Криптовалютна біржа Kraken переказала ether у Eigencloud — провідний протокол рестейкінгу на мережі Ethereum, навіть незважаючи на те, що власний токен EIGEN торгуються приблизно на 96% нижче своєї історичної вершини, незважаючи на наявність понад $6,5 млрд загальної заблокованої вартості.
Основні висновки:
Kraken депозит свідчить про інституційний інтерес до ethereum Restaking
Kraken, одна з найбільших бірж криптовалют, розташованих у США, здійснив депозит приблизно 50 600 ether, що становить близько 1,07 мільйона доларів США, у Eigencloud — протокол ethereum restaking, раніше відомий як Eigenlayer. Цей депозит додається до зростаючої кількості доказів того, що інституційні учасники продовжують взаємодіяти з інфраструктурою restaking, навіть коли власні токени сектора значно поступаються в продуктивності.
Рестекінг — це механізм, який дозволяє ETH стейкерам (тобто тим, хто вже зарезервував ефір для підтвердження мережі Ethereum) використовувати цей зарезервований коллатерал як економічну безпеку для додаткових протоколів.
Eigencloud представив рестейкінг як нову криптоекономічну примітивну одиницю у 2023 році, що дозволило іншим застосункам, відомим як активно перевірені сервіси (AVS), позичити існуючу безпеку Ethereum, не створюючи з нуля незалежні набори валидаторів. Ця концепція привернула значні капітали у 2023 та 2024 роках, перш ніж зростання нових депозитів зменшилося у 2025 році.
Незважаючи на сильну базу TVL у $6,54 млрд на Ethereum (найбільшу в категорії рестейкінгу), рідний токен Eigencloud EIGEN розповідає зовсім іншу історію. EIGEN зараз торгуються по $0,25, порівняно зі своїм історичним максимумом у $5,65, що становить зниження приблизно на 95,6%.
Така суттєва різниця між силою TVL і поганим виконанням токена, схоже, вказує на патерн, характерний для децентралізованих фінансів (DeFi), коли протокол здатний привернути значні капітали, тоді як його управлінський або корисний токен зазнає тривалого тиску продажу.
Рівень загальної забезпеченості Eigencloud протиставляється слабкості токена EIGEN
Частина слабкості EIGEN може походити від структури стимулів протоколу, оскільки Eigencloud розподіляє $56,77 мільйона щорічних стимулів для стейкерів та операторів, тоді як його дохід від комісій становить лише $13,6 мільйона на річній основі, що залишає чистий дефіцит прибутку приблизно $12,7 мільйона на рік.
Ця динаміка не є незвичайною для протоколів DeFi на початкових етапах, але означає, що власники токенів сприймають дилюційні емісії без відповідного компенсуючого збору для підтримки ціни.
Постійні депозити Kraken у Eigencloud свідчать про те, що дохідність ETH-деномінованого рестейкінгу, а не спекуляції токенами, залишається основним інституційним магнітом. Як велика біржа, Kraken, ймовірно, здійснює депозити від імені клієнтів, які шукають дохідність від стейкінгу та рестейкінгу своїх етерових активів. Eigencloud зібрала загальну суму фінансування у $220 мільйонів, включаючи $50 мільйонів серії A у 2023 році та наступні раунди від a16z криптовалют, що надало їй можливість пережити поточну нерівновагу між стимулами та доходами.
Сектор рестекінгу стикається з критичним випробуванням у 2026 році, намагаючись довести, що AVS генерують достатню дохідність від комісій, щоб оправдати витрати на стимули, необхідні для їхнього забезпечення. Eigencloud зберігає $6,6 мільярда з загальної суми $11,3 мільярда на ринку рестекінгу, що робить його найбільшою платформою, з якої можна доводити цей аргумент. Але з EIGEN, що наблизився до найнижчих рівнів за кілька років, та щорічними втратами, що перевищують $12 мільйонів, ринки залишаються помітно скептичними. Депозит Kraken, схоже, є виразом довіри до дохідності, а не обов’язково до токена.