Міжнародний валютний фонд (МВФ) попередив, що, хоча впровадження токенізованої фінансової системи приносить багато переваг щодо ефективності та швидкості, деякі його характеристики можуть також призвести до фінансової нестабільності на ринках.
Токенізовані реальні активи (RWAs) також продовжують швидко зростати, і на початку квітня вартість галузі становила приблизно 27,5 мільярда доларів США.
Ризики токенізації
У записці від 1 квітня Тобіас Адріан, фінансовий радник МВФ, каже, що неефективності, які ринки намагаються видалити за допомогою токенізації, насправді є амортизаторами, що запобігають краху світової економіки.
Стаття стверджує, що токенізація насправді є «структурним зсувом у фінансовій архітектурі», а не просто підвищенням ефективності. Це пов’язано з тим, що вона видаляє «часові буфери» традиційних фінансів, дозволяючи миттєво завершувати транзакції.
Токенізація змінює спосіб, яким люди переміщують активи, такі як гроші, акції та облігації, автоматизуючи ці процеси за допомогою смартконтрактів у блокчейні. Це зменшує затримки при розрахунках, дозволяючи банкам миттєво підтверджувати власність та транзакції.
Ці фрикції не лише коштують остаточним інвесторам, але й надають часові буфери, які дозволяють нетувати експозиції, мобілізувати ліквідність та втручатися органам влади до того, як розрахунок стане остаточним. Токенізовані системи зменшують або повністю виключають ці буфери.
Однак Адріан стверджує, що видалення цих затримок може означати позбавлення наших запасних засобів безпеки. Це пов’язано з тим, що вікно розрахунків зазвичай надає банкам час для управління ліквідністю та ризиком. Воно також надає регуляторам простір для моніторингу та втручання у разі будь-яких подій.
МВФ визначив три основні приховані ризики, які можуть виникнути з ліквідацією цих фінансових буферів. Одним із головних джерел занепокоєння є тиск на ліквідність. Згідно зі статтею, токенізація може створити необхідність для фінансових установ завжди мати кошти для задоволення вимог миттєвого розрахунку транзакцій.
Інші ризики пов’язані з управлінням та транскордонним наглядом. Оскільки токенізація залежить від смартконтрактів для автоматизації, при виникненні проблем залишається менше можливостей для втручання людини. Це може призвести до більш серйозних наслідків під час подій, таких як падіння ціни, особливо якщо помилка у смартконтракті спричинить автоматичну ліквідацію.
Крім того, регулятори мають повноваження лише в межах своїх кордонів, тоді як токенізовані активи легко переміщуються через кілька країн. Це, у свою чергу, ускладнює їм вирішення проблем у разі кризи.
Пошук публічного якоря
У своєму звіті МВФ також визнає переваги, що виникають від використання цієї технології. Наприклад, менеджери активів та інвестори користуються ефективністю, що забезпечується нижчими витратами, швидкістю та прозорістю транзакцій.
Однак у статті стверджується, що для успішного токенізації вона має ґрунтуватися на громадській довірі, яку, за словами авторів, можна досягти за допомогою безпечних розрахункових активів, таких як оптові цифрові валюти центральних банків (wCBDC).
За словами Адріана, якщо ми не введемо ці громадські заходи, токенізація може посилити фінансову нестабільність завдяки швидкості, концентрації та фрагментації.
Тим часом індустрія токенізації зазнала значного зростання, згідно з даними RWA.xyz, наразі токенізовані активи, представлені на блокчейні, оцінюються приблизно в $27,6 млрд. Попереднє дослідження Boston Consulting Group також передбачало, що цей сектор стане індустрією в $16 трлн до 2030 року.
Пост МВФ звертає увагу на приховані ризики, коли токенізація виключає традиційні фінансові буфери з’явився першим на CryptoPotato.