Hyperliquid домінує на ринку Solana Perps з часткою 66–73%

Solana завоювала мемкоїни, створила розквітаючу екосистему спотової торгівлі та привернула мільйони активних гаманців. Але в тому ринковому сегменті, де зосереджуються реальні гроші — перпетуальних ф'ючерсах — вона наздоганяє ланцюг, про який більшість людей нічого не чули два роки тому.

Нове порівняння шести платформ з перпетуальними угодами на основі Solana з Hyperliquid показує, наскільки велика різниця залишається. Hyperliquid зараз контролює приблизно 66–73% усіх децентралізованих потоків ф'ючерсів, обробляючи близько $50 млрд тижневого обсягу. Це не перевага. Це рів, заповнений крокодилами.

Ось у чому справа щодо фʼючерсної торгівлі з безстроковим виконанням: швидкість виконання та глибина ліквідності мають більше значення, ніж майже що інше. Трейдери, які переміщують позиції з плечем, потребують заповнення, що вимірюється в мілісекундах, а не в секундах. Їм потрібні вузькі спреди та глибока книга ордерів. І саме тут фундаментальна різниця в дизайні між більшістю платформ на Solana та Hyperliquid стає неможливою ігнорувати.

Більшість платформ з деривативами на базі Solana залежать від дизайну, що використовує AMM, де ліквідність та алгоритми встановлюють ціни, а не книга ордерів, яка безпосередньо зіставляє покупців і продавців. Навпаки, Hyperliquid працює з повною централізованою книгою ордерів на власній спеціально розробленій мережі. На відміну від багатьох платформ на Solana, які працюють як автоматизовані автомати для деривативів, Hyperliquid працює подібно до традиційної біржі.

AMM мають свої переваги. Вони простіші у запуску, не вимагають наявності маркет-мейкерів з першого дня і можуть забезпечувати бездозвільний лістинг нових торгowych пар. Але для професійних трейдерів, які виконують великі позиції, платформи з книгою ордерів зазвичай забезпечують краще цінове виконання та вужчі спреди. Це дуже важливо, коли ви торгуете з кредитним плечем 10x або 20x.

Щоденний обсяг ф'ючерсної торгівлі Hyperliquid становить близько 7 млрд доларів США — ця цифра відображає справжній вибір трейдерів, а не використання стимулів. Платформа побудувала свою репутацію на якості виконання угод, і ця репутація виявилася стійкою.

Екосистема Solana не стоїть на місці. Шість різних платформ зараз конкурують за частку ринку безстр на мережі, кожна з яких має трохи інший підхід до виклику ліквідності та виконання. Той факт, що стільки команд розробляють продукти в одній галузі, свідчить про як можливості, так і відчай. Solana розуміє, що залишає гроші на столі.

Можливо, найбільш вагомим сигналом стало те, що співзасновник Solana Анатолій Яковенко публічно підтримав новий перп-DEX у мережі. Коли співзасновник ланцюга починає активно підтримувати певну категорію продуктів, це не випадковий інтерес — це стратегічний пріоритет. Ринок деривативів генерує набагато більше комісійного доходу на користувача, ніж спотова торгівля, і лідерство Solana чітко розуміє, що домінування мемкоїнів за рахунок втрати деривативів — це поганий обмін.

Конкурентна динаміка тут відображає те, що відбувалося в традиційній фінансовій сфері десятиліття тому. Біржі, які виграли бізнес з деривативами, такі як CME Group та ICE, в кінцевому підсумку виявилися вартістю у кілька разів більшою, ніж ті, що працювали лише з готівковими акціями. Та ж економічна логіка застосовується й до криптовалют. Перпетуальні ф'ючерси генерують більший обсяг, більші комісії та більш віддані користувачів, ніж спот-ринки.

Власні переваги Solana не слід повністю відкидати. Висока пропускна здатність мережі та низькі витрати на транзакції створюють основу, яка теоретично може підтримувати високочастотну торгівлю безстр. Проблема не в апаратному забезпеченні. Проблема — у дизайні програмного забезпечення та, що найважливіше, ліквідності. Ви можете побудувати найшвидшу автостраду у світі, але це не має значення, якщо всі автомобілі їдуть по чужій дорозі.

Для трейдерів, які оцінюють, де виконувати угоди, аналіз підтверджує те, що більшість активних учасників вже підозрювали: Hyperliquid залишається домінуючим вибором для децентралізованих ф'ючерсів з безкінечним терміном. Платформа, яка обробляє $50 млрд щотижня, має достатню глибину ліквідності, щоб виконувати великі ордери без значного прослизання, і цей самопідсилювальний цикл — коли ліквідність приваблює більше ліквідності — надзвичайно важко зруйнувати.

Майданчики Solana стикаються з класичною проблемою «яйце чи куриця». Їм потрібна ліквідність, щоб привернути трейдерів, але їм потрібні трейдери, щоб створити ліквідність. Подолати цей цикл зазвичай вимагає або масштабних інcentивних програм, які можуть створити штучний і нестійкий обсяг, або справжнього технічного прориву, який значно покращить досвід торгівлі.

Подивіться, загальний стан екосистеми Solana дає їй реальні шанси в майбутньому захопити значну частку ринку безстрокових угод. Мережа вже має базу користувачів, активність розробників та культурний імпульс. Їй не вистачає лише одного платформи, яка зможе забезпечити якість виконання на рівні Hyperliquid у масштабі.

Ризик для інвесторів Solana полягає в тому, що ринок деривативів продовжує консолідуватися навколо Hyperliquid, тоді як шість платформ Solana розподіляють все меншу частину залишків ринку. Ризик для Hyperliquid — це самодоволеність. З урахуванням особистої зацікавленості Яковенка у вирішенні цієї проблеми, наступне покоління продуктів Perp для Solana може виглядати дуже інакше, ніж те, що існує сьогодні. Справжнє питання, яке варто спостерігати, — чи з’являться вони досить швидко, щоб мати значення.