Номінація Кевіна Ворша викликала різке падіння криптовалютного ринку

Оригінальний | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор: jk

Відкрий будь-яку криптовалютну платформу, і ти побачиш одне кров’яно-червоне.

На момент публікації цієї статті,Поточна ціна біткойну (BTC) $78,21424-годинне падіння на 6,9%, 7-денне падіння на 12,4%. Ефіріум (ETH) відчуває ще більші втрати: поточна ціна $2415, 24-годинне падіння на 10,5%, 7-денне падіння досягає 18,2%. Solana (SOL) також не залишився в стороні: $103,51, 24-годинне падіння на 11,6%, 7-денне падіння на 18,4%. Подивимось на BNB, XRP, їх падіння також становить двозначні цифри.

Питання в тому, що викликало цей хвилі масового відходу?

Відповіді вказують на одне й те саме ім'я:Кевін Ворш.

30 січня президент США Дональд Трамп оголосив про номінацію на соціальній мережі Truth SocialКевін Ворш, колишній член Федеральної резервної системи США, на посаду голови ФРС у наступному періодіі прийме обов’язки Джеррі Повелла, строк повноважень якого закінчиться у травні.

Ця новина викликала ланцюгову реакцію на фінансових ринках.Золото та срібло різко впали вчора, при цьому срібло впало більш ніж на 30%Але криптовалютний ринок вчора офіційно почав відчувати тиск. Біткойн після номінації різко впав з рівня приблизно $90 400 до $81 000, а потім продовжив падіння до поточних $78 214. Витік коштів з ETF за добу наблизився до $10 мільярдів, що викликало ланцюгову реакцію розпродажів.

На перший погляд, це просто звичайне призначення особи. Але глибока логіка значно складніша. У цій статті ми намагаємося з’ясувати: які ринкові нерви впливав так званий «ефект Волш»? Несприятливий рух криптовалют – це раціональний прогноз щодо монетарної політики чи емоційна надмірна реакція?

Перш ніж зрозуміти ринкову реакцію, необхідно познайомитися з цією людиною, новим головою ФРС.

Якщо ви хочете більше дізнатися про цю людину, ви можете прочитати цю статтю"Свекру Естee Лаудер Кевін Ворш відбивається на ФРС, жорсткий старша виявився союзником криптовалют?"

Кевін Ворш, 55 років, випускник Стенфордського університету, закінчив юридичний факультет Гарвардського університету, працював на посаді аналітика злиттів і поглинань у банку Morgan Stanley. У 2006 році, у віці 35 років, його призначили членом Ради Федерального резерву, ставши наймолодшим у історії Ради. Він виконував ці обов'язки в рік, коли відбувся глобальний фінансовий кризис 2008 року, виступаючи посередником між Федеральним резервом і фінансовими ринками, переживши найважчі у історії прийняття рішень щодо монетарної політики.

Після виходу з ФРС Ворш працював у галузі академії та думок, зараз він відомий дослідник Хевеллівського інституту, викладач на факультеті бізнесу Стенфордського університету, а також працює в Duquesne Family Office, заснованому відомим інвестором Стенлі Дрюкенмайлером.

Його політична суть - цеПтах монетарної політикиУ період фінансової кризи, коли глобальна економіка стояла на межі, а ризик дефляції був навіть більшим, ніж ризик інфляції, він все одно постійно наголошував на необхідності бути обережним щодо інфляції, навіть голосував проти QE2 (другого раунду кількісного звільнення засобів) ФРС. Він довгий час критикував ФРС за надмірне стимулювання економіки після фінансової кризи, вважаючи, що «масове придбання активів і нульова процентна ставка можуть спотворити ринок і загрожувати довгостроковій стабільності цін».

Це був перший сигнал, який спрацював, коли ринок почув про його номінацію.

1. Скорочення ліквідності

Біржовий рух на ринку криптовалют довгий час ґрунтувався на одному основному логічному положенні:Розслаблені грошово-кредитні політики створюють ліквідність, яка є основою для зростання цін на ризиковані активи. Коли Федеральний резерв США підтримує низькі відсоткові ставки та продовжує розширювати баланс, величезні грошові потоки потрапляють у фінансові продукти з низьким дохідністю, окрім традиційних: акції, нерухомість, криптовалюти.

Репутація Варша як реформатора означає зовсім інший напрямок. Він схильний до звуження монетарної політики, скорочення балансу ФРС, підтримки високих реальних відсоткових ставок. У таких макроекономічних умовах кошти повертаються до безпечних активів, знижується ризик-орієнтація, а криптовалюти будуть постраждати першими.

Маркус Тайлен, засновник 10x Research, точно сформулював це: загалом ринок вважає, що підкреслення Варшем грошової дисципліни та бажання вищих реальних відсоткових ставок перекласифікувало криптовалюти з «засобу хеджування проти девальвації долара» у «спекулятивну бульбашку, яка зникає при виснаженні ліквідності».

2. Зворотній потік коштів у фонди ETF

Своєрідний механізм передачі впливу цього обвалу заслуговує особливої уваги. Після підтвердження номінації Ворша, фонди ETF, що торгувалиться на біржі США, які володіють біткойном і ефірієм, в один торговий день відчули чисте відтік коштів у розмірі майже 10 мільярдів доларів. Ця цифра сама по собі здатна викликати потрясіння, але її ланцюгові наслідки ще більш значні.

Витоки ETF викликали падіння цін, а падіння цін торкнулося лінії стоп-лосу (stop-loss) у великої кількості відкритих левериджованих позицій на ринку. Це класичний механізм поганих колес:Продавател, що виникає внаслідок принуджувального закриття позицій, ще більше знижує ціну, що викликає ще більше закриття позицій, утворюючи самопідсилюючийся цикл.Після того як ключовий рівень підтримки біткойну на рівні приблизно $85 000 (навколо 100-ти дневного простого середнього руху) був пробитий, лавинний ефект швидко прискорився, ціна швидко знизилася до $81 000, а зараз ще більше знизилася до $78 214.

Це опустіння вплинуло на різні активи нерівномірно. На ході розвитку подій,Токени L1, крім біткойну, зазвичай падають більше, ніж BTCЕфір зменшився за останні 7 днів на 18,2%, Solana — на 18,4%, XRP — на 15,5%, що значно перевищує падіння біткойна на 12,4%. Така структурна диференціація має чітке логічне пояснення: біткойн має відносно більш глибоку інституційну ліквідність та більш повні механізми підтримки ціни завдяки масовому поширенню продуктів ETF; тоді як токени L1, такі як ETH і SOL, частіше торгується на криптографічних нативних платформах з використанням леверидж-позицій, і при зменшенні ліквідності вони більш схильні до каскадного виведення позицій. Для проектів, що працюють у екосистемі Solana, падіння SOL на 18,4% означає прямий вплив на активність та обсяг транзакцій у мережі.

Поки що загальна тенденція притоку коштів у ETF до 2026 року вже демонструє чистий відтік приблизно 32 мільйони доларів, що контрастує з загальним притоком понад 35 мільярдів доларів у 2024 та 2025 роках.

3. Витіснення ризикованих активів через зростання реальних відсоткових ставок

Коли реальні процентні ставки (тобто справжні витрати на позику, враховуючи номінальну ставку та інфляцію) зростають, витрати на утримання ризикованіших активів стають очевидними. Дохідність традиційних активів зростає, кошти відтинаються від криптоактивів, таких як біткойн, і переходимуть до облігацій та інших більш безпечних інвестицій.

Послідовна позиція Варшера щодо «вищих реальних відсоткових ставок» безпосередньо загрожує ціновій основі цього ринку. Велика кількість використання левериджу на ринку криптовалют саме підтримується за рахунок низьких витрат на позику, а зростання реальних відсоткових ставок означає стрімке підвищення витрат на леверидж, що ставить під загрозу позиції.

Спад на ринку криптовалют, який був зумовлений підозрами щодо макроекономічної монетарної політики — це несумнівний факт. Але якщо оцінювати погляди Ворша на криптовалютний сектор тільки через призму "пташиного монетарного курсу", це буде ігнорувати дуже важливий аспект:Він має досить конструктивне відношення до самого біткойну.

У спогадах про інтерв'ю в Hoover Institution у 2025 році Ворш чітко сказав: «Біткойн мене не турбує... Я вважаю його важливим активом, який допомагає політикам визначати, чи вони роблять правильні або неправильні речі». Він назвав біткойн «хорошим поліцейським» у прийнятті політичних рішень — коливання його ціни можуть відображати сигнали про помилки Федерального резерву у керуванні інфляцією та виконанні монетарної політики.

Крім того, Ворш характеризує криптовалютну галузь якНаціональна економічна конкурентосПитання. Він підкреслив, що основні осередки розробки програмного забезпечення для біткойнів і криптовалют знаходяться в США, що, на його думку, має стратегічне значення для підтримки лідерства в цій галузі. Він особисто інвестував у стартапи в галузі криптовалют.

Наразі Ворш ще не прийняв посаду.Його призначення також має пройти процедуру схвалення у Сенаті США.Сенатор Том Тіліс відкрито заявив, що буде перешкоджати підтвердженню кандидатури на посаду голови ФРС, доки не буде завершено розслідування питань реконструкції будівлі ФРС. Це означає, що весь процес підтвердження може бути повністю невизначеним.

Ще більш важливо, навіть якщо Ворш і буде призначений, він все одно...Неможливо керувати монетарною політикою однієРішення про процентні ставки Федрезерву приймається колегією FOMC (Federal Open Market Committee), і голос Ворша — це лише один із дванадцяти голосів. Наразі більшість членів FOMC відкрито заявили, що вони не збираються продовжувати зниження ставок, поки не буде достатньо доказів того, що інфляція стабільно повертається до цілі у 2%. Графік точок грудня показує, що очікується лише одне зниження ставок у 2026 році та ще одне — у 2027 році.

Це означає, що незалежно від особистих нахилів Ворша, фактичні дії монетарної політики залежатимуть від консенсусу всього комітету — і цей консенсус зараз все ще має обережний напрямок.

Загалом, поточний криптовалютний ринок має дві чітко відмінні історії у своїй реакції на номінацію Ворша:

Негативна накладна історія (головна ринкова реакція):"Ефект Воса"Це означає більш жорстку грошово-кредитну політику, більш високі реальні відсоткові ставки та менший баланс ФРС. Це безпосередньо стискає ліквідне середовище, на якому базується криптовалюта. Поточні ринкові дані вже відображають цей вплив — поточна ціна BTC становить 78 214 доларів, що на 13,5% нижче, ніж номінальна ціна в 90 400 доларів до номінації; а ціна Solana знизилася на 18,4% за останні 7 днів, що посунуло її вгору в списку найбільших падінь. Для проектів, які залежать від низькокос-тових лівериджів, протоколів DeFi та випусків монет Solana це реальний структурний ризик.

Мінлива натхненна (спільнота): ефект ВоршаСам по собі Трамп позитивно ставиться до біткойну, уряд загалом все ще схвалює криптовалютну галузь, а Ворш нещодавно вже дав зрозуміти, що він згоден відкрити шлях до зниження відсоткових ставок за умови підвищення продуктивності. Не кажучи вже про те, що він сам по собі не може вирішити напрямок зміни відсоткових ставок.

Справжній вузол, який варто спостерігати, це слухання підтвердження на посаді в Сенаті, де Ворш буде запитувати про його конкретну позицію щодо монетарної політики, регулювання криптовалют і ЦБД. Наслідки цього слухання можуть вплинути на долю криптовалютної галузі на наступні місяці більше, ніж будь-які сьогоднішні ринкові припущення.

Найбільше практичне значення ефекту Веша для проєктів, які сприяють зростанню спільноти та розвитку токен-екосистеми, полягає в тому, що:Макроекономічне середовище рідинності входить в період невизначеностіТимчасові емоційні коливання вже відбулися, але справжній вплив політики все ще в дорозі.