Міні-програма: Щоденний аналіз інвестиційних банків / думки інституцій
З-за кордону
1. JPMorgan: Очікується, що індекс S&P 500 подолає рівень 9000 пункти протягом наступного року; суперцикл ШІ може виявитися ще потужнішим, ніж уявляли
Аналітики JPMorgan у найновішому звіті зазначили, що очікують подолання індексу S&P 500 рівня 9000 пункти протягом наступного року, що означає зростання на 22% від поточного рівня. Кріті Гупта (Kriti Gupta) та інші глобальні інвестиційні стратеги JPMorgan у найновішому звіті зазначили, що, хоча на ринку все ще існують загальні занепокоєння щодо інфляції в США та війни в Ірані, загальний тренд зростання ринку може продовжитися, якщо масштаб суперциклу штучного інтелекту перевищить попередні очікування ринку. JPMorgan також зазначив, що якщо продуктивність працівників підприємств зросте завдяки революції в галузі ШІ, прибутки компаній можуть зростати темпами, що перевищують 10%, не викликаючи інфляції — це стане ключовим драйвером подальшого зростання ринку акцій США.
2. Pepperstone: Сподівання на угоду між США та Іраном знижують ціни на нафту, охолодження інфляційних очікувань може підтримати ризиковані активи
На тлі сподівань щодо мирної угоди між США та Іраном ціни на нафту сірого сорту опустилися нижче 100 доларів за барель. Кріс Вестон, стратег Pepperstone, зазначив, що якщо ціна на нафту сірого сорту наблизиться до 90 доларів, ризиковані активи можуть відновити свою привабливість завдяки помірному ослабленню короткострокових інфляційних очікувань та невеликому зменшенню імпліцитних ставок підвищення відсоткових ставок до 2027 року. Вестон додав, що на цьому тижні будуть опубліковані дані США щодо основних особистих витрат на споживання, і інфляційні очікування піддаються випробуванню; передбачається, що ці дані покажуть зростання у порівнянні з попереднім роком. Загальна інфляція PCE очікується на рівні 3,8% — майже вдвічі більше, ніж ціль ФРС. Падіння цін на нафту може обмежити реакцію долара на майбутні дані. «Позиції по долару стали досить напруженими, а зниження інфляційних очікувань через падіння цін на енергоносії може спричинити закриття частини довгих позицій по долару», — сказав Вестон.
3. OCBC: Поліпшення відносин між США та Іраном підтримує ризиковані активи, але невизначеність щодо ядерних деталей може обмежити зростання валютних пар
Банк «Хуацяо» у звіті зазначив, що ринок може не бути готовий до надмірно агресивного зниження геополітичної премії, особливо в умовах низької ліквідності під час свят. За словами банку, індикатори ризику на тижні мають почати зростання під впливом сподівань на поліпшення ситуації між США та Іраном. Однак через невизначеність щодо деталей іранської ядерної програми та збагачення урану валютний ринок може уникати покупок на рості. Високобета-валюти, такі як австралійський долар та корейська вона, можуть зростати, тоді як індійська рупія, індонезійська рупія та філіппінський песо можуть відставати. Проте ціни на нафту залишаються ключовим фактором, оскільки підтвердження угоди та слабкість цін на нафту можуть створити тиск на дохідність та долар США.
4. Банк Америки оптимістично прогнозує: ШІ протягом десяти років щорічно буде стимулювати зростання приблизно на 1 процентний пункт
Банк Америки у звіті зазначив, що штучний інтелект вже підвищив продуктивність у дуже конкретних, чітко визначених завданнях, але ці підвищення ще не масштабно поширилися по всій економіці. Зараз економісти вказують, що загальна продуктивність економіки зростає лише приблизно на 0,1% на рік, що є дуже невеликим впливом порівняно з усією ентузіазмом, пов’язаним із цією технологією. Однак у довгостроковій перспективі вони вважають, що вплив штучного інтелекту на загальну продуктивність може бути в 10 разів вищим, ніж зараз. «У оптимістичному сценарії підвищення продуктивності завдяки штучному інтелекту може щороку підтримувати зростання приблизно на 1 процентний пункт протягом наступного десятиріччя, підвищуючи світовий темп зростання до 4,5%».
Внутрішній
CITIC Futures: Аварія на вугільній шахті призвела до посилення нагляду, що посилює короткостроковий піднімальний тиск на двох焦.
Експертна оцінка CITIC Futures для Jinshi Futures: Поточна фундаментальна ситуація з подвійними коксуючими матеріалами значно краща, ніж у 2024 році, а запаси на шахтах вищої ланки нижчі, ніж у 2024 році. Навіть без аварій на шахтах, базовий попит з боку виробництва чавуну здатний повністю поглинути пропозицію подвійних коксуючих матеріалів, ринкова настрій не пессимістичний, а низький рівень запасів на вищій ланці, ймовірно, продовжиться, що створює підтримку для цін на вугілля знизу. Тому ми вважаємо, що дефіцит поставок кам’яного вугілля, спричинений цією великою аварією на шахті, може змінити попередній низхідний тренд на ф’ючерсному ринку і посилити короткостроковий піднімальний тиск на ціни на подвійні коксуючі матеріали. Якщо далі діапазон нагляду за безпекою на шахтах буде розширено на Шаньсі або всю країну, ціни на подвійні коксуючі матеріали можуть тривалий час зростати і досягти річного максимуму, але слід стежити за тим, чи не призведе зменшення внутрішніх поставок вугілля до значного зростання обсягів імпорту вугілля з Монголії.
2. Huatai Securities: Оптимістично ставиться до того, що з 2026 року чіпи для обміну розпочнуть другий етап зростання під впливом ШІ
Згідно з дослідженням Huatai Securities, обмінні чіпи, як ключові компоненти для з’єднання центрів обробки даних, використовуються для обробки обміну даними та пересилання пакетів і становлять понад 30% вартості комутатора. Huatai Securities вірить, що з 2026 року обмінні чіпи розпочнуть другий етап зростання завдяки штучному інтелекту: 1. Кластери з тисячами прискорювачів вимагають більш стабільних і надійних мережевих систем, що сприяє розвитку комутаторів Scale out з більшою ємністю та швидкістю; обмінні чіпи Scale out очікуються зі зростанням як обсягів, так і цін; 2. Архітектура супер-вузлів може стати рішенням для відновлення китайських обчислювальних потужностей у порівнянні з закордонними; супер-вузли посилюють ефект Scale up всередині кластеру, а співвідношення обмінних чипів зазвичай вище, ніж у Scale out, що в майбутньому може створити величезний попит на обмінні чіпи. Huatai Securities оцінює, що ринковий потенціал китайських обмінних чипів до 2028 року може досягти 24,2 млрд юанів, а CAGR за період 2026–2028 роки — 96%. Рекомендується звернути увагу на світових лідерів та компанії з передовими власними технологіями у розробці чипів.
3. CITIC Securities: Наближення навігації через протоку — очікування відновлення попиту
Цзяньчжунська ціннісна компанія вважає, що США та Іран все ближче до досягнення угоди, і ринок вже цінує це як базовий сценарій. Найбільшою зміною після укладення угоди стане одночасне відновлення пропозиції та попиту та швидке оживлення економічної діяльності. Зараз деякі економічні показники явно слабкі, що відображає відкладений попит перед угодою США-Іран та відновленням судноплавства через Ормузьку протоку: мікроагенти чекають, а не поспішають поповнювати запаси або розпочинати роботу. Це ненормальне збурення, і з укладенням угоди та відновленням судноплавства через протоку попит і пропозиція повернуться до норми; після червня економічна діяльність значно покращиться, а зміни макроекономічних змінних змінять припущення щодо середовища ринкових стратегій, і стиль інвестування поступово врівноважиться. Зменшення позицій великими капіталами наближається до завершення, і після стабілізації макроекономічної ситуації інвестиційні кошти поступово повернуться, сприяючи відновленню низькооцінених секторів. У стратегії інвестування продовжуйте активно знижувати волатильність та перебудовувати барель-структуру AI + енергетика.
4. CITIC Securities: Китайські виробники консервних банок мають потенціал отримати більше можливостей для розширення на глобальних ринках та поступово створити глобальну виробничу мережу.
Звіт Citic Securities зазначає, що металеві упаковки займають важливе місце в індустрії упаковки завдяки своїм перевагам: міцності, стійкості до тиску, герметичності, корозійностійкості та можливості переробки. Після завершення злиттів та поглинань лідерами галузі та переміщення надлишкових виробничих потужностей за кордон, індустрія двохчастинних банок перейшла від жорсткої внутрішньої конкуренції до синергії лідерів та покращення балансу попиту та пропозиції. У грудні 2025 року було успішно запущено перше підвищення цін на двохчастинні банки, що має відкрити шлях до зростання прибутковості виробників. Крім того, розширення на зарубіжних ринках лише починається, і майбутнє стратегічне звуження Ball до фокусування на ключових регіонах надасть китайським виробникам більше можливостей для глобального розширення та поступового формування глобальної виробничої мережі. У сукупності виділяються дві інвестиційні лінії: 1) покращення структури внутрішнього ринку та зростання ціноутворюючої сили лідерів, що сприяє відновленню прибутковості; 2) прискорене розширення на зарубіжних ринках, де висока маржинальність зарубіжних операцій забезпечує додатковий прибуток.
5. CITIC Securities: Попит з боку нижнього ланцюга стабілізувався і покращився, продовжуємо підтримувати перспективи синхронізації циклів м’ясної та молочної галузей.
Звіт Citic Securities вказує, що в 2026 році пропозиція сирого молока трохи зросте, попит на рідке молоко стабілізується і покращується, а попит на тверді молочні продукти залишається високим. З квітня ціни на рідке молоко залишаються на високому рівні, а напруженість між пропозицією та попитом на сире молоко поступово зменшується, а лідери молочної галузі продовжують розвивати глибоку переробку. З травня ціни на виведення корів піднялися вище 22 юанів за кг, а лідери тваринницьких компаній розширюють свої інвестиції в бізнес з вирощування м’ясних биків. З 2024 року кількість м’ясних биків значно скоротилася, і на тлі скорочення в країні та обмежень імпортних квот у 2026 році пропозиція м’ясних биків може знизитися. Згідно з попереднім циклом скорочення та зростання цін на м’ясо, звіт робить висновок, що цей цикл ще має потенціал для зростання цін на живу худобу. Продовжуємо рекомендувати лідерів тваринництва та компанії з повним циклом виробництва та високою часткою самозабезпечення сирим молоком, а також молочні підприємства, які отримують користь від глибокої переробки.
6. CITIC Construction Investment: Зустрічайте суперцикл MLCC, звертайте увагу на інвестиційні можливості в ланцюжку поставок
Звіт Zhongxin Jian Tou стверджує, що MLCC, як ключовий пасивний елемент електронних схем, попит, ціни та коливання запасів якого тісно пов’язані з циклами напівпровідникової та електронної галузей, завжди розвиваються за логікою «попит визначає, запаси передають, попит і пропозиція посилюються», і ці два сектори тісно пов’язані та коливаються синхронно. З початком суперциклу електроніки та напівпровідників, галузь MLCC входить у «момент вибухового зростання». Розвиток автономного транспорту та ШІ значно підвищує вимоги до кількості та продуктивності пасивних елементів, особливо зростає попит на індуктивності, конденсатори та резистори з високою потужністю, високою частотою, високою надійністю та мініатюрними розмірами, що сприяє переходу галузі до нового циклу підйому. Хоча висококласні MLCC зосереджені переважно у компаніях Samsung Electro-Mechanics, Murata та Taiyo Yuden, саме матеріали визначають характеристики пристроїв, і китайські компанії у сфері матеріалів набувають глобальної конкурентоспроможності, скорочуючи розрив із японськими та корейськими підприємствами.
7. CITIC Construction Investment: Оптимістично настроєні щодо ланцюжка ІІ та інфраструктури обчислювальних мереж
Звіт Zhongxin Jian Tou вказує, що NVIDIA опублікувала фінансові результати за FY27Q1, які перевищили очікування ринку; попит клієнтів поступово переходить від простого закупівлі GPU до повного спектру рішень, включаючи комутацію та зв’язок. Передбачається, що продукт VeraRubin у вигляді шаф буде серійно поставлятися з третього кварталу, а вартість компонентів, таких як CPU, зв’язок та комутація, одночасно зростатиме. Майбутнє оновлення інфраструктури ШІ буде зосереджено на повному циклі. Інфраструктура обчислювальних потужностей розглядається як національний інфраструктурний проект, річні інвестиції в який можуть перевищити трильйон юанів, охоплюючи всі етапи: будівництво, управління, розподіл та експлуатацію обчислювальних потужностей. Оператори зв’язку, як основні учасники будівництва цієї інфраструктури, вже запровадили токен-пакети та досліджують можливості комерційного застосування токенів на боку клієнта. Google I/O 2026 показує, що стратегія Google у сфері ШІ вже перейшла на етап повної інтеграції: «інфраструктура обчислювальних потужностей + моделі + точки входу для застосунків + пристрої на кінцевому рівні» — TPU8t/8i підтверджують тривалий рост попиту на обчислювальну потужність для навчання та висновків, а Gemini 3.5 Flash та Gemini Omni підвищують швидкість, знижують витрати та покращують багатомодальні можливості моделей.
8. Guangfa Securities: ринок облігацій, ймовірно, ввійшов у фазу завершення медв’ячого ринку
Згідно з дослідженням Guangfa Securities, на тлі низьких процентних ставок, надлишку ліквідності та реструктуризації боргів, спреди на ринку облігацій значно звузилися, і простір для прибутку вже обмежений. На фоні повільного відновлення фундаментальних показників та повернення грошово-кредитної політики до розумного балансу, ринок облігацій, ймовірно, вже перейшов у фазу завершення медв’ячого руху. Однак на короткостроковому горизонті ми залишаємося оптимістичними: розбіжність між доходами та витратами бюджету + слабкі економічні дані + легка ліквідність + сезонний ефект + збереження середньострокового м’якого тренду + відсутність сигналів корекції = у фазі завершення медв’ячого руху ще залишається простір для покупок. Цільовий рівень 10-річних державних облігацій — 1,70%, 30-річних — 2,15%.
9. Galaxy Securities: Індустрия натрієвих батарей у 2026 році може досягти індустриального точки перелому
Згідно з дослідженням Galaxy Securities, індустрия натрієвих батарей у 2026 році може досягти індустриального точки перелому під проводом лідерів. На «Дні надзвичайних технологій» CATL «Пact з полярними регіонами» у 2026 році було оголошено, що нові натрієві батареї планується запустити у масове виробництво у четвертому кварталі 2026 року. З впровадженням масового виробництва натрієвих батарей лідерами галузі, це створить чіткий стимул для всього ланцюжка поставок. Galaxy Securities вважає, що ключовими секторами зростання стануть: електромобілі, системи зберігання енергії та двоколісний транспорт. У секторі електромобілів натрієві батареї вирішують проблеми електрифікації на півночі, а разом із реалізацією економічної ефективності очікується значне збільшення обсягів використання в середньому та нижньому сегментах. У секторі зберігання енергії натрієві батареї, завдяки трьом перевагам — широкому температурному діапазону, високій безпеці та високій потужності розряду, мають потенціал для масштабного зростання. У секторі двоколісного транспорту, завдяки поєднанню низької вартості та високої продуктивності, натрієві батареї можуть масово замінити свинцево-кислі акумулятори. Galaxy Securities прогнозує, що обсяги поставок натрієвих батарей у 2026, 2027 та 2028 роках досягнуть 25 ГВт·год, 92 ГВт·год та 221 ГВт·год, що становить зростання на 188%, 263% та 140% відповідно, а до 2030 року цей показник може перевищити 600 ГВт·год.