Голова досліджень Grayscale Зак Пандл сказав, що тиск на модель залучення боргів биткойнів стратегії додає волатильності до ширшого ринку BTC після того, як компанія повідомила про продаж 32 биткойнів 1 червня.
Продаж був невеликим порівняно з загальним портфелем Strategy, але він змінив ринковий настрій, оскільки компанія довгий час вважалася найбільшим корпоративним покупцем bitcoin. Strategy тримає більше ніж 818 000 BTC і часто описується як володар приблизно 840 000 BTC, при цьому позиція оцінюється близько $55 млрд за останніми цінами.
Оцінена вартість біткойнів компанії становить приблизно $61,8 млрд до $63,8 млрд, а середня ціна покупки — $75 500 до $75 700 за BTC.З біткойном у торгівлі близько або нижче $62 000, стратегія стикається з нереалізованим збитком, що оцінюється в межах $11 млрд і $12 млрд.
Продаж 32 BTC стратегією привертає увагу ринку
Grayscale зазначила, що продаж 32 bitcoin спричинив нову хвилю волатильності, оскільки викликав питання щодо здатності Стратегії продовжувати купівлю bitcoin з тією ж швидкістю. Сума, що була продана, була невеликою, але ця дія вирізнялася, оскільки Стратегія стала відомою завдяки довгостроковому накопиченню, а не продажу.
Пітер Шіфф також прокоментував продаж, стверджуючи, що роки покупки Strategy більше ніж 840 000 BTC сприяли зростанню bitcoin, і будь-яка зміна підходу компанії може вплинути на довіру ринку. Шіфф сказав, що Strategy зараз є найбільшим покупцем bitcoin і найбільшим втратником bitcoin, посилаючись на свою поточну бухгалтерську втрату.
Акції стратегії також залишалися під тиском. Ринкові коментарі показали, що MSTR торгувався як левериджний проксі для bitcoin, з бетою близько 1,77. Раніше компанія ставила метою володіння 1 мільйоном BTC до кінця 2026 року, що вимагатиме покупки приблизно ще 180 000 BTC залежно від фінального звітного балансу.
Ціна STRC створює тиск на модель скарбниці
Увага змістилася на Stretch — змінновідсотковий перпетуальний інструмент привілейованих акцій Strategy, який торгують під символом STRC. Цей інструмент розрахований на торгівлю близько $100 за акцію і зараз виплачує дивіденди у розмірі 11,5%.
STRC недавно торгувалася нижче $100, що означає, що інвестори вимагають вищої дохідності. Якщо стратегія збільшить дивіденди для підтримки ціни привілейованих акцій, її майбутні зобов’язання щодо грошових потоків зростуть. Grayscale зазначила, що це може ускладнити фінансову модель компанії та збільшити ризик додаткових продажів bitcoin.
Стурбованість полягає в тому, що збільшення дивідендних зобов’язань може зменшити здатність Стратегії ефективно випускати привілейовані акції та продовжувати купівлю BTC. За поточних цін на акції MSTR і STRC, Grayscale зазначила, що здатність Стратегії накопичувати більше біткойнів здається обмеженішою, ніж раніше.
Критики також висловили занепокоєння щодо дивідендного тягаря, який може перевищити 1 мільярд доларів щорічно, якщо зобов’язання з привілейованими акціями продовжуватимуть розширюватися. Прихильники моделі стверджують, що Strategy все ще має доступ до ринків капіталу, а волатильність bitcoin є частиною довгострокової стратегії компанії.
Збитки скарбниці цифрових активів збільшуються
Тиск на Strategy виникає на тлі того, що інші компанії з цифрових активів стикаються з великими нереалізованими втратами. Дані ринку, наведені трейдерами, показують, що Strategy знизився приблизно на $11,07 млрд по BTC, Bitmine — приблизно на $9,58 млрд по ETH, SharpLink — приблизно на $1,59 млрд по ETH, Metaplanet — приблизно на $1,38 млрд по BTC, а Forward Industries — приблизно на $1,13 млрд по SOL.
Grayscale зазначила, що довгострокова стабільність bitcoin може вигодувати від зменшення концентрації BTC на балансах цифрових активів із плечем та збільшення кількості bitcoin, що зберігаються на різноманітних корпоративних балансах. Фірма також сказала, що перед тим, як bitcoin зможе сформувати стійке дно, можуть знадобитися додаткові покупці.
Grayscale все ще очікує відновлення bitcoin у найближчі місяці, але зазначила, що BTC може відставати від інших сегментів крипторинку, які більш безпосередньо користуються від регуляторної ясності у найближчій перспективі.