Автор: Fidelity Digital Assets
Переклад: Цзя Хуань, ChainCatcher
Середина року — чудовий момент для оцінки: інвестори можуть проаналізувати, як змінилися ринкові тенденції, і чи залишаються актуальними їхні висновки на початку року.
У Перспективи 2026 року команда досліджень Fidelity Digital Assets вважає, що ключовим фактором цього року є не миттєве зростання цін, а більш тонка динаміка — структурна «перебудова» всієї екосистеми цифрових активів. Незважаючи на те, що цінові показники з початку року були то спокійними, то нестабільними, глибший аналіз показує, що кілька фундаментальних тенденцій поступово розвиваються.
Цей текст аналізує прогрес, досягнутий з моменту публікації кількох ключових тем з «Перспектив на 2026 рік», вказуючи, які наші припущення підтвердилися, які виявилися суперечливими, і що ці зміни можуть означати для майбутнього.
1: Цифрові активи та ринки капіталу прискорюють інтеграцію
Ми передбачали, що в 2026 році інтеграція цифрових активів із традиційними фінансовими ринками продовжиться. До цього часу ця тенденція дійсно рухається вперед, і в деяких галузях темпи просування навіть перевищили очікування.
Незважаючи на волатильність ринку, попит на доступ до цифрових активів через основні фінансові канали залишається стійким, а традиційні платформи продовжують розширювати свої продуктові лінійки.
Варто зазначити, що обсяг незакритих позицій опціонів на спот-біткоїн ETP (цей тип продуктів був вперше запущений у листопаді 2024 року) зараз може порівнюватися з обсягом опціонів, що розраховуються безпосередньо в біткоїнах, що свідчить про постійне зростання прийняття цих інструментів інституційними та масовими інвесторами.
Тренд у сфері токенізації також посилюється, і активність, схоже, перевищує очікування. Традиційні фінансові інститути все частіше запускають інвестиційні продукти на основі блокчейну, а великі біржі співпрацюють з цифровими активними платформами або придбають їх частки, щоб розширити канали розповсюдження та інтегруватися з інфраструктурою ланцюга.
Тим часом регуляторна сфера також стає більш чіткою. Спільне видання рекомендацій з визначення класифікації цифрових активів США Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі майбутніми угодами (CFTC), разом із просуванням законодавчих ініціатив, таких як Закон CLARITY, означає, що учасники ринку отримають більш чіткий каркас.
Загалом ці досягнення свідчать про постійне впровадження цифрових активів у ширшу фінансову систему, що підтримується попитом ринку та розширенням інфраструктури.
2: Права власників токенів поступово привертають увагу, але залишаються невизначеними
Ми передбачали, що в 2026 році інтереси власників токенів стануть тісніше пов’язаними, а більше блокчейн-підприємств віддадуть перевагу механізмам, таким як викуп, чіткіше володіння тощо.
До цього моменту цей напрямок не змінився, і експерименти в екосистемі продовжуються: від резервних механізмів викупу (наприклад, альянс Hyperliquid/USDC) до управлінських та структурних оновлень, таких як реорганізація Aave DAO/Labs.
Проте, хоча ці механізми все ширше впроваджуються, очевидна “премія за права власників токенів” ще повністю не відображена у ціноутворенні ринку. Ця тенденція розвивається, але перебуває на початковій стадії, і інвестори ще оцінюють, які моделі справді забезпечують тривалий накопичення вартості.
3: Потенційна трансформація штучного інтелекту та майнінгу
Раніше ми висували припущення, що посилення конкуренції за потужність штучного інтелекту може призвести до стабілізації зростання хешрейту біткоїна, оскільки майни будуть перерозподіляти енергію та інфраструктуру на більш прибуткові напрямки. З початку цього року ця динаміка, ймовірно, почала реалізовуватися: середній хешрейт за 30 днів і складність видобутку знизилися приблизно на 8,8% і 7,8% відповідно.
Хоча частина цього може бути пояснена сезонними факторами, зокрема обмеженнями електропостачання у зимовий період, останнє відновлення (зростання хешрейту приблизно на 1,3% і зростання складності приблизно на 8,8%) свідчить про те, що погода сама по собі не може повністю пояснити цю зміну.
З більш довгострокової перспективи швидкість зростання хешрейту повільнилася порівняно з попередніми роками, що може бути раннім сигналом структурних змін. Бізнес AI-центрами обробки даних стає все більш прибутковим, особливо для великих операторів, які мають доступ до енергетичної інфраструктури — це, схоже, є основною причиною.
Хоча це все ще ранній етап, спостережуване зниження темпів зростання відповідає початковим припущенням і може свідчити про те, що майнири поступово переходять до інших джерел доходу.
4: Біткойн знаходиться на новому переломному моменті
Ми передбачали, що збільшення обсягу даних, які можна записати за допомогою операційного коду OP_RETURN, не призведе до значного розширення блокчейну (OP_RETURN використовується для запису даних у блокчейні; оскільки за це стягується комісія, підвищення ліміту даних не призвело до зловживань або перенасичення мережі). На даний момент дані підтверджують цей висновок.
Використання OP_RETURN більшого розміру (≥84 байти) залишилося майже незмінним, а загальний ріст блокчейну продовжує залишатися в прогнозованому діапазоні (приблизно 1,35–2,5 МБ). Інші показники використання блоків свідчать, що ємність залишається нижче 50%, що вказує на те, що підвищення гнучкості даних не створило суттєвого навантаження на мережу.
Тим часом увага змістилася на більш макроекономічні мережеві динаміки. Відбулися значні коливання вузлів Bitcoin Knots — швидке зростання та швидке падіння, що викликало припущення про потенційну класову Sybil-активність.
За поточними даними, вузли Bitcoin Core все ще становлять приблизно 77% мережі, а вузли Knots — приблизно 17%. Хоча це все ще меншість, це створює ризик випадкового розгалуження — ймовірність невелика, але не нульова: за певних умов вузли Knots можуть розгалузитися на окрему ланцюжок, який зупиниться або буде менш безпечним; за поточними оцінками, така ситуація може виникнути приблизно через 80 днів.
Проте основна частка Core залишається прив’язаною до консенсусу мережі. В той же час зростає імпульс щодо довгострокових оновлень безпеки. BIP-360, спрощений, вводить квантово-стійкий тип виводу (Pay-to-Merkle-Root, скорочено P2MR); поточні дослідження OP_CHECKSHRINCS відображають дослідження схем підпису на основі хешу для післяквантової безпеки.
Хоча точна дата виникнення квантових загроз ще невідома, ці досягнення свідчать про те, що галузь все більше звертає увагу на підготовку до забезпечення безпеки мереж у майбутньому.
5: Продавці тимчасово контролюють ситуацію
У січні цього року ми розглянули два сценарії, за якими до 2026 року медв’ячий і волочий ринки будуть у рівновазі, передбачаючи, що макроекономічні умови зроблять рух нелінійним, навіть незважаючи на покращення структурних фундаментальних показників.
З початку року сценарій медв’ячого ринку значно переважав: біткоїн впав на 13% через ліквідації, що спричинили деливереджинг, тривало високу інфляцію та геополітичну невизначеність, що спонукали ринок до очікування додаткового підвищення відсоткових ставок. Однак останні ринкові показники свідчать про більш тонку динаміку.
Після початкової хвилі продажів, спричиненої недавніми геополітичними конфліктами, біткойн відновився та за цей період перевершив традиційні активи, що, можливо, свідчить про попит на високоліквідні та нейтральні активи під час кризових умов.
Тим часом структурні сприятливі фактори залишаються, зокрема постійне формування інституційного капіталу, поступове збільшення регуляторної прозорості та розширення глобальної ліквідності.
Хоча короткострокове середовище все ще обмежене, наші більш загальні висновки, здається, залишаються дійсними, хоча й рухаються нерівномірно.
6: Золото міцно утримується — що відбудеться далі?
Ми вже зазначали, що не дивно, що золото знову переживає сильний рік — підтримку надають попит центральних банків на золото та глобальна тенденція до поступового відходу від доларової системи.
З початку року золото спочатку відновилося на майже 30% на тлі геополітичної напруженості, а потім знизилося до більш помірного зростання на 3–4%. Незважаючи на корекцію, золото може показати кращий результат, ніж ринок, до кінця року.
Докази на користь відмови від доларової системи також все більше, включаючи деякі нові альтернативні способи розрахунків, наприклад, Іран приймає біткойни за оплату дорожніх зборів та платежі, пов’язані з діяльністю в Ормузькій протоці.
Також попит центральних банків на золото залишається міцним. Останні дані свідчать, що закупівлі продовжуються, і варто зазначити, що золото вже перевищило долар США та державні облігації США, ставши основним компонентом світових резервів.
Поведінка золота відповідає нашій початковій оцінці, враховуючи постійний попит центральних банків; однак очікуване видаючеся виступлення біткойна ще не відбулося.
Висновок: Накопичуйте сили під поверхнею
На середині року картину цифрових активів 2026 року відображає баланс між короткостроковим тиском і довгостроковим прогресом. Кілька тем із «Перспектив» розвиваються за планом, особливо щодо участі інституцій, регулювання та інфраструктури; однак інші все ще на початкових етапах або ще не повністю реалізувалися.
Для інвесторів це означає, що потрібно минути короткострокові коливання цін і звернути увагу на те, як формуються структурні зміни. Багато фундаментів, що підтримують наступний етап зростання, здається, поступово зміцнюються, хоча ще не повністю проявляються.