребує цієї основної лінії з’єднання.

Заміна того самого зображення на позначку «Дей + сім’я Сутарджа» повністю змінює картину.

Dream Big робить ставку на платформу chiplets та AI SuperNIC (800 Гбіт/с пропускної здатності для горизонтального з’єднання між GPU). У жовтні 2025 року Arm оголосила про кеш-покупку за 265 мільйонів доларів США. Мета Arm очевидна: вона хоче перейти від продажу CPU IP до позиції «повноцінного архітектора центру обробки даних», аналогічно до того, як NVIDIA у 2019 році купила Mellanox за 6,9 мільярда доларів США.

Alphawave спеціалізується на IP високоскоростних SerDes-з’єднань і котується на лондонській біржі. 18 грудня 2025 року Qualcomm завершила придбання за 2,4 млрд доларів США. Сім’я Дай + Сутарджа є другим найбільшим акціонером Alphawave, а Дай Вейлі отримала близько 237 мільйонів доларів США від цієї угоди.

Вінфан у Китаї займається «IP + комплексними послугами зі створення ASIC», що є тим самим бізнесом, що й у Marvell у США, але з іншою структурою клієнтів — Alibaba, ByteDance, Cambricon та інші китайські покупці AI-чіпів. У 2025 році 73% нових замовлень припадає на AI-обчислювальну потужність; за перші 4 місяці 2026 року з 82,4 млрд юанів нових замовлень 91% припадає на AI. Ринкова капіталізація становить близько 147,7 млрд юанів (20,5 млрд доларів США), що дорівнює 8% розміру Marvell, але з більш стрімким темпом зростання.

Silicon Box інвестувала у завод з передовим упаковуванням чіпів. На початку 2024 року її оцінка перевищила 1 мільярд доларів США. Ця компанія не входить на біржу і не продається — це найважливіший хід родини Дей та Сутарджа на ключовому рівні інфраструктури ШІ.

Крім того, інвестовано та інкубовано понад 10 компаній, таких як Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe-інтерфейс чіпа), Nubis (оптичний інтерконект), Ventana (RISC-V серверний CPU), FLC (альтернатива DRAM), — кожна з них ідеально вписується в один із трьох обмежень «AI-центру обробки даних», зображених на попередньому малюнку.

Додавши ці активи разом, консервативно оцінено, що обсяг активів двох сімей, безпосередньо пов’язаних із циклом штучного інтелекту, перевищує 22 мільярди доларів США. Це число не з’явиться в жодному рейтингу, оскільки воно розподілене між п’ятьма юрисдикціями, чотирма типами компаній та десятками компаній, але воно існує.

З позиції сімейного інвестиційного портфеля, два сімейних клани зробили щонайменше шість незалежних ставок на хвилю AI-центрів обробки даних, кожна з яких сильно перетинається з логікою зростання Marvell. Marvell — це їхній найбільш відомий бренд, але далеко не єдина можливість для входу в цей цикл.

Зараз на ринку напівпровідників штучного інтелекту існують дві основні історії.

Один із способів — величезні платформні компанії використовують переваги. NVIDIA продає GPU та екосистему CUDA, Broadcom і Marvell продають спеціалізовані ASIC та інтерконекти — це поле діяльності гравців з ринковою капіталізацією понад 150 мільярдів доларів США.

Один із підходів — це незалежний стартап ASIC, що проводить IPO. Компанії, такі як Tenstorrent, Cerebras, Groq, Etched, обходять NVIDIA, розробляючи прискорювачі обчислень для конкретних сценаріїв, граючи на тому, щоб створити альтернативу GPU.

Сім’я Дей та Сутарджа обирає третій шлях: розробляють ключові компоненти відкритих стандартів, будують власні заводи з упаковки чіпів, чекаючи на придбання великих компаній або стаючи лідерами з інтелектуальної власності в країні. Цей шлях особливо логічний у епоху кристалів, оскільки самі кристали є продуктом протидії закритій вертикальній інтеграції: якщо стандарти відкриті, ключові IP-рішення та потужності упаковки стають дефіцитними ресурсами, і цей шлях набагато коротший, ніж створення цілого ASIC з подальшим виходом на IPO.

Але ціна цього шляху очевидна. Він не призведе до створення наступного NVIDIA. Він дозволяє засновникам кілька разів вийти з бізнесу з гідністю та зберігати довгостроковий вплив у промисловій екосистемі, але не дозволяє опинитися на фінальній сцені AI-інфраструктури.

Коли Дай Вейлі та її чоловік заснували Marvell у 1995 році в гостиній кімнаті в Сіліконовій долині, компанія не мала ніякої популярності. Сьогодні Marvell — це зірка ринку AI-центрів обробки даних з ринковою капіталізацією 254 мільярди доларів США. Хоча більшість її акцій, придбаних 30 років тому, були продані на різних етапах, вона та її сім’я все ще володіють готівкою від виходу з XinYuan, Silicon Box, Alphawave, готівкою від продажу Dream Big компанії Arm, а також акціями десятків компаній екосистеми кристалів.

Marvell — це її найгучніша битва, але не єдина і не остання.