Падіння bitcoin нижче $63 000 вивело актив у діапазон цін, який рамка ціноутворення на ланцюзі Glassnode визначає як історичний рівень підтримки. За даними он-чейн оновлення від 5 червня, BTC на рівні $62 000 вже пройшов верхні рівні рамки і перемістився до групи рівнів оцінки, де минулі цикли стабільно знаходили дно. Падіння — майже на 50% від усіх часів високих і на 24% за останній місяць — змусило ціну потрапити в зону, яка в попередніх корекціях позначала поворотний момент.
Цей діапазон не є однією лінією ціни, а пасмом, отриманим з кількох реалізованих цін та метрик, пов’язаних з MVRV, які Glassnode використовує для визначення недооціненості. Коли bitcoin входить у цю зону, історично це свідчить про те, що довгострокові утримувачі знаходяться у збитку настільки сильно, що це зменшує бажання продавати далі, і починається накопичення. Точність цієї моделі не ідеальна, але вона вдало зафіксувала найнижчі рівні як під час медв’ячого ринку 2018–2019 років, так і під час корекції в середині 2021 року. Зараз трейдери стоять перед питанням, чи перекриє поточне макрооточення — зі стисканням ліквідності та регуляторними викликами — сигнал на ланцюзі, який раніше був надійним.
Що означають сигнали цінового кластера
Фреймворк Glassnode включає метрики, такі як Realized Price, MVRV Ratio та Short-Term Holder Cost Basis. Коли ціна на спот-ринку падає нижче кількох з цих рівнів одночасно, ринок, ймовірно, враховує певний ступінь капітуляції. Модель стверджує, що після того, як ціна проходить через верхні рівні оцінки, вона має тенденцію наближатися до кластера, де знижена вартість приваблює новий попит. У попередніх циклах цей процес тривав тижні або місяці, а не дні. Поточне стиснення свідчить про те, що продавецький тиск з боку короткострокових утримувачів — тих, хто купив близько до вершини — вичерпується, а решта продавців — це або примусові ліквідації, або довгострокові утримувачі у прибутку, які ще не вирішили вийти.
Але це не відбувається в вакуумі. Інституційний інтерес до цифрових активів продовжує розвиватися далі за коливаннями спот-цін. Наприклад, токенізація реальних активів цього місяця перевищила 20 мільярдів доларів у блокчейні, як детально описано у останньому огляді токенізації. Окремий тижневий звіт про діяльність розробників показує, що Ethereum, BNB Chain та Polygon зберігають високу кількість учасників, що підтверджує, що базова здоров’я мережі залишається окремою від миттєвих цінових рухів. Ця розбіжність між активністю розробки та ціною — це динаміка, яку часто спостерігають на етапах накопичення.
Чому макрофоновий тло ускладнює основну тезу
Кластер на ланцюгу може вказувати на дно, але зовнішні сили важче інтерпретувати. Шлях ставок Федрезерву залишається невизначеним, а можливість довшого циклу ужорливості тримає ризикові активи у оборонній позиції. Швидке відновлення, ймовірно, вимагатиме катализатора — або м’якшого повороту центральних банків, або чіткого регуляторного прориву. Останні зусилля банків щодо затримки великої криптовалютної законопроекту у Сенаті США, як повідомляється в інших місцях, свідчать про те, що політична напруженість зберігається. Без політичного сприяння будь-який процес досягнення дна може затягнутися, навіть якщо показники на ланцюгу виглядають привабливо.
Те, що робить цей момент відмінним від 2019 чи 2021 років, — це рівень участи інституцій. Великі утримувачі зараз мають більш складні інструменти хеджування і можуть зменшити ризик, не впливаючи на спот-ринки. Це означає, що історична зона підтримки може не спричинити такого ж швидкого відскоку, якщо дані деривативів не підтвердять, що масштабне хеджування досягло піку. На даний момент модель Glassnode відносить bitcoin до статистично переконливої цінової групи, але шлях від зони дна до тривалого відновлення далеко не гарантований.