Фасилітет облігаційних угод з викупом через ніч Федеральної резервної системи, який колись був улюбленою парковкою для трильйонів надлишкових грошей, обробив лише 761 мільйон доларів 5 червня. З’явилося п’ять контрагентів. Ось і все.
Щоб дати цій цифрі контекст, цей самий механізм у кінці 2021 року поглинув понад $2 трильйони. Падіння з $2 трильйонів до менше ніж $1 мільярда — це не плавний спуск. Це обрив.
Що насправді робить механізм зворотного репо
Сподівайтеся на ON RRP як на величезний щоденний заощаджувальний акаунт у ФРС. Небанківські фінансові інституції, зокрема грошові ринкові фонди, можуть розміщувати свої гроші там на ніч і отримувати казначейські цінні папери як забезпечення. Натомість вони отримують безризикову ставку.
Цей механізм існує, щоб допомогти ФРС керувати короткостроковими процентними ставками та виводити надлишкову ліквідність з фінансової системи. Коли надто багато грошей прагне до надто обмеженої кількості безпечних активів, ON RRP поглинає надлишок. Коли гроші знаходять кращі місця для інвестування, механізм порожніє.
До числа учасників, які мають право на участь, входять грошово-кредитні фонди з активами не менше $2 мільярдів, банки, підприємства, підтримувані державою, та первинні дилери. ФРБ Нью-Йорку зберігає повний список кваліфікованих контрагентів, хоча не розголошує, які саме інституції брали участь у певний день.
Цифра в $761 мільйона позначала зниження порівняно з $1,122 мільярда на попередній день.
Величезний відтік: від $2 трильйонів до копійок
ФРС все ще проводить тестові операції з малими сумами, щоб забезпечити функціонування системи. Наприклад, вправа 13 травня була обмежена $1 мільйоном на кожного контрагента.
Тренд протягом останніх місяців був дуже стабільним. Використання залишалося постійно нижче $1 мільярда — рівня, який здався б майже неперевершеним, коли цей механізм поглинав чверть балансу ФРС.
Чому криптоінвесторам слід звертати увагу
Коли трильйони доларів були заблоковані у ФРС, отримуючи безризикову ставку, цей капітал ефективно видалявся з обігу. Оскільки ці гроші протягом останніх кількох років виводились з цього механізму, вони знову увійшли у фінансову систему як доступна ліквідність. Аналіз ліквідності з криптовалютних джерел свідчить, що недавнє зменшення RRP може впливати на умови ліквідності на ринку, що, у свою чергу, впливає на ризик-активи, включаючи ті, що знаходяться в криптовалютному ринку.
Зі зникненням ON RRP майбутні динамічні процеси ліквідності будуть більше залежати від рішень ФРС щодо балансу, шаблонів випуску скарбниці та рівня резервів банків.