HSBC передбачає прийняття у США законопроекту про криптовалюту, незважаючи на опір Coinbase

ВАШИНГТОН, Д.С. – березень 2025 р. – Регуляторна ситуація в галузі криптовалют США стикається з ключовим моментом, оскільки глобальний банківський гігант HSBC подає критичний аналіз, який вказує, що запропонований закон про структуру ринку криптовалют, ймовірно, стане законом, незважаючи на недавній опір з боку лідера галузі Coinbase. Цей розвиток відзначає значне поворотне рішення в регулюванні цифрових активів, потенційно встановлюючи перший комплексний федеральний фреймворк для ринків криптовалют, який може визначити участь інституцій на роки наперед.

Фінансові аналітики HSBC нещодавно опублікували детальний огляд законодавчого процесу, що оточує Дію структури ринку цифрових активів. Дослідницька команда банку, використовуючи десятиліття досвіду спостереження за фінансовим регулюванням на глобальних ринках, зробила висновок, що політичний імпульс сприяє кінцевому прийняттю законопроекту. Згідно з їхньою інституційною точкою зору, законодавці з обох основних партій визнають необхідність регуляторної ясності в секторі криптовалют.

Крім того, банківська установа підкреслила, що законодавче компромісне рішення часто стає необхідним у складному фінансовому регулюванні. Поточне політичне середовище, яке характеризується поділеним урядом і конкуруючими пріоритетами, насправді збільшує ймовірність отримання узгоджених законодавчих ініціатив з підтримки обох партій. Аналіз HSBC зокрема відзначив, що відсутність комплексного регулювання створює більше невизначеності для традиційних фінансових установ, які розглядають витрати на криптовалюту.

Інституційна перспектива на регуляторні рамки

Традиційні фінансові установи, такі як HSBC, вимагають передбачуваних юридичних умов, перш ніж вкласти значні кошти в нові класи активів. У заяві банку було підкреслено це фундаментальне вимога, пояснюючи, що інституційні інвестори зазвичай ухиляються від ринків із неоднозначним регуляторним статусом. Ця позиція випливає з безпосереднього досвіду HSBC у навігації через кілька міжнародних регуляторних режимів у рамках його глобальних операцій.

Відповідно, банківський гігант вважає навіть неповну законодавчу базу кращою за відсутність регулювання. Їхній аналіз проводить паралелі з історичними розвитками фінансових ринків, де початкові регуляторні рамки змінювалися через подальші поправки та судові тлумачення. Цей інституційний погляд контрастує з деякими компаніями, пов'язаними з криптовалютою, які віддають перевагу мінімальному регулюванню, підкреслюючи фундаментальну напруженість у більш широкому екосистемі цифрових активів.

Coinbase, найбільший криптовалютний біржовий ринок у США, нещодавно відмовився від підтримки запропонованого законодавства після внесення положень, що стосуються регулювання стейблкоїнів. Компанія зокрема висловила обурення щодо формулювань, які можуть обмежити нарахування відсотків за стейблкоїнами. Цей розвиток створив значну невизначеність щодо перспектив законопроекту, враховуючи суттєвий вплив на лобіювання та становище Coinbase у галузі.

Турботи біржі зосереджені навколо розділу 307 запропонованого законодавства, який стосується дозволених дій емітентів стейблкоїнів. За даними кількох юридичних аналізів, цей розділ містить неоднозначну мову, яку регуляторні агентства можуть інтерпретувати як заборону механізмів отримання доходу для певних стейблкоїн-аранжувань. Керівники Coinbase стверджували, що таке тлумачення може звести в незручне становище американські компанії порівняно з міжнародними конкурентами.

Незважаючи на це незгоду, аналіз HSBC показує, що відхід Coinbase, можливо, не зупинить законодавчий процес. Банківська установа звертає увагу на кілька факторів, що підтримують цей висновок:

• Розширена підтримка з боку галузі: Кілька інших компаній з криптовалюти продовжують підтримувати законодавство
• Суміщення традиційної фінансової систем Банки та менеджери активів прагнуть регуляторної прозорості
• Спільне сприяння обом партіям: Проект закону має підтримку як демократів, так і республіканців серед законодавців
• Пріоритет адміністрації: Поточна адміністрація визнала регулювання криптовалюти пріоритетом політики

Акту про структуру ринку цифрових активів з моменту його внесення на початку 2024 року пройшла кілька комітетів Конгресу. Дані про відстеження законодавства показують, що цей законопроєкт здобув більше співспонсорів, ніж будь-який попередній законопроєкт, присвячений криптовалюті, що вказує на значний інтерес Конгресу. Слухання в комітетах включали свідчення як від представників галузі, так і від традиційних фінансових регуляторів, створивши комплексний законодавчий запис.

Політичні аналітики відзначають, що результати середньострокових виборів створили законодавче середовище, де обидві партії прагнуть досягти конкретних політичних досягнень. Регулювання криптовалюти є однією з найменшої кількості галузей фінансової політики, де здається можливим досягнення двопартійної згоди. Крім того, кілька законодавчих працівників зазначили в приватному порядку, що положення щодо стабільних монет залишаються відкритими для переговорів, що вказує на можливі зміни, щоб врегулювати побоювання галузі.

Історичні прецеденти в регулюванні фінансів

Експерти з фінансового регулювання звертають увагу на історичні аналогії, які підтверджують оцінку HSBC. Прийняття Закону про сучасізацію товарних ф’ючерсів у 2000 році, незважаючи на значну опозицію з боку галузі, встановило регуляторну модель для ринків деривативів, яка діє й досі. Подібним чином, Закон Додда-Франка 2010 року зазнав значних змін між внесенням і прийняттям, зберігаючи при цьому свою основну регуляторну архітектуру.

Ці історичні приклади демонструють, що комплексне фінансове законодавство часто проходить, незважаючи на заперечення з боку впливових галузей. Процес прийняття законів за своєю суттю передбачає компроміс, остаточні законопроекти часто відображають збалансовані підходи, які частково задовольняють багатьох зацікавлених сторін, але повністю розчаровують. Цей історичний контекст визначає передбачення HSBC про те, що поточне законодавство про криптовалюту буде розвиватися за аналогічною траєкторією.

Запропоноване законодавство фундаментально змінить структуру ринку криптовалют у США. Основні положення встановлять чіткі юрисдикційні межі між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Сама по собі ця юрисдикційна ясність могла б прискорити участь інституцій, усуваючи регуляторну невизначеність, яка існувала майже десять років.

Ринкові аналітики передбачають кілька конкретних наслідків, якщо законодавство буде прийнято:

• Збільшення інституційних інвестицій Традиційні менеджери активів могли б направити більше капіталу на цифрові активи
• Покращені заходи захисту споживачів: Виникли б стандартизовані вимоги щодо тримання та розкриття інформації
• Консолідація ринку: Менші біржі можуть мати проблеми з витратами на згоду
• Інноваційне керівництво: Чіткіші правила керували б розробкою продуктів у встановлених межах

Міжнародні спостерігачі зокрема відзначають, що комплексне регулювання США може встановити дійсні глобальні стандарти, подібно до того, як закони США про цінні папери впливають на міжнародні капіталові ринки. Цей потенціал екстрадитериторіального впливу підвищує ставки поточного законодавчого дискусії, пояснюючи, чому глобальні інституції, такі як HSBC, так уважно стежать за подіями.

Закон США про криптовалюту відображає переломний момент у регулюванні цифрових активів, при цьому аналіз HSBC надає важливу інституційну перспективу щодо ймовірного проходження закону, незважаючи на опір Coinbase. Оцінка банківського гіганта підкреслює, що регуляторна ясність, хоча й неповна, зазвичай передує суттєвим інституційним інвестиціям у нові класи активів. Під час тривалих законодавчих переговорів учасники ринку мають підготуватися до нової регуляторної ери, яка збалансує інновації з захистом споживачів та цілісністю ринку. Остаточний закон, ймовірно, встановить основну структуру, яка буде регулювати ринки криптовалют на наступні десять років, що робить поточний дебат надзвичайно важливим для всього екосистеми цифрових активів.

Питання 1: Чому HSBC вважає, що законопроєкт про криптовалюту буде прийнятий, незважаючи на опозицію Coinbase?
Аналіз HSBC враховує більш широкі політичні динаміки, включаючи двопартійну підтримку, пріоритети адміністрації та історичну тенденцію до розвитку фінансового регулювання, незважаючи на заперечення з боку галузі. Банк вважає, що потреба в регуляторній ясності перевищує конкретні галузеві переживання.

Питання 2: Яка конкретна норма спричинила те, що Coinbase відмовилася від підтримки?
Coinbase висловила заперечення відносно розділу 307 запропонованого законодавства, який містить формулювання, які можуть бути трактовані як заборона на нарахування відсотків за депозитами стейблкоїнів. Компанія вважає, що це може звести до мінімуму переваги обмінних платформ США порівняно з міжнародними конкурентами.

Питання 3: Як це законодавство вплине на звичайних інвесторівв криптовалюту?
Легісляція, ймовірно, збільшить захист прав споживачів через стандартизовані вимоги щодо тримання активів та більш чіткі правила розкриття інформації. Однак вона також може зменшити деякі можливості отримання доходу, доступні через децентралізовані фінансові платформи.

Питання 4: Який тайм-лайн передбачає HSBC для законодавчого процесу?
Хоча не вказуючи точних дат, аналіз HSBC припускає, що законопроект може досягти голосування в палаті в межах поточного конгресу, з можливим прийняттям до кінця 2025 року, залежно від переговорів щодо поправок.

Питання 5: Як це законодавство може вплинути на інновації в галузі криптовалют у США?
Законодавство встановило б більш чіткі регуляторні межі, потенційно направляючи інновації в межах визначених параметрів. Деякі учасники галузі турбуються, що це може придушити експериментальні підходи, тоді як інші вважають, що це спонукатиме до відповідальної інновації з меншою регуляторною невизначеністю.