Кевін Варш, новообраний голова Федеральної резервної системи, робить сміливе припущення. Він вважає, що штучний інтелект зробить майже все дешевшим, і що ФРС повинна бути готова діяти відповідно.
Присягнув 22 травня 2026 року після номінації президента Трампа у січні, Варш не витратив багато часу на те, щоб зайняти позицію, яка ставить його в протиріччя з деякими з його колег. Його основний аргумент: ШІ є дезінфляційною силою, яка може перетворити економіку США способами, яких центральні банкіри не цілком розуміють.
Підручник Грінспена, оновлений для ери ШІ
Варш не вигадує цю теорію з нічого. Він звертає увагу на історичний аналог, який добре пам’ятають досвідчені спостерігачі ринку: доба продуктивності 1990-х років.
Протягом десятиліття, коли інтернет перетворився з новинки на інфраструктуру, продуктивність на годину в середньому зростала на 2,7% щорічно з 1994 по 2004 рік. Інфляція знизилася протягом того ж періоду. Економіка росла швидше, тоді як ціни залишалися стабільними.
Варш бачить, що ШІ забезпечить подібну динаміку. У статті у листопаді 2025 року він стверджував, що ШІ підвищить конкурентоспроможність США та діятиме як дезінфляційний фактор. «ШІ зробить майже все дешевшим», — стверджував Варш, представляючи це як потенційний вибух продуктивності, а не поступове покращення.
Варш закликає до політичного підходу, який відтворює підхід ери Гринспена, коли тодішній голова ФРС проявляв терпіння під час економічного розширення, спричиненого технологічними змінами. Алан Гринспен знаменито опирався вимогам агресивного підвищення ставок, сподіваючись, що зростання продуктивності є реальним і стійким.
Не всі у ФРС цьому вірять
Колеги з Федеральної резервної системи висловили скептицизм щодо можливості швидкого отримання стрімкого зростання продуктивності, яке могло б обґрунтувати агресивне монетарне полегшення. Посадовці ФРС зазначили, що тарифи та витрати на енергію залишаються стійкими перешкодами.
Варш суттєво закликає до перспективної рамки: встановлювати політику, виходячи з того, куди рухається економіка, а не лише з того, де вона була. Його скептики віддають перевагу чекати на дані, які підтвердять історію про продуктивність, перш ніж коригувати ставки.
Що це означає для ринків та інвесторів
Якщо ШІ справді знижує виробничі витрати у всіх галузях, інфляція структурно охолоджується. Якщо інфляція охолоджується, ФРС має простір для зниження процентних ставок, не хвилюючись про перегрів економіки.
Якщо Варш вимагатиме зниження ставок, а дезінфляція, спричинена ШІ, не відбудеться в його терміни, ФРС може опинитися в ситуації, коли полегшення буде проводитися на тлі інфляційного середовища. Поєднання зростання цін через тарифи та передчасного зниження ставок може спричинити стагфляційний тиск.
Інвесторам також слід враховувати, що ФРС діє колегіально, і якщо достатня кількість членів ради залишатиметься скептично налаштованою щодо теорії продуктивності ШІ, рішення щодо ставок можуть виявитися більш обережними, ніж це вказує риторика Варша.