Розумні гроші не можуть згодитися щодо bitcoin. Поки хедж-фонди в першому кварталі спішно виходили з ринку, продавши 31 400 BTC акцій спот-біткоїн-ETF, банки робили саме навпаки — додали 7 800 BTC і більше подвоїли свої позиції.
Дані походять з аналізу CoinShares звітів 13F за I квартал 2026 року — обов’язкових щоквартальних розкриттів, які професійні інвестори з активами під управлінням понад 100 мільйонів доларів США повинні подавати до SEC.
Великий інституційний розкол
Загальний обсяг тримань професійних інвесторів у США у спот-біткоїн ETF зменшився з 313 000 BTC до 261 000 BTC за квартал. Це спад на 17%, або приблизно 52 500 BTC, які вийшли за двері.
У долларовому виразі збитки виглядали ще гірше. Загальна вартість цих позицій знизилася на 35%, до $17,8 млрд. Частина цього була пов’язана з самим продажем, а частина — з падінням ціни bitcoin приблизно на 22% за той самий період.
Майже весь чистий продаж походив лише з двох категорій. Хедж-фонди зменшили свої позиції на 31 400 BTC, що становить зниження на 39%. Брокерські компанії зменшили ще 18 800 BTC, знизивши свої стейки на 53%. Разом ці дві групи становили приблизно 96% загального інституційного продажу.
Інвестиційні консультанти, найбільша категорія за обсягом утримувань, майже не змінили своїх позицій. Вони зменшили позиції лише на 5,9%, зберігши базу в 150 300 BTC.
А потім були банки. JPMorgan додав приблизно 3 000 BTC до своїх інвестицій у ETF. Wells Fargo зробив ще більше — придбав близько 4 000 BTC. У цілому по банківському секторі загальні позиції перевищили 15 200 BTC, що більше ніж у два рази більше, ніж на початку кварталу.
Чому розподіл має значення
Аналітик CoinShares Метт Кіммел надав просте пояснення цієї розбіжності. Під час спадів стратегії з використанням плеча зазвичай розгортаються. Активи не зникають — вони переходять від інвесторів, що шукають ризик, до більш стабільних учасників, таких як банки та інвестиційні консультанти.
Багато хедж-фондів не роблять дирекційних ставок на зростання bitcoin. Вони виконують базисні угоди, купуючи спот-ETF, одночасно продаваючи ф'ючерси на bitcoin, щоб отримати різницю між ними. Коли волатильність стрімко зростає і ця різниця зменшується, угоди перестають працювати. Тож вони їх закривають.
35-відсоткове зниження доларової вартості інституційних ETF-портфелів — з приблизно $27,4 млрд до $17,8 млрд — також вимагає контексту. Значна частина цього зниження була просто результатом падіння ціни bitcoin, а не активним виведенням інституціями. Реальне зменшення обсягу BTC становило 17%, що означає, що падіння ціни значно посилило враження.