Федеральна резервна система отримала $1,853 млрд від семи контрагентів у своїй останній операції з оберненого репо на ніч, що є настільки малим показником за сучасними історичними стандартами, що майже не відзначається як похибка округлення.
Для контексту, цей же механізм поглинав понад $2 трильйонів щодня у 2021–2023 роках.
Що насправді робить об’єкт ON RRP
Уявіть собі операцію зворотного репо на ніч від Федеральної резервної системи (ON RRP) як паркінг для грошей. Коли банки та грошові ринкові фонди мають більше грошей, ніж можуть використати, вони можуть позичити їх Феду на ніч у обмін на казначейські цінні папери як забезпечення. Наступного ранку угоду скасовують.
Ця можливість існує з дуже конкретною метою. Вона забезпечує мінімальну ставку відсотків за ніч, пропонуючи безризикове місце для розміщення коштів. Якщо банки завжди можуть отримувати гарантований дохід у ФРС, вони не будуть позичати іншим установам менше цієї ставки. Це допомагає ФРС утримувати федеральну фондową ставку в межах цільового діапазону.
Допустимими контрагентами не є саме малий бізнес або окремі особи. Участь обмежена банками з активами не менше 30 мільярдів доларів США, банками з резервами не менше 10 мільярдів доларів США, грошовими ринковими фондами та підприємствами, підтримуваними урядом, такими як Fannie Mae та Freddie Mac.
Жодна компанія цифрових активів, криптовалютна біржа чи DeFi-протокол не знаходяться поруч із цим об’єктом. Це залишається строго традиційним фінансовим заходом.
Від 2 трильйонів доларів до кишенькових грошей
Зниження було драматичним. За даними Федеральної резервної банку Нью-Йорка, щоденне використання ON RRP у травні 2026 року коливалося від мінімуму $0,965 млрд до максимуму близько $24,867 млрд. Навіть у свої найбільш завантажені останні дні, об’єкт обслуговує приблизно 1% того, що він обробляв під час пікового використання.
Під час пандемії агресивне кількісне послаблення ФРС наповнило банки резервами. Ці установи, оточені готівкою та з обмеженими привабливими можливостями для її вкладення, склали трильйони доларів у фінансовий інструмент зворотного репо. Коли ФРС підсилювала грошово-кредитну політику та скорочувала свій баланс через кількісне підсилення, надлишкові резерви в банківській системі зменшилися. Установи, які раніше задовольнялися зберіганням готівки у ФРС, почали вкладати її в казначейські біллі, ринки позик та інші інструменти, що пропонують конкурентні дохідності.
Що це означає для інвесторів
Коли цей механізм мав $2 трильйони, він представляв величезний резерв потенційної ліквідності, який чекав на вивід у фінансову систему. Цей резерв зараз значно вичерпано.
Для криптоінвесторів ця динаміка варта уваги з іншої причини. Ризикові активи, включаючи bitcoin і загальний ринок цифрових активів, історично були чутливими до умов ліквідності. Відсутність будь-яких крипто-незалежних учасників у операціях ON RRP також підкреслює структурну реальність. Незважаючи на роки розмов про інституційне прийняття, компанії цифрових активів залишаються поза основною грошово-кредитною системою ФРС. Банки, грошові ринкові фонди та GSE є єдиними учасниками цієї сфери.
Сім контрагентів, які взяли участь у цій останній операції, становлять мізерну частину від загальної кількості кваліфікованих учасників.