Автор: seed.eth, Bitpush
Після трьох послідовних знижень процентних ставок Федеральний резерв, нарешті, натиснув «паузу» на першому засіданні 2026 року.
У четвер уранці за пекінським часом ФРС повідомила, що підтримує ключову ставку на рівні 3,5–3,75%. Це «звичайне» рішення відповідало очікуванням ринку, які перевищували 97%, але також виявило тонкі розколи в політичних поглядах: двоє членів ФРС голосували проти, підтримуючи подальше зниження ставки на 25 базисних пунктів.
Важі зміни, але невідомо, куди все пливе
У заяві з політики ФРС продовжили відносно обережний стиль висловлювань: економіка все ще «поступово розширюється», інфляція «знизилася, але все ще залишається вище цілі», на ринку праці помічаються ознаки охолодження, але вони ще не становлять системний ризик. Основне повідомлення дуже чітке — монетарна політика перейшла з етапу «активних змін» до етапу «спостереження та перевірки».
Варто відзначити, що Федеральний комітет з відкритого ринку не є єдиним цілим. Два члени комітету проголосували за продовження зниження відсоткових ставок, що вказує на те, що в даний час існує розбіжність у поглядах щодо політики між зниженням інфляції та сповільненням економіки. Однак загалом ФРС очевидно не хоче випускати нові зобов'язання щодо політики в поточних умовах, а замість цього вирішила повернути рішення наступним даним.
Ця позиція встановлює тон ринку: у найближчому майбутньому важко очікувати чітких орієнтирів, а ціноутворення на майнових активах буде здійснюватися більше навколо «змін очікувань», ніж навколо «змін політики».
Ринок федеральних фондів зараз встановлює, що інвестори загалом очікують, що процентна ставка залишиться незмінною на цьому кварталі, перший раз ставка знизиться в червні цього року, а ринок далі очікує, що цикл зниження ставок може припинитися до 2027 року.
Проте серед установ стосовно подальшого шляху відсоткових ставок у поточному кварталі все ще існує помітна розбіжність: Морган Стнлі, Ціті та Голдман Сакс передбачають послідовне зниження ставок у червні та вересні, Барклейс вважає, що зниження може відбутися у червні та грудні, а Морган Ді тимчасом очікує, що ставки залишаться незмінними протягом усього року.
Макроринок: Золото випереджає, інші активи залишаються неймовірними
Якщо рішення ФРС і так не викликало хвилі, то розбіжність у поведінці активів є справжнім сигналом, на який варто звернути увагу.
Після публікації рішення про від,Ціна на золото в спот-ринку стрімко зросла, вперше подолавши рівень 5500 доларів США за троїцяУпродовж чотирьох торгів, ціна золота зросла від трохи менше 5000 доларів, поспіль подолавши кілька цілочисельних бар'єрів, збільшившись на загал понад 500 доларів, а тижневий приріст досяг 10%. Ця швидкість і масштаб змусили золото стати безсумнівним головним героєм поточного світового ринку.
Підсилення золота не є просто логікою операцій зі ставками. Незважаючи на те, що ФРС призупинила зниження ставок, після послідовного звільнення політика наближається до нейтрального діапазону, а маргінальне обмеження реальних відсоткових ставок зменшилося. У той же час витривалість інфляції, торгівельні тертя, політична невизначеність і глобальні політичні ігри переплітаються, постійно підсилюючи попит на активи, що забезпечують безпеку. У результаті накопичення кількох невизначеностей кошти обрали найбільш традиційний і найбільш узгоджений актив, що забезпечує безпеку.
У відповідному контрасті з золотом,Інші активи показали пригнічену динамікуПісля рішення американські акції залишилися в межах вузького коливання, не виникло трендового пробиття; індекс долара зазнав обмежених коливань; доходність держоблігацій США незначно змінилася, але не переросла в системне забезпечення безпеки.
Те саме стосується криптовалют. Після публікації новини ціна біткойна спочатку короткочасно знизилася до рівня $89 000 з $89 600, а потім швидко повернулася до $89 300. Коливання склали менше 1%. Ефір (ETH) коливається біля рівня $3 000, а середні монети, такі як Solana та XRP, також залишаються в коливаннях попереднього періоду.
Ринок дав найбільш очевидну відповідь: коли напрямок стає невизначеним, золото знову повертається на центр сцени, тоді як інші активи переходять у режим очікування.
Більш важливий за зниження відсоткової ставки: хто сформує наступний етап ФРС?
Після прийняття рішення про відсоткові ставки увага ринку швидко перемістилася. Натомість питання «коли знизити ставки» інвестори почали зосереджуватися на іншому питанні: хто стане лідером наступного етапу ФРС?
За останніми даними з Polymarket, у ставках на те, хто буде номінований Трампом на посаду голови ФРС, відстань між кандидатами вже значна:
Рік Рідер: найпрагматичніший (приблизно 34%)
Найвищою зараз є ймовірність ставки на Ріка Ріддера, яка становить приблизно 34% і значно зросла за останній час.
Райдер є зараз головним інвестиційним офіцером з глобальних облігацій компанії BlackRock, довгий час глибоко залучений до ринку облігацій та прийняття рішень щодо макроекономічного розподілу активів, вважається однією з дуже небагатьох справжніх постатей, що перекривають «політику — ринок — структуру капіталу». Його публічні погляди зазвичай наголошують на стабільність фінансових ринків, ефективність передачі політики та уникнення зайвого системного впливу.
На думку ринку, призначення Райєра головою ФРС означатиме, що рішення центрального банку будуть більш залежати від фінансових умов та сигналів з боку цін на активи, а також зберігатиме гнучкість політики в межах, допустимих для інфляції. Це очікування пояснює, чому він отримує все більше фінансової підтримки на ринку прогнозів — це ставка на «прогнозованість» та «дружність до ринку».
Кевін Ворш: особистість, що символізує дисципліну та авторитет (приблизно 28%)
На другому місці — колишній член ФРС Кевін Ворш, зараз ймовірність ставки становить приблизно 28%.
Уарш завжди відомий чіткими поглядами та жорстким стилем, в питанні інфляції він більше наголошує на репутацію центрального банку та довгострокову дисципліну. Він багаторазово публічно висловлював занепокоєння щодо надмірної економічної відкритості, і його також вважають важливою постаттю серед традиційних «ястрібів».
Якщо Warsh вкінці кінців переможе, ринки загалом очікують, що ФедERAL RESERVE буде обережніше витрачати зниження відсоткових ставок, буде більш терпеливим до цін на активи та більш уважним у політичних комунікаціях. Такий стиль зазвичай сприяє придушенню очікувань інфляції, але це також означає, що ризикові активи мають пасувати до більш строгого фінансового середовища.
Крістофер Воллер: член ФРС з академічного напрямку (приблизно 20%)
Нинішній член ФРС Крістофер Воллер має ймовірність приблизно 20 відсотків, що посідає третє місце.
У Воллера є глибокий академічний досвід, його політична логіка чітка, і він завжди вважався найвпливовішим «лунохвостом» (прибічником високих відсоткових ставок для подавлення інфляції) у ФРС. Однак на цьому засіданні ФОМК він віддав голос за протести, підтримавши подальше зниження відсоткових ставок, що означає, що він вважає, що інфляція більше не є головною загрозою, або він відчуває величезний політичний/економічний тиск.
Якщо наступником стане Волер, ФРС, ймовірно, зробить більший акцент на цілі, пов'язані з зайнятістю та зростанням, і матиме більш гнучкий темп політики, але те, чи зможе він зберегти незалежність центрального банку в надзвичайно політизованому середовищі, залишається фокусом уваги ринків.
Чи піде біткойн у низхідну фазу?
Поки макроекономічна невизначеність зростає, дані з ланцюга блоків починають випускати сигнал, на який варто звернути увагу.
Останній аналіз CryptoQuant показує, що«Постачання в зоні збитків» біткойну365-денна середня лінія (Supply in Loss) знову починає зростати. Цей індикатор використовується для вимірювання частки біткойнів, поточна ціна яких нижча за ціну їх останнього трансферу в мережі, і є важливим інструментом для аналізу змін у структурі ринку.
У жовтні минулого року, коли біткойн досяг історичного максимуму у 126 000 доларів, цей індикатор на мить знизився до мінімуму за цикл, що відображало високий рівень прибутковості на ринку. Але з поступовим падінням ціни, Supply in Loss почав постійно зростати, що свідчить про те, що збитки поступово поширюються від короткострокових трейдерів на більш довгострокових тримачів.
Якщо звертатися до історичного досвіду, такі зміни напрямку зазвичай виникають на початкових етапах переходу від бичового до барсового ринку. Проте потрібно підкреслити, що цей індикатор зараз ще не досяг типового «інтервалу капітуляції», він більше схожий на сигнал про ризик, ніж на підтвердження тенденції.
Це означає, що поточний стан біткойну наближається доВисокотехнологічне споживання та структурна рекомпозица не вже впала в чіткий бірдовий тренд. Чи зміниться це в глибоку корекцію, залежить високо від макроекономічної ліквідності та подальшого напрямку руху коштів. Габе Селбі, керівник відділу досліджень CF Benchmarks, зазначив: «Короткострокові піднімальні фактори для біткойна все ще існують, але все більше залежать від політичних чинників, а не грошових».
Підсумок: макроекономічні перспективи невизначені, структура змінюється, ринок очікує відповіді
Загалом, цей раунд змін на ринку не викликаний єдиним подією, а є результатом дії кількох факторів; кошти в невизначеності обіймають золото, що зміщує на передній план настрій уникнення ризиків; наступний крок біткойну все ще потребує очікування подальшої збіжності макроекономічних і циклічних сигналів.