Автор: Viki_Nan.mp3
Спочатку цей текст не є FUD щодо Hashkey чи HSK, а більше стосується моєї розуміння з точки зору бухгалтерського обліку.
Оскільки я раніше активно брав участь у фінансовому аудиті компаній, що здійснюють випуск акцій на ринках A/H.
Я вважаю, що порівняно мало хто може одночасно: розуміти бухгалтерські стандарти, розуміти криптовалюти та бути готовим і здатним вільно висловлювати свою розуміння.
Сподіваюся, моя інтерпретація допоможе власникам токенів HSK краще зрозуміти бухгалтерський облік IPO Hashkey та його вплив на класифікацію токенів HSK.
I. Контекст та визначення: Який рахунок враховує токени, випущені біржею — контрактні зобов’язання чи фінансові зобов’язання?
✅ Узгодження з боку активів: відносно єдине
Цифрові активи відносяться до запасів / нематеріальних активів, тут немає великої суперечки. Хоча міжнародні стандарти бухгалтерського обліку ще не визначені, це вважається розумною класифікацією в галузі. Можна переглянути фінансову звітність OSL — класифікація цифрових активів майже не відрізняється від офери Hashkey. Американські стандарти трохи відрізняються (можна переглянути фінансову звітність Coinbase), але тут ми цього не розглядаємо.
❓ Розбіжності у пасивній частині: як біржі повинні враховувати власні випущені платформні токени HSK?
Спочатку зрозумійте, чому це «обов’язок»? Бо біржа є випускачем токенів, і випуск токенів одночасно створює певний «обов’язок».
Однак через те, що дуже мало публічних компаній випускають платформні токени, цей підхід майже не має прецедентів. Я знайшов ще одну канадську публічну біржу, яка випустила власний платформний токен INX як порівняльний приклад.
HashKey (відповідно до IFRS 15): класифікується як забов’язання за договором (визначається як «обов’язок з виконання», де компанія не боргова HSK-тримачам гроші, а надає майбутні послуги, такі як знижки на комісії, переваги для учасників тощо).
INX (відповідно до IFRS 9): класифікується як фінансове зобов’язання (тікери представляють собою певне право вимоги до майбутніх грошових потоків або активів компанії для власників INX).
Суть: чому публічна компанія визначає власний токен, що торгуються на вторинному ринку, як «обов’язок з виконання»?
Ця класифікація дозволяє уникнути волатильності фінансових ринків. Якщо токени класифікуються як фінансові зобов’язання, їх необхідно оцінювати за справедливою вартістю, і зростання ціни монети призводить до збільшення зобов’язань компанії та різкого падіння прибутку (навпаки — скорочення зобов’язань і стрімкого зростання прибутку); якщо ж їх класифікувати як контрактні зобов’язання, можна зафіксувати витрати за історичною вартістю.
Друге: Обліковий погляд: Виведення бухгалтерських проводок, пов’язаних з платформеною монетою HSK, та тлумачення тексту проспекту
Завдяки досвіду, накопиченому протягом років роботи з фінансовими звітами, у фінансовій частині проспекту є кілька текстів, які варто звернути увагу. Оскільки це важливі пояснювальні формулювання з явною спрямованістю, їх слід інтерпретувати разом із припущеннями щодо бухгалтерських проводок:
Облікові проводки:
Початкове підтвердження (коли HashKey видає HSK у якості винагороди працівникам, KOL або постачальникам ліквідності)
Дебет: собівартість реалізації / витрати на продаж / адміністративні витрати / дослідно-конструкторські витрати (за ринковою вартістю на дату надання)
Кредит: Пасиви за договорами
Увага: Цей крок є витратами, які безпосередньо зменшують поточний прибуток. Згідно з проспектом, пов’язані витрати HSK у 2024 році досягли 176,7 мільйона гонконгських доларів. Ось чому в проспекті зазначено ці два речення:
Зобов’язання за контрактами зросли, головним чином через збільшення обсягу виплат HSK.
Варіації в операційних витратах та витратах HSK вплинули на наші фінансові результати. (Оплата заробітної плати/покупки криптовалютою — якщо виплачується більше монет, витрати зростають)
Проміжний стан (період утримання): коливання ціни не впливають на баланс заборгованості, оскільки історична вартість вже зафіксована.
Припинення підтвердження (коли дуже небагато користувачів використовують HSK для зменшення комісій або підтверджують дохід на основі правил Breakage):
Дебет: Договірні зобов’язання
Дебет: Доход від реалізації
Примітка: Коливання ринкової ціни HSK не мають і не передбачається, що матимуть будь-який значний вплив на наші контрактні зобов’язання або відповідний дохід, що підлягає наступному визнанню. (Облік за історичною вартістю: навіть якщо згадується зниження ціни HSK у 2025 році, баланс компанії не зменшиться чи не збільшиться внаслідок цього.)
Три: Що таке порушення контрактних зобов’язань? Який ефект матиме Breakage HSK 95%?
Розбір концепції:
Спочатку потрібно зрозуміти, що таке контрактні зобов’язання та що таке Breakage (втрата/не використані права)?
Контрактні зобов’язання — це послуги, які компанія повинна надати користувачам (наприклад, право на знижку на комісії), і це є обов’язком виконання.
Зношування: частина прав, які компанія очікує, що користувачі ніколи не використають. У традиційних галузях (наприклад, Starbucks) це зазвичай означає втрачені подарункові картки; у Web3 це може стосуватися добровільного відмовлення користувачів від знижок через накопичення монет для спекуляцій.
На рівні даних:
Оцінка менеджменту: 5% будуть використані (Utilization), 95% — мертві монети / не будуть використані (Breakage).
Реальні дані: 0,49% - 1,71% фактичного використання (Utilization).
Фінансові наслідки:
Згідно з методом пропорційного визнання (Proportional Method) IFRS 15, формула для визнання доходу суттєво є:
Доход підтверджено = фактично використана сума / очікувана загальна ставка використання
З урахуванням даних HashKey (очікувана частка використання 5%):
Підтвердження доходу = фактична сума використання / 5% = фактична сума використання * 20
Фінансова звітність використовує 20-кратне прискорене визнання доходів на основі оцінок керівництва. За кожен реальний відсоток у розмірі 1 долара користувача, у звітності визнається дохід у розмірі 20 доларів.
Чотири: Ключова двоїста відсутність — чому існує 95% мертвих монет
Невідповідність 1: Невідповідність ідентичності (аналіз ланцюжка обігу)
Компанія → постачальник/працівник: Видається як заробітна плата (включається до витрат Hashkey).
Постачальник -> Інвестор: Продаж для отримання готівки (відбувається розрив).
Інвестори: Накопичування монет на очікування зростання (відмова від використання).
Висновок: ті, хто отримав криптовалюту, не зберігають її, а ті, хто зберігає криптовалюту, не «використовують» її — функціональність utility масово не працює (95% відмов).
Помилка два: неправильне позиціонування токену
З бізнес-точки зору: для компанії токен є контрактною заборгованістю.
З точки зору інвестора: токени є фінансовими активами.
Помилка полягає в тому, що нормально контрактні зобов’язання та контрактні активи відповідають одне одному, фінансові зобов’язання та фінансові активи відповідають одне одному — це спосіб, яким кожна сторона контрагента обліковує свої статті. Зараз виникла незбіг: контрактні зобов’язання проти фінансових активів.
П’ять. Альтернативні припущення — якщо не враховувати пасиви за контрактами, до якого рахунку ще можна віднести?
Припущення: Якщо класифікувати як фінансову заборгованість (Financial Liability, аналогічно підходу INX)?
Метод обліку: оцінка за справедливою вартістю.
Фінансовий вплив: зростання ціни монети = великий збиток; падіння ціни монети = великий прибуток.
Порівняння: звіт про фінансові результати зміниться з «прибутку від операційної діяльності» на «прибутку від інвестицій», і його коливання будуть дуже сильними.
Чому вибрати контрактну заборгованість?
Уникніть волатильності, пов’язаної зі стрімким зростанням або падінням прибутку через зростання ціни монети.
Створює передумови для зростання доходів від основної діяльності.
За правилами IFRS 15 можна досягти плавного розподілу прибутку.
Шість: Парадокс аудиту та відповідності — «сірі зони», викликані відставанням бухгалтерських стандартів від розвитку web3
Виклик суті над формою:
Юридична форма: HSK дійсно не відповідає визначенню фінансових зобов’язань чи інструментів власного капіталу. І доки функція заліку діє, це є зобов’язанням з виконання.
Економічна суть: 95% і навіть більше людей сприймають HSK як акції для спекуляцій. Можна застосувати фразу «житло — для проживання, а не для спекуляцій» до токена HSK, розуміючи її як «токени — для використання, а не для спекуляцій».
Проблема аудитора:
Чому можна визнати очікувану частку використання 5%? Тому що історичні дані становлять 0,49%, що є бухгалтерською оцінкою керівництва. Це означає, що «відповідальність» за це лежить на керівництві, а сума підтверджених доходів має незначний вплив.
Відповідність з аудиторської точки зору, але логічно варто переглянути. Це відставання бухгалтерських стандартів перед Web3.
Сім. Міркування для інвесторів токенів
Ситуація власників HSK: чи варто розглядати актив, який емітент чітко визначив як «контрактне зобов’язання», як «фінансовий актив»?
Попередження про ризики: якщо екосистема справді розквітне, а користувачі справді почнуть масово використовувати HSK для знижок (хоча ймовірність мінімальна), чи зіткнеться компанія з відкатом доходів при припущенні 95% breakage?