Grayscale Investments, найбільший у криптоіндустрії спеціалізований менеджер активів, призупинив свій план вийти на біржу. Компанія, яка ще кілька місяців тому подала заяву S-1 до SEC, призупинила підготовку до IPO на тлі значного охолодження інтересу інвесторів до криптоактивів.
Затримка означає, що очікуваний дебют Grayscale на NYSE під тікером «GRAY» тепер малоймовірний до четвертого кварталу 2026 року. Для компанії, що керує 35 мільярдами доларів США активів у 45 продуктах, це не саме по собі є виразом довіри до поточного ринкового середовища.
Від конфіденційного подання до публічної зупинки
Шлях Grayscale до публічних ринків розпочався тихо. Компанія спочатку подала конфіденційний проєкт реєстраційної декларації S-1 до SEC 14 липня 2025 року, а потім зробила цю подачу публічною 13 листопада 2025 року.
План був достатньо простим: розмістити звичайні акції класу A на Нью-Йоркській фондовій біржі за допомогою структури Up-C. Тікер «GRAY» вже був обраний.
У 2025 році ширший криптовалютний індустрійний сектор перебував під впливом оптимізму щодо IPO, з компаніями, такими як Circle, які також прагнули до публічних лістингів у міру зростання регуляторної ясності. Реальність, з якою зіткнулася Grayscale, полягала в ринку, де попит інвесторів на криптовалютні акції значно знизився. Kraken, велика криптовалютна біржа, також відстрочила своє очікуване IPO через небажані умови.
Зниження доходів розповідає історію
За перші дев’ять місяців 2025 року компанія звітувала про дохід у розмірі 318,7 мільйона доларів США. Це на 20% менше, ніж за той самий період попереднього року.
$35 мільярдів активів під управлінням станом на 30 вересня 2025 року залишається надзвичайно великою цифрою за будь-якими мірками. Grayscale оцінює свій загальний ринок для своїх продуктів у $365 мільярдів.
45 продуктів Grayscale охоплюють весь діапазон цифрових активів, включаючи їх відомі спот-біткоїн та ефір-товарні продукти на біржі.
Що означає заморозка криптовалютного IPO для ринку
Рішення Grayscale призупинити має велике значення далеко за межами корпоративного графіка однієї компанії. Kraken відстрочив. Grayscale відстрочив. Вікно, яке здавалося відкриваються для криптовалютних IPO у 2025 році, тимчасово звужується.
Фінансова картина Grayscale також піднімає ширші питання щодо бізнес-моделі управління цифровими активами у світі після ETF. Коли BlackRock, Fidelity та інші великі гравці традиційних фінансів пропонують конкуруючі спот-продукти з біткоїном за нижчими комісіями, компанії на кшталт Grayscale стикаються зі структурним тиском на свою основну діяльність. Зниження доходів на 20% у рік, коли ціни на біткоїн були відносно високими, — це даний показник, який варто ретельно проаналізувати.
Термін IV кварталу 2026 року для можливого відновлення IPO дає Grayscale приблизно рік на покращення умов.