У двох попередніх звітах ми глибоко розглянули, чому дохідність державних облігацій США постійно зростає, а також чому національний борг США вперше з часів Другої світової війни перевищив 39 трильйонів доларів. Якщо після прочитання цих двох звітів ви почали думати: «А куди мені вкладати свої гроші?» — золото є однією з відповідей, які вже дають своїми діями мільйони інвесторів по всьому світу. Ось чому, а також ключова інформація, яку вам потрібно знати, перш ніж вирішити, чи включати золото до вашого інвестиційного портфеля.
Ключові дані: історичний максимум ціни золота — 5 589 доларів за тройську унцію 28 січня 2026 року · поточна ціна близько 4 460–4 523 доларів за тройську унцію · зростання на 35% у порівнянні з попереднім роком · зростання більше ніж на 230% з 2020 року · обсяг активів GLD перевищує 141 мільярда доларів США · у 2025 році центральні банки країн купили загалом 863 тонни золота · Центральний банк Китаю збільшує золоті запаси вже 18 місяців поспіль
Розділ 1 — Погляд назад: чому цей звіт продовжує дві попередні статті
У звіті про зростання дохідності ми показали, як дохідність 30-річних казначейських облігацій США зросла до 5,2% — найвищого рівня з 2007 року, а також проаналізували механізми, за допомогою яких зростання дохідності шкодить оцінці акцій через чотири канали. У звіті про кризу державного боргу США ми показали, як державний борг США подолав марку в 39 трильйонів доларів США, витрати на виплату відсотків вперше перевищили 1 трильйон доларів США, а Конгресне бюро бюджету класифікувало поточну фіскальну траєкторію як «неспрямовану».
Дві попередні звіти розповіли вам, у чому полягає проблема. Цей звіт розповідає, що купують глобальні інвестори, щоб вирішити ці проблеми.
Логічна зв’язність між трьома звітами дуже чітка. Коли уряд постійно функціонує з величезним дефіцитом, масово випускає облігації та отримує послідовне зниження кредитного рейтингу трьома найбільшими рейтинговими агентствами, зазвичай відбувається дві речі: по-перше, інвестори в облігаціях вимагають більшої компенсації, і дохідність зростає; по-друге, інвестори починають шукати активи, які уряд не може емітувати додатково, не може знецінити через інфляцію та не може конфіскувати через податки. Золото протягом тисяч років відігравало саме цю роль. А в 2025 та 2026 роках ця роль золота була настільки вираженою, що перевершила будь-який період у сучасній фінансовій історії.
Ціна золота на початку 2025 року становила приблизно 2 624 долари за унцію. До 28 січня 2026 року вона досягла історичного максимуму у 5 589,38 долара. За короткий період у дванадцять місяців золото не просто побило рекорди, а повністю переосмислило значення «високої ціни на золото» на сучасному ринку. З травня 2025 року по початок червня 2026 року ціна на золото зросла з приблизно 3 335 доларів до приблизно 4 460–4 523 доларів, що становить зростання близько 35%. З 2020 року загальний приріст ціни на золото перевищив 230%.
Це не випадковість, а безпосередня реакція ринку на сили, описані у двох попередніх звітах.
Освітній матеріал: Під «спотовою ціною» золота, про яку говорять інвестори, розуміють поточну ринкову ціну фізичного золота з миттєвим постачанням, яка котується в доларах за тройську унцію. Одна тройська унція дорівнює 31,1 грама. Ціна золотих ЕТФ тісно пов’язана зі спотовою ціною золота з невеликим відніманням щорічних адміністративних витрат. Коли ЗМІ повідомляють про те, що золото досягло історичного максимуму, мається на увазі саме спотова ціна.
Розділ 2 — Насправді драйвери ціни золота
Золото radically відрізняється від майже всіх інших активів. Воно не виплачує дивіденди, не генерує прибуток і не створює грошові потоки. Утримання акцій NVIDIA приносить прибуток; утримання облігацій — відсотковий дохід; а золото просто лежить там. Тоді чому воно зростає?
Відповідь полягає в тому, що золото за своєю природою не є інвестиційним інструментом у традиційному розумінні, а є фінансовою страховкою — засобом зберігання вартості, який зберігає купівельну спроможність у періоди, коли інші активи під тиском. Коли впевненість людей у банкнотах, державній довірі та фінансовій системі знижується, ціна на золото зростає. Розуміння цього є ключем до розуміння поточного рівня ціни на золото.
Зворотна залежність від реальних процентних ставок. Між золотом і реальними процентними ставками існує одна з найчіткіших довгострокових закономірностей на фінансових ринках: коли реальні процентні ставки (номінальна ставка мінус інфляція) низькі або від’ємні, золото, як правило, зростає; коли реальні процентні ставки високі та позитивні, золото, як правило, падає. Коли безризикові облігації приносять 5% доходу, а інфляція становить 2%, інвестори отримують реальний дохід у розмірі 3% на рік, і золото в цьому випадку має обмежену привабливість. Але коли інфляція досягає 5%, а облігації приносять лише 4%, реальний дохід по облігаціях становить від’ємний 1%. У таких умовах недолік нульового доходу золота більше не діє — тримання готівки та облігацій означає щорічне зменшення купівельної спроможності, тоді як золото принаймні зберігає свою вартість. Поточна тривала інфляція, величезний державний борг та невизначеність щодо напрямку політики процентних ставок нового голови ФРС створюють структурну підтримку для золота на тривалий період нижче нормального рівня реальних процентних ставок.
Зворотний зв’язок із доларом. Золото цінується в доларах, тому ослаблення долара безпосередньо піднімає ціну золота в доларах. Коли інвестори втрачають впевненість у доларі як надійному засобі зберігання вартості — як це викликали траєкторія боргу США та пониження рейтингу Moody’s — золото стає більш привабливим. Країни БРІКС зараз мають 17,4% світових золотих резервів, що вище за 11,2% у 2019 році, що є результатом свідомого зменшення експозиції щодо долара.
Потреба у безпечних активах на тлі геополітичної напруженості. На протязі тисяч років золото залишалося безпечним активом під час війн, криз та політичної нестабільності. Поточна обстановка — закриття Ормузької протоки через конфлікт між США та Іраном, стрімке зростання цін на нафту понад 100 доларів за барель, тривала війна в Україні, продовження торгівельних суперечок між США та Китаєм через тарифи, прискорення фрагментації глобального геополітичного ландшафту — забезпечує постійну підтримку попиту на золото. Коли світ наповнений невизначеністю, капітал перетікає до активів, що не мають ризику контрагента. Золото не має контрагента — це не обов’язок нікого.
Покупки золота центральними банками стали структурним драйвером попиту. Це найважливіша нова зміна на ринку золота та інформація, яку більшість роздрібних інвесторів ще не повністю зрозуміли. У період з 2022 по 2024 рік центральні банки світу щороку купували понад 1 000 тонн золота — удвічі більше, ніж історичний середній рівень у 400–500 тонн. У 2025 році покупки центральними банками склали 863 тонни, що все ще відображає надзвичайно високий попит з боку офіційного сектору. JPMorgan прогнозує, що загальний попит з боку центральних банків та інвесторів у 2026 році в середньому досягне приблизно 585 тонн на квартал.
Цю структурну зміну спричинив єдиний подія: у 2022 році західні країни заморозили приблизно 300 мільярдів доларів США резервів Росії як заходи санкцій. Цей крок надав чіткий сигнал усім центральним банкам світу: активи, розміщені за кордоном у паперовій формі, можуть бути заморожені за одну ніч, тоді як золото, зберігається у національних скарбницях, — ні. Цей урок не був забутий. У 2025 році понад 40 центральних банків збільшили свої золоті резерви в净-термінах. Найновіші дані показують, що Народний банк Китаю у квітні 2026 року продовжив свою серію щомісячних закупівель золота до 18 місяців, додавши 8 тонн за місяць — найбільший щомісячний обсяг з грудня 2024 року — підвищивши офіційні золоті резерви Китаю до 2322 тонн, що становить 9% від загальних резервів.
Освітній матеріал: «Реальна відсоткова ставка» — це відсоткова ставка після вирахування інфляції. Якщо дохідність 10-річних державних облігацій США становить 4,6%, а інфляція — 3,5%, то реальна відсоткова ставка становить приблизно 1,1%. Якщо інфляція зросте до 5%, то при тій самій дохідності 4,6% реальна відсоткова ставка буде мінус 0,4%. Золото історично найкраще веде себе, коли реальні відсоткові ставки негативні або дуже низькі, оскільки в таких умовах тримання готівки або облігацій означає щорічну втрату купівельної спроможності, тоді як золото хоча б зберігає свою вартість.
Розділ 3 — П’ять основних чинників, що впливають на золото зараз
У 2026 році п’ять конкретних сил синхронно збираються, підтримуючи золото на історично високому рівні.
Сила перша: Пряма зв’язок між фінансовим кризисом у США та золотом. Кожен пункт, зафіксований у нашому звіті про боргову кризу, безпосередньо підтверджує бичачу логіку щодо золота. Уряд, борг якого становить 39 трильйонів доларів США, щодня збільшується на близько 750 мільйонів доларів США, має річний дефіцит близько 2 трильйонів доларів США, а лише витрати на відсотки складають 1 трильйон доларів США щороку, стикається з реальним довгостроковим ризиком девальвації своєї валюти. Коли фіскальна траєкторія оцінюється Бюджетним офісом Конгресу як непостійна, коли всі три великих кредитних рейтингових агентства вже знизили рейтинг США, раціональні інвестори починають розподіляти частину своїх активів у межах, що виходять за межі контролю уряду. Золото — саме цей актив.
Друга сила: деномінізація та підірвання довіри до доларових активів. Заморожування резервів Центрального банку Росії у 2022 році стало поворотним моментом у зміні парадигми управління глобальними резервами. Якщо доларові активи можуть бути заморожені через геополітичні причини, вони більше не є чисто фінансовими активами, а перетворюються на політичний інструмент. Центральні банки країн Global South, суверенні інвестиційні фонди Близького Сходу та країни БРІКС реагують на цю нову реальність збільшенням золотих резервів. Китай за останні роки додав понад 350 тонн до своїх золотих резервів — це частина чіткої стратегії диверсифікації. Ця структурна зміна породила постійну групу покупців золота, яка нечутлива до цін — такої не існувало ще десять років тому.
Сила третя: конфлікт між США та Іраном та інфляція, спричинена енергетикою. 28 лютого 2026 року США та Ізраїль здійснили військовий удар по Ірану. Наступне блокування Ормузької протоки підняло ціни на нафту вище 100 доларів за барель. Дані CPI за березень 2026 року показали річний інфляційний рівень 3,8% — найвищий з травня 2024 року. Військова операція, перебої у постачанні енергії, інфляція — цей ланцюжок подій є класичним сценарієм, у якому золото найкраще виступало в історії. Інфляція, спричинена енергетикою, знижує реальну вартість фіксованих дохідних активів та готівки, одночасно підвищуючи привабливість фізичних активів з обмеженою пропозицією.
Сила чотири: інвестиційний попит досяг рекордного рівня. У 2025 році інвестиційний попит на золото через ЕТФ, золоті бруски та монети збільшився на 84% і склав 2 175 тонн — рекорд за всю історію. За даними Всесвітньої ради золота, після початку 2026 року чистий притік коштів у ЕТФ продовжується, і інвестиційний попит вже значно перевищує виробничий попит з боку ювелірної та промислової галузей. Коли інституційні та роздрібні інвестори одночасно збільшують частку золота у своїх портфелях, розширення бази попиту забезпечує підтримку високих цін у різних ринкових умовах.
Сила п’ять: Невизначеність, пов’язана з новим головою ФРС. Кевін Ворш прийняв посаду голови ФРС у травні 2026 року, спадкоємцем найскладнішої інфляційної ситуації за багато років. Ринок зараз цінує ймовірність підвищення ставок до грудня 2026 року на рівні 48%, тоді як тиждень тому ця ймовірність становила лише 14%. Така обстановка підтримує високий рівень занепокоєння щодо інфляції та зберігає сильний попит на золото.
Розділ 4 — Історія цін: розуміння контексту поточної ціни
Золото протягом більшої частини 2000-х років залишалося нижче 1 000 доларів за унцію. Глобальний фінансовий кризис 2008–2009 років вперше підняв його вище 1 000 доларів, коли інвестори масово переключилися на безпечні активи. Потім епоха майже нульових процентних ставок та кількісне послаблення підняли його до історичного максимуму у 1 917 доларів у 2011 році, після чого він різко впав у 2012–2015 роках після зростання реальних процентних ставок.
Наступний великий прорив відбувся в 2020 році під час пандемії COVID-19, коли золото вперше подолало рівень 2 074 доларів за унцію, що було спричинено нульовими процентними ставками, безпрецедентною емісією грошей та економічною невизначеністю. Структурна зміна в політиці центральних банків у 2022 році — спричинена подією заморожування резервів Росії — почала формувати нову підтримуючу основу для попиту на золото.
У 2025 році золото розпочало з рівня приблизно 2 624 доларів США, у весняний період подолало рівень 3 500 доларів США, а в жовтні вперше перевищило 4 000 доларів США. У останній тиждень січня 2026 року воно подолало рівень 5 000 доларів США, а потім 28 січня досягло історичного максимуму у 5 589,38 долара США на тлі посилення напруженості між США та Іраном. Після цього золото претерпіло корекцію на 16–20 %, і на початок червня 2026 року ціна коливалася в діапазоні приблизно від 4 460 до 4 523 доларів США.
Інституційні прогнози залишаються загалом оптимістичними. JPMorgan прогнозує, що золото до четвертого кварталу 2026 року наблизиться до 5 000 доларів за унцію, а в довгостроковій перспективі може навіть досягти 6 000 доларів. Goldman Sachs встановив цільову ціну на кінець 2026 року на рівні 5 400 доларів. UBS Private Wealth підтвердила цільову ціну на рівні 6 000 доларів. Опитування Reuters серед 30 аналітиків дало медіанний прогноз у 4 746 доларів — що дуже близько до поточної ціни золота — що відображає консенсус щодо базового сценарію, тоді як більш оптимістичні цільові показники інституцій відображають припущення про тривале блокування Ормузької протоки, що призводить до зниження цін на енергоносії, та тривалу стійкість інфляції.
Освітній матеріал: Навіть у довгостроковому бикому ринку золото переживає корекції — тимчасове падіння цін. Поточна корекція на 16–20% від піку у січні є нормальним явищем на ринку сировини і не обов’язково означає завершення тренду. Під час попередньої великої бикової хвилі золота з 2001 по 2011 рік неодноразово відбувалися корекції на 15–20%, після яких ціни продовжували зростати. Справжнім визначальним фактором довгострокового напрямку є те, чи залишаються актуальними фундаментальні драйвери попиту — закупівлі золота центральними банками, фіскальні занепокоєння, реальні процентні ставки та геополітичні ризики.
Розділ 5 — Як інвестори на ринку США отримати виставлення на золото
Для інвесторів, які інвестують через американський ринок, існує три основні способи отримання відкритості до золота, кожен з яких відрізняється за витратами, зручністю, безпекою та характеристиками ризику.
Фізичне золото — сховища та фізичні дилери
Найпростіший спосіб володіння — це придбання фізичних золотих брусків або монет у надійних дилерів або сервісів зберігання золота. Це надає вам справжнє право власності без ризику контрагента — золото належить вам, і жодна інституція не може заморозити або знецінити його за допомогою політичних рішень.
У США фізичне золото можна купити через відомих дистриб’юторів, таких як APMEX, JM Bullion та SD Bullion, де ціни зазвичай включають спот-ціну та невеликий надбавку. Для інвесторів, які не бажають зберігати золото вдома, професійні сховища, такі як Brink’s, Loomis та програми зберігання Канадського королівського монетного двору, пропонують безпечні варіанти зберігання — ваше золото зберігається окремо, застраховано, не змішується з іншими вкладами та повністю перевіряється.
Вартість фізичного золота полягає в ліквідності та витратах. Зберігання та страхування вимагають постійних витрат, а при продажі потрібно знайти покупця або повернутися до дилера, який, як правило, купує за трохи нижчу ціну, ніж спот. Для інвесторів, які розглядають золото як довгостроковий засіб збереження вартості і не потребують частого торгівлі, ці компроміси прийнятні. Для інвесторів, яким потрібен швидкий та недорогий вихід з позиції, ЕТФ є більш практичним.
Золоті ETF — найзручніший спосіб входу для більшості інвесторів
Золоті ЕТФ торгуються на біржі, як акції, і їх ціна тісно пов’язана з ціною на золото на спот-ринку. Покупку та продаж можна здійснити за кілька секунд через будь-який стандартний брокерський рахунок, не неся витрат на зберігання або страхування, крім щорічної адміністративної комісії. Ось основні варіанти для інвесторів із США:
SPDR Gold Trust (GLD). Найбільший у світі золотий ETF, обсяг активів під управлінням якого на червень 2026 року перевищував 141,7 мільярда доларів США. Єдиним активом є фізичне золото, зберігане в сейфах JPMorgan Chase та HSBC. Великий обсяг забезпечує відмінну ліквідність, глибокий ордер-бук опціонів та надзвичайно вузькі спреди купівлі-продажу, що робить його вибором номер один для активних трейдерів та великих інституційних позицій. Витрати на управління: 0,40%.
iShares Gold Trust (IAU). За структурою майже повністю ідентичний GLD, але має нижчу комісію за управління — лише 0,25%, і обсяг активів під управлінням перевищує 80 мільярдів доларів США. Для інвесторів, що тримають інвестиції довгостроково, нижча річна комісія дає значний ефект складного відсотка з часом. Золото IAU зберігається в сейфах JPMorgan Chase у США та Лондоні, відповідаючи стандартам LBMA. Для більшості роздрібних інвесторів, яким не потрібна надвисока ліквідність GLD для обробки великих угод, IAU є більш вигідним вибором.
iShares Gold Mini Trust (IAUM). Найбільш економічний варіант фізично забезпеченого золотого ETF з управлінським відсотком лише 0,09%, розроблений для малих інвестицій та регулярних покупок, ідеально підходить для інвесторів, які хочуть поступово формувати позицію шляхом довгострокового накопичення.
Aberdeen Standard Physical Gold ETF (SGOL). Золото зберігається у швейцарських сховищах, надаючи вибір для інвесторів, які прагнуть географічно диверсифікувати свої активи поза межами США та Великобританії, які використовуються GLD та IAU. Відсоток управління: 0,17% — ідеальний вибір для інвесторів, які бажають зберігати золото поза межами фінансової системи США.
Освітній матеріал: «Комісія за управління» ETF — це щорічна плата, що стягується у вигляді відсотка від інвестованої суми. Для золотого ETF з комісією за управління 0,25% при інвестуванні 10 000 доларів США щороку сплачується 25 доларів США. Ця комісія автоматично вираховується з фонду і враховується у ціні ETF. При інвестуванні 50 000 доларів США різниця між комісіями 0,40% і 0,09% за десять років становить приблизно 1 550 доларів США. Для довгострокових інвесторів вплив комісії за управління значно більший, ніж здається на перший погляд.
ETF золотодобувної промисловості
Для інвесторів, які бажають отримати леверидж-експозицію на ціни на золото, акції золотодобувних компаній та ЕТФ пропонують інші ризиково-дохідні характеристики порівняно з фізичним золотом. Коли ціна на золото зростає, прибуток гірничодобувних компаній часто зростає швидше, ніж ціна самого золота, оскільки їхні операційні витрати відносно фіксовані — золотодобувна компанія з повною вартістю в 1500 доларів США за унцію отримує прибутковий простір, який більше ніж подвоюється, коли ціна на золото піднімається з 2500 до 5000 доларів США, навіть якщо ціна золота «просто» подвоюється.
VanEck Gold Miners ETF (GDX) — це найбільший за обсягом та найбільш ліквідний ETF у секторі золотодобувних компаній, який утримує понад 50 провідних золотодобувних компаній із загальною вартістю активів близько 33 млрд доларів США. Основні позиції включають Newmont, Barrick Gold, Agnico Eagle то Franco-Nevada. GDX є стандартним вибором для інвесторів, які бажають отримати диверсифікований доступ до сектору золотодобувних компаній.
VanEck ETF для початкових золотодобувних компаній (GDXJ) охоплює менші та середні шахтні компанії, що надає більший потенціал зростання, але й супроводжується вищим ризиком. У сильному золотому булі початкові шахтні компанії часто значно перевищують GDX, але під час корекцій їх падіння також часто глибше.
Дані підтверджують цей леверидж: акції золотодобувних компаній принесли приблизно 45% прибутку у 2025 році, що значно перевищує прибуток у 25% таких фізичних золотих ETF, як GLD та IAU. Однак акції гірничодобувних компаній також несуть ризики, яких не має фізичне золото — операційні аварії, перевищення витрат, політичні ризики в юрисдикціях видобутку та невизначеність виконання стратегії менеджменту. Навіть за умови зростання ціни на золото, гірничодобувна компанія може отримати збитки, якщо її витрати на виробництво зростають швидше, ніж ціна на золото.
Розділ 6 — Розуміння ризиків: які зустрічні вітри можуть стосуватися золота
Невідомий ріст золота ґрунтується на реальних макроекономічних основах. Але інвестори, які купують золото сьогодні, повинні чітко розуміти потенційні ризики, так само як і фактори сприятливих умов.
Реальні відсоткові ставки значно перейшли в позитивну зону. Високі реальні відсоткові ставки — найбільш надійний ворог золота. Якщо поєднання підвищення ставок і падіння інфляції створить реальну середовище з позитивною реальною доходністю — наприклад, дохідність облігацій США на 10 років досягне 6%, а інфляція складатиме лише 2% — вартість нагоди тримати золото значно зросте. Інвестори тоді зможуть отримувати 4% щорічної реальної дохідності від безризикових облігацій, і недолік золота — нульова доходність — стане реальним. Під час швидкого підвищення ставок ФРС у 2022 році золото претерпіло значну корекцію порівняно зі своїм піком 2020 року. Будь-яке поєднання реального покращення інфляції в США та жорсткої грошово-кредитної політики центральних банків є найбільш прямою загрозою для логіки булів золота.
Підсилюється долар. Оскільки золото цінується в доларах США, підсилення долара створює прямий опір для золота. GBI Direct зазначає, що три близькі фактори опору для золота на травень 2026 року: відновлення долара, певний прогрес у переговорах щодо припинення вогню між США та Іраном, а також технічний продаж після високого рівня у січні. Якщо США вирішать свої фінансові проблеми більш переконливим чином, ніж очікувалося, і це сприятиме притоку капіталу до долара з міркувань безпеки, золото зазнає цінового тиску з боку обмінного курсу долара.
Зменшення геополітичних ризиків. Trading Economics зазначає, що золото в першій половині червня впало нижче 4 500 доларів США, частково через застрягання мирних переговорів між США та Іраном, тоді як Трамп заявив, що угоду про відновлення відкритості Ормузької протоки можна буде підписати вже на наступному тижні. Будь-яке справжнє зниження напруженості на Близькому Сході одночасно призведе до зникнення енергетичної премії, інфляційної премії та премії за геополітичні ризики, закладених у поточній ціні золота.
Продажі на ринках під гострим тиском. У гострих фінансових кризах — відмінних від поточних поступових фіскальних занепокоєнь, що підтримують золото — інвестори іноді продаватимуть золото, щоб виконати вимоги щодо додаткової маржі або отримати готівку. На початку пандемії COVID-19 у березні 2020 року золото різко впало протягом кількох тижнів, перш ніж потужно відновитися та досягти нових рекордів. У справжній фінансовій паніці кореляція золота з іншими ризикованими активами може тимчасово зростати, хоча його базова функція як безпечного активу залишається цілісною.
Оцінка та регресія до середнього. Поточна ціна золота близько 4 490 доларів США все ще на 70% вища, ніж рівень відповідної періоду 18 місяців тому. Навіть за наявності міцних фундаментальних показників, активи, що зросли на таку велику величину, історично часто проходять довгий період консолідації або корекції перед наступним ростом. Інвестори, що купують сьогодні, не входять на початку ринкового руху, а вступають у середині значного бичого ринку, що впливає на ймовірнісний розподіл короткострокових результатів.
Освітній матеріал: «Вартість втраченої можливості» у інвестуванні — це втрата, яку ви зазнаєте, обираючи один інвестиційний варіант замість іншого. Утримання золота, яке не приносить доходу, замість 10-річних урядових облігацій США з дохідністю 4,6% означає щорічну вартість втраченої можливості у розмірі 4,6%. Золото може «обігнати» облігації у довгостроковому періоді лише тоді, коли його ціна постійно зростає більше, ніж на цей рівень дохідності — або, іншими словами, ви вважаєте, що дохідність облігацій недостатня для компенсації ризиків, пов’язаних із утриманням доларових активів. Це ключовий компроміс, який кожен інвестор у золото неявно приймає.
Розділ 7 — Як розглядати золото в інвестиційному портфелі
Золото краще розуміти як страховку портфеля, а не як інструмент зростання. Його цінність полягає у збереженні купівельної спроможності та зменшенні волатильності портфеля під час небажаних рухів інших активів. Більшість фінансових консультантів, які включають золото до портфеля, зазвичай рекомендують діапазон розподілу від 5% до 10% для більшості інвесторів.
Логіка підтримки володіння певною експозицією золота в даний момент — це саме ті занепокоєння, які були зафіксовані в двох попередніх звітах. Якщо після прочитання цих двох звітів ви прийшли до висновку, що фіскальний шлях США створює реальну довгострокову загрозу для купівельної спроможності долара, зростання дохідності є структурною зміною, а не тимчасовою коливанням, а геополітична фрагментація створює постійну невизначеність для глобальних фінансових ринків, — тоді розумне розміщення в золоті є природним продовженням цього висновку.
Причини проти надмірної концентрації у золоті також чіткі. Золото не генерує жодного доходу під час тримання. У позитивному економічному сценарії, де інфляція під контролем, фіскальні проблеми вирішені, а реальні процентні ставки нормалізуються на м’якому позитивному рівні, золото може значно поступитися облігаціям і акціям у довгостроковому періоді. Ті самі макроекономічні чинники роблять золото привабливим у 2026 році, але якщо фіскальна політика покращиться або геополітична обстановка стабілізується, ці чинники можуть змінитися на протилежні.
Каркас стратегії розподілу інвесторів:
Інвестори, які шукають найпростіший та найбільш вигідний довгостроковий доступ до золота, знайдуть IAU або IAUM найбільш привабливими варіантами для входу — IAU поєднує низькі витрати, високу ліквідність та переваги великих фондів, тоді як IAUM пропонує найнижчу управлінську ставку для довгострокових інвесторів, які ставлять метою мінімізацію витрат.
Інвестори, які прагнуть до справжньої власності, не залежать від будь-яких фінансових установ і не мають ризику контрагента, обирають придбання фізичного золота через надійних дилерів і служби зберігання, погоджуючись на компроміси щодо зберігання та ліквідності як ціну за справжню незалежність від фінансової системи.
Інвестори, которые бажають отримати леверидж-експозицію на зростання цін на золото і готові витримати ризики на рівні компаній, досліджуватимуть GDX (диверсифікована експозиція до шахтних компаній) або GDXJ (більш еластична експозиція до малих і середніх шахтних компаній), розуміючи, що акції гірничодобувних компаній, як правило, падають глибше, ніж фізичне золото під час корекцій, але й зростають сильніше, ніж фізичне золото під час бичого ринку.
Розділ 8 — Ключові досягнення, які варто постійно стежити
Динаміка реальних процентних ставок у США. Найважливішим окремим фактором для визначення напрямку цін на золото є чи зростають реальні процентні ставки. Необхідно синхронно відстежувати дохідність 10-річних державних облігацій та щомісячні дані CPI. Якщо дохідність зростає, а інфляція знижується, реальні процентні ставки стають позитивними — золото зустрічає опір; якщо інфляція залишається високою, а дохідність обмежується побоюваннями щодо фіскальної політики, реальні процентні ставки залишаються на низькому рівні — золото отримує підтримку.
Переговори між США та Іраном та ситуація в Ормузькій протоці. Трамп заявив, що меморандум про розуміння щодо відновлення Ормузької протоки може бути підписаний не раніше тижня 9 червня. Якщо сторони дійсно досягнуть угоди про відновлення протоки, це одночасно знизить ціни на енергоносії, зменшить інфляційний тиск та видалить геополітичну премію золота. Це найважливіший катализатор для зниження ціни на золото в найближчій перспективі.
Дані про закупівлю золота центральними банками. Всесвітня рада золота публікує дані про попит щоквартально. Народний банк Китаю збільшив запаси золота на 8 тонн у квітні 2026 року — найбільший місячний обсяг закупівель з грудня 2024 року. Якщо цей темп закупівель збережеться, він підтримуватиме структурний дно попиту на золото, яке існує з 2022 року.
Вашш проводить перше засідання FOMC 16–17 червня. Будь-які сигнали щодо толерантності Вашш до інфляції або схильності до вжиття жорсткої грошово-кредитної політики вплинуть на рух золота. Більш жорстка позиція означає потенційне підвищення ставок, що негативно впливає на золото; більш м’яка позиція сприяє золоту.
Ключові рівні 4 500 доларів США та 5 000 доларів США. Якщо ціна тримається вище 5 000 доларів США, це свідчитиме про відновлення основного зростального тренду та може привернути додатковий попит з боку трейдерів, що діють за імпульсом. Якщо ціна стійко падає нижче 4 200–4 300 доларів США, це вказує на те, що корекція глибша, ніж очікувалося, і може призвести до переоцінки поточних аргументів.
Сили, які підняли ціну золота з 2 624 доларів до 5 589 доларів — погіршення фіскального стану, занепокоєння щодо ослаблення долара, дездоларизація центральними банками, геополітичні ризики та негативні реальні процентні ставки — не зникли. Після досягнення американського боргового маркера, зафіксованого в попередньому звіті, ці сили не послабилися, а навпаки, посилюються. Незалежно від того, чи зробить золото наступний крок до 5 000 доларів і вище, чи пройде довгий період консолідації на поточному рівні, структурна логіка утримання певної експозиції на золото в диверсифікованому портфелі рідко мала таку потужну макроекономічну підтримку в історії сучасних фінансів.