KOSPI різко падає на тлі глобального продажу напівпровідників, ринок дискутує щодо піку циклу ШІ

Коротко

У минулу п’ятницю світовий сектор напівпровідників різко впав, що спричинило вимкнення торгів у понеділок у Південній Кореї, де найбільше впали акції Samsung Electronics та SK Hynix.
· Але після різкого падіння на вихідних Хуан Ренсюнь відвідав Південну Корею з візитом і підсилив співпрацю з корейським ланцюжком постачання ШІ, ринок почав заново оцінювати, чи це відповідає вершині циклу ШІ чи є очищенням перенасиченого угоди.
· Пов’язані активи: 000660.KS (південнокорейські акції), 005930.KS (південнокорейські акції), NVDA (американські акції), MU (американські акції), AVGO (американські акції), EWY (південнокорейський ETF), SOXX (американський ETF)

Корейська фондовий ринок щойно пережив найбільший обвал цього року.

Після відкриття в понеділок KOSPI в ході торгів впав майже на 9%, що спричинило роботу механізму зупинки торгів. Samsung Electronics та SK Hynitz зазнали сильного падіння, і ринок почав обговорювати, чи настав переломний момент для AI-бикового ринку.

Але саме в цей момент, коли ринок панічно продавав, у Сеулі відбувалася інша подія.

Хуан Ренсюнь розпочав свою поїздку до Південної Кореї на вихідних, зустрівся з головою групи SK Чхве Тхєвоном та оголосив про укладення нової багаторічної угоди між NVIDIA та SK Hynix щодо спільної розробки нових поколінь продуктів пам’яті для AI-центрів обробки даних. В той же час він провів інтенсивні зустрічі з південнокорейськими технологічними компаніями, зокрема Samsung Electronics, LG та NAVER, і знову підкреслив, що інфраструктура для штучного інтелекту все ще перебуває на початковій стадії.

Таким чином, на ринку з’явилася досить контрастна картина.

З одного боку, корейський лідер у сфері ШІ зазнає концентрованого продажу; з іншого — найважливіші клієнти ланцюжка поставок ШІ продовжують підсилювати зв’язки з корейським ланцюжком поставок.

Якщо попит на ІО справді почне руйнуватися, Хуан Ренсюнь не мав би спеціально літіти до Сеула для підсилення співпраці.

Також саме це стало причиною того, що сьогодні ринок почав з’являтися нові дискусії.

Чи реагує ринок Кореї на те, що цикл ШІ наближається до вершини, чи переживає типовий відкат лівериджу на високому рівні?

Хоча це падіння відбулося в Кореї, спусковим гачком було не Корея.

У минулий п’ятницю американський сектор напівпровідників зазнав значного продажу. Індекс Philadelphia Semiconductor досяг одного з найбільших одноденних падінь за останні роки, а компанії, пов’язані з інфраструктурою ШІ, такі як Broadcom і Micron, також відкоригувалися. Після цього ринок почав переоцінювати ризики, пов’язані з високими оцінками технологічних акцій.

Корея стала найбільш прямо впливаним ринком.

За останній рік основними драйверами зростання корейського фондового ринку були не локальна економіка, а будівництво AI-центрами обробки даних, зростання попиту на HBM та розширення ланцюжка постачання NVIDIA.

Samsung Electronics та SK Hynix разом займають дуже велику частку ринку Південної Кореї. Коли світові кошти хочуть інвестувати в інфраструктуру ШІ, Південна Корея є одним з найзручніших входів; а коли кошти починають зменшувати позиції в ШІ, Південна Корея також стає найлегшим ринком для продажу.

Тому падіння на корейському ринку значно перевищує падіння на ринку США.

У певному сенсі Південна Корея більше схожа на великий AI-етф пам’яті, ніж на національний індекс.

Якщо паніка на ринку походить від оцінки, то найбільшою новиною на вихідних стала сама ланцюжок постачання.

Основна мета візиту Хуань Ренсюня до Південної Кореї дуже чітка: подальше посилення співпраці NVIDIA з південнокорейським ланцюгом постачання ШІ. Найбільш уваги привертає нова багаторічна угода, укладена NVIDIA та SK Hynix. Протягом останніх двох років HBM став одним із найважливіших компонентів серверів ШІ, а SK Hynix — одним із найбільших отримувачів користі.

Також саме це робить цю співпрацю предметом великої уваги ринку.

Протягом останніх кількох місяців, зі зростанням масштабів інфраструктури для штучного інтелекту, ринок почав стурбовуватися, чи швидкість зростання попиту на HBM не наближається до піку. Але візит Хуань Ренсюна до Південної Кореї зараз фактично відправляє протилежний сигнал. Якби NVIDIA вважала, що будівництво центрів обробки даних для штучного інтелекту майже завершено, їй не було б необхідного підсилювати довгострокові партнерські стосунки з постачальниками саме зараз.

З погляду ланцюга поставок, ринок не бачить доказів раптового зникнення попиту на ІІ.

Найцікавіше за останні два дні саме тут. Ринки капіталу виражають занепокоєння щодо оцінки сектора ШІ через ціни акцій, тоді як найважливіші компанії ланцюга поставок продовжують обговорювати плани розширення виробництва та співпраці на наступні роки. Між цінами, які встановлює ринок, і сигналами, які надає ланцюг поставок, все ще існує помітна різниця.

Це також найбільша розбіжність на даний момент.

За останній рік ринок торгував дуже простою логікою: зростання попиту на ШІ. Тому NVIDIA, Micron, SK Hynix та Samsung Electronics зросли — будь-яка компанія, пов’язана з ШІ, отримала підвищення оцінки.

Але зі збільшенням приросту ринкових секторів ринок переходить до другого етапу.

Інвестори більше не задовольняються історією «ШІ буде зростати», а починають ставити інше питання: хто отримує прибуток, створений зростанням ШІ? Останні місяці — від налаштування пам’яті систем Rubin до реакції ринку після звіту Broadcom і до цього обвалу на ринку Кореї — суттєво відображають одне й те саме: ринок починає розбирати прибутковий пул ШІ.

SK Гіяліс отримує користь від HBM, Samsung Electronics одночасно розвиває HBM, DRAM та передові упаковки, а Micron більше користується від загального оновлення пам’яті в AI-серверах. Хоча всі вони входять до ланцюжка AI, їх джерела прибутку та ціноутворююча здатність відрізняються.

Раніше ринок був готовий надавати цілій галузі розширення оцінки, а зараз кошти почали перевіряти поодинці, чи дійсно можуть бути реалізовані ці прибутки.

Ось чому повідомлення про ланцюжок поставок, прогнози фінансових результатів або навіть корекція капітальних витрат можуть викликати значні коливання на всьому секторі. Пріоритети ринкової торгівлі змінилися: інвестори більше не цікавляться тим, чи продовжуватиметься ріст ШІ, а тим, хто саме отримає цей ріст у своїх фінансових звітах.

У найближчі тижні справжнім визначником напрямку корейського ринку залишаються замовлення NVIDIA, попит і пропозиція HBM та капітальні витрати хмарних провайдерів.

Якщо ці дані почнуть слабшати, цей різкий спад може стати початком більш масштабної корекції оцінок.

Але якщо будівництво центрів обробки даних, відправлення GPU та закупівля HBM продовжуватимуть високий темп зростання, то понеділковий вимкнення більше схоже на концентроване виведення переповнених позицій.

Хоча наразі ціни на ринку та сигнали, що надходять із ланцюга постачання, не зовсім збігаються.

Одна сторона — пік найсильнішого продажу за останні роки корейського лідера штучного інтелекту; інша сторона — Хуан Ренсюнь обговорює в Сеулі наступне покоління інфраструктури ШІ з партнерами з ланцюга поставок.

Хто з них має більш реалістичну оцінку, можливо, дуже скоро стане відомо.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в律動BlockBeats

Ласкаво просимо до офіційного спільноти律动 BlockBeats:

Telegram-канал з підпискою: https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Офіційний аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia