Згідно з іноземними ЗМІ, останній аналіз JPMorgan вважає, що для того, щоб ефір і ширший ринок альткоїнів скоротили розрив з біткоїном, ключовим є не просто технічне оновлення, а відновлення активності в ланцюгу, використання DeFi та реального попиту. Банк вважає, що до тих пір, поки ці показники не покращаться, біткоїн залишатиметься більш привабливим напрямком для інституційних інвестицій.
Швидкість відновлення коштів ETF розходиться
JPMorgan зазначає, що після корекції ринку через конфлікт у Ірані, спот-ETF на біткоїн відновили приблизно дві третини виведених коштів, тоді як спот-ETF на ефір — лише третину. Банк також зазначив, що позиції на ф’ючерсах на біткоїн у CME наблизилися до рівня до попереднього падіння, тоді як відновлення ефіру відбувається повільніше.
На думку цієї лінії, ця різниця не є короткостроковою коливанням, а постійною відносно слабкою продуктивністю з 2023 року. Навіть зараз, коли обидва активи вже вийшли з попередніх мінімумів, уподобання інституційних коштів до них не зазнало значного перевороту.
Оновлення не завжди безпосередньо призводить до попиту
JPMorgan зазначає, що майбутні оновлення Ethereum Glamsterdam і Hegota спрямовані на підвищення масштабованості та зниження вартості транзакцій. Однак банк вважає, що досвід минулих оновлень показує, що технічні покращення самі по собі не призводять до автоматичного зростання попиту на ланцюзі.
Цей рядок вказує, що попередні оновлення, хоча й знизили витрати на Layer 2 та комісії за основну мережу, також ослабили механізм знищення ETH, що створило тиск на чисту пропозицію. Якщо новий попит буде недостатнім, лише більш дешеві та ефективні мережі не зможуть змінити слабку позицію ETH порівняно з біткоїном.
Ринок альткоїнів все ще страждає від недостатньої ліквідності
Крім Ефірею, Джейпі Морган вважає, что більшість альткоїнів поступалися біткоїну з 2023 року через звуження ліквідності, недостатню глибину ринку, повільний рост DeFi та негативний вплив численних інцидентів безпеки на довіру ринку.
Цей рядок стверджує, що ці фактори спільно зменшили бажання нових коштів входити в екосистему альткоїнів і змусили інституційних інвесторів розглядати біткоїн як більш чіткий макроекономічний інструмент серед криптовалют. Моментумні інвестори, включаючи консультантів з торгівлі товарами та крипто-квантові фонди, після події з ліквідацією позицій у жовтні минулого року, зберігали відносно консервативні позиції щодо біткоїна та ефіру.
JPMorgan також зазначив, що регуляторний прогрес може бути одним із небагатьох факторів, що зможуть змінити поточну ситуацію. Банк згадав американський закон CLARITY, вважаючи, що подальше чітке розподілення регулювання цифрових активів може сприяти зростанню участі венчурних інвесторів, злиттів та поглинань, IPO та традиційних фінансових інституцій. Але до цього інституційні кошти, найімовірніше, продовжать надавати перевагу біткойну.