Останній звіт JPMorgan відносить розподіл коштів Strategy до ризиків, які повинні звертати увагу інвестори в біткойн. Банк вважає, що якщо ця компанія, яка постійно збільшує свої позиції в біткойні, не поповнює свої доларові резерви, занепокоєння ринку щодо можливості продажу біткойнів для виплати дивідендів може продовжувати зростати.
Резерви в доларах США вистачать лише на приблизно 6,3 місяців
Звіт зазначає, що Strategy продала 32 біткойни з 26 по 31 травня. JPMorgan вважає, що ця угоду мала невеликий обсяг і була більше символічною, щоб продемонструвати інвесторам привілейованих акцій гнучкість компанії щодо виконання зобов’язань.
Однак це також змусило зовнішніх спостерігачів переглянути, як компанія зможе оплачувати дивіденди та витрати на борг у майбутньому, не використовуючи свої позиції з біткойнами. За оцінками JPMorgan, залишки доларових резервів Strategy зараз достатні лише для покриття приблизно 6,3 місяців витрат на дивіденди.
Раніше компанія у грудні минулого року сформувала резерв у розмірі приблизно 1,44 млрд доларів США для підтримки дивідендів з привілейованих акцій та оплати відсотків по непогашеним боргам. Зі зростанням щорічних зобов’язань з дивідендами до приблизно 1,7 млрд доларів США, поповнення резерву вважається безпосереднім способом зменшення занепокоєнь ринку.
JPMorgan продовжує вважати, що варто купувати криптовалюту
Незабаром після виникнення відповідних занепокоєнь, співзасновник і виконавчий chairman Strategy Майкл Сейлор опублікував повідомлення на платформі X, сказавши, що зараз — чудовий момент, щоб “додати ще трохи”, що вказує на те, що компанія може продовжити збільшення своєї позиції у біткойнах.
Незважаючи на більш обережний підхід до стану резервів, JPMorgan не знизив очікування щодо покупок біткойнів Strategy. Банк передбачає, що за темпами закупівель з початку року обсяг покупок біткойнів Strategy у 2026 році може досягти приблизно 32 мільярдів доларів США, що вище рівня приблизно 22 мільярдів доларів США у 2024 та 2025 роках.
На даний момент Strategy тримає 843 706 біткойнів із середньою ціною покупки близько 75 699 доларів США за одиницю. JPMorgan оцінює, що за поточною ринковою ціною ця позиція відповідає приблизно 11,5 мільярда доларів США нереалізованих збитків.
Зниження очікувань щодо законодавства та потоків коштів
Крім корпоративних занепокоєнь, JPMorgan знизив оцінку прогресу в американській криптовалютній політиці. Зараз банк вважає, що ймовірність прийняття в цьому році законопроекту про структуру американського крипторинку «CLARITY Act» нижча за 50%.
Щодо фінансових потоків, JPMorgan оцінює, що з початку року до цифрових активів було інвестовано приблизно 22 мільярди доларів США, що в перерахунку на річний рівень становить близько 52 мільярдів доларів США — майже половина рівня 2025 року. Ця статистика охоплює потоки коштів у криптофонди, позиції на ф’ючерсах CME, залучення венчурного капіталу та покупку криптовалют корпоративними скарбницями.
У цьому ж рядку зазначається, що вартість виробництва біткойна залишається важливим індикатором для спостереження за ціною. Їхні розрахунки показують, що центральна вартість виробництва біткойна на початку року становила близько 90 000 доларів США, потім знизилася до 77 000 доларів США, а за останній період знову зросла до близько 87 000 доларів США.