Автор: Nancy, PANews
Коли провідні блокчейни, такі як Solana та Base, активно борються за розробників, трафік та розширення екосистеми, Фонда Ефіреуму (EF) навмисно відступає на другий план.
Постійна втеча ключових фахівців, поєднана з кількома хвилями продажу ETH, призводить до посилення FUD-емоцій щодо EF. Така бездіяльність поступово підриває довіру ринку до EF.
25 травня Віталік Бутерін опублікував довгу статтю з відповіддю на недавні суперечки, в якій зазначив, що EF — це звичайний вузол із особливим завданням, чітко визначив майбутню стратегію спрощення EF та технічний шлях на майбутнє, а також прямо зазначив, що підтримка ціни ETH не входить до обов’язків EF.
Як Ефір продовжить рух після втрати «лідера» у пост-фондаційну епоху?
Від екзекутивізму до лонг-термізму: розбіжності у стилях фондів публічних ланцюгів
Останнім часом втеча ключових членів фонду, часті продажі ETH та постійні спірні питання щодо виконання екосистеми призвели до посилення сумнівів з боку зовнішнього середовища щодо EF, а також з’явилися заклики створити альтернативну ініціативу.
Тим часом Віталік недавно розкрив, що EF зараз тримає лише приблизно 0,16% загальної пропозиції ETH, що значно нижче загального діапазону 10–50%, який зустрічається у багатьох фундаціях публічних ланцюгів.
Іншими словами, початкове розподілення близько 6 мільйонів ETH (8,3% від початкової загальної пропозиції) було витрачено за останні десять років, залишивши лише близько 100 000 ETH. Зараз EF важко продовжувати виконувати роль, необхідну для підтримки швидкого функціонування великої екосистеми, незалежно від розміру резервів, кількості персоналу чи організаційної ефективності.
Як одна з найбільш представницьких чистих фондів галузі, EF довгий час зосереджувалася на дослідженнях протоколів, розробці публічних продуктів та підтримці відкритого екосистемного середовища. Хоча EF не контролює мережу Ethereum безпосередньо, завдяки раннім накопиченням ETH та постійному впливу ключових розробників, таких як Vitalik, вона довгий час вважалася важливим координуючим та рушійним фактором екосистеми Ethereum.
Однак із поступовим дозріванням екосистеми Ethereum EF та Vitalik намірно зменшують свою централізовану впливовість, переходячи до більш скромної ролі підтримки за кулисами. Ця зміна пояснюється як приверженістю нейтральності та довгостроковій позиції, так і реальними обмеженнями.
Зі зменшенням ролі EF у екосистемі Ethereum, традиційний шлях зростання, що базувався на високій залежності від ресурсів фонду, поступово втрачає ефективність, і розширення екосистеми переходить до самостійного інноваційного розвитку спільноти та різноманітних зовнішніх співпраць.
Фондові моделі різних блокчейнів не лише формують відповідну культуру управління, а й визначають ступінь зрілості екосистеми, рівень децентралізації та довгостроковий шлях розвитку.
Навпаки, інші нові блокчейни все ще перебувають на етапі активного розширення, де фонди відіграють більш агресивну та провідну роль. Наприклад, нові блокчейни, такі як Solana, Aptos, TON, використовують більш гнучку модель з підтримкою фонду, забезпечуючи високий відсоток токенів у резерві на початковому етапі, реалізуючи інтенсивні інвестиції ресурсів, постійні стимулюючі програми та підтримку компаній DAT, а також безпосередньо залучаючи засновників для підтримки високої ефективності виконання та швидкого зростання.
Base представляє інший підхід. Як L2, підтримуваний Coinbase, він не залежить від традиційної структури незалежного фонду, а замість цього використовує ресурси та бізнес-мережу материнської компанії для розвитку екосистеми, доповнюючи це екосистемним фондом для підтримки розробників та інтеграції додатків. Перевага цієї моделі полягає у надзвичайно високій ефективності інтеграції ресурсів, що дозволяє швидко досягти зростання користувачів та реалізації продуктів.
Такі платформи, як Polygon та Avalanche, використовують гібридну архітектуру з паралельною роботою фонду та Labs: фонд відповідає за прозорість управління та громадські справи, а Labs зосереджений на розробці продуктів та комерційній реалізації, що уникнуло надмірної централизації в одній сутності та підвищило швидкість прийняття рішень та їх реалізації; фонд Hyperliquid дотримується більш фінансово-орієнтованого підходу до управління, глибоко пов’язуючи право голосу, економічні стимули та екологічний розвитковий фонд через механізм токенів, а також використовуючи частину ресурсів для досліджень політики та зовнішніх комунікацій, що підвищує самодостатність та адаптивність екосистеми.
Ще важливіше те, що через те, що нові блокчейни все ще перебувають на етапі запеклої конкуренції за розширення, вони загалом пропонують високі грошові зарплати та щедрі токен-стимули, щоб активно привертати розробницькі ресурси й мати очевидну перевагу у короткостроковій боротьбі за таланти. Навпаки, Ефір не має конкурентоспроможності у сфері оплати праці й більше покладається на ідеалізм розробників, підтримку культури відкритого коду та довгострокову репутацію екосистеми для збереження внеску. Між тим, більшість ранніх ключових розробників, що приєдналися до екосистеми Ефіру, вже отримали значні фінансові доходи під час попереднього бичого ринку. Деякі з них поступово вийшли з першої лінії розробки та підтримки, що призвело до суттєвого дефіциту постійних ресурсів для виконання завдань екосистеми.
Можна сказати, що трансформація ETF є результатом розвитку Ethereum, а також довгостроковим вибором для виживання в умовах обмежених фінансів та виконавчої здатності.
Фонд зменшить продаж монет, для зростання ціни ETH потрібно більше великих інвесторів
Фонда Етеріума виконує багато технічної роботи, але ринок сприймає її як компанію, і ця різниця в очікуваннях призводить до незадоволення. Але, зрештою, все через ціну,” — зазначив крипто-KOL BlueFox Notes.
Для спільноти Ethereum майже всі суперечки в кінцевому підсумку зводяться до проблеми низької ціни ETH.
Крипто-журналіст Лора Шін зазначила, що з моменту оновлення Канкун екосистема Ефіреуму постійно не враховувала достатньо токеноміки, надмірно зосереджуючись на ідеології та ігноруючи ринки капіталу та цінові показники, що призвело до незадоволення спільноти та інвесторів. Залучення зовнішніх організацій може допомогти розширити бізнес, але не вирішує фундаментальних ринкових проблем на рівні активу ETH.
Ще важливіше те, що конкуренція лише починається. Лора Шін вважає, що зараз наступає ключовий етап впровадження у реальному світі. Однак, на відміну від конкурентів, які активно захоплюють ринок, приваблюючи розробників і капітал, Фонд Ефіріуму все більше нагадує організацію, що покладається на минулі успіхи. Особливо коли найбільш конкурентоспроможні фахівці з екосистеми безперервно вибувають, така пасивна позиція в кінцевому підсумку може допомогти конкурентам зміцнитися і навіть сприяти виникненню нових викликів.
Віталік також відповів на ринкові сумніви у довгій статті. Він підкреслив, що ETH є найціннішим продуктом блокчейну Ethereum, а поточна вартість ETH, яку підтримує та захищає мережа Ethereum, становить приблизно 25 мільярдів доларів США. Більше 90% його особистого чистого активу також інвестовано в ETH, а решта — це приблизно 40 мільйонів доларів США у вигляді фіатних активів у блокчейні, які повністю вкладені у відкриті проекти у галузі біотехнологій, програмного та апаратного забезпечення.
Але Віталік також зазначив, що, хоча фонд у майбутньому зменшить продаж ETH, підтримка ціни ETH не входить до обов’язків EF. За його думкою, в екосистемі Ethereum вже існує багато окремих осіб та інституцій, чий фінансовий потенціал значно перевищує потенціал EF, і справжнє зростання вартості активів ETH потребує спільних зусиль більшої кількості «героїв» екосистеми. EF також планує встановити зв’язки з такими організаціями та надати їм необхідну початкову підтримку.
Блокчейн-дослідник Вільям Мугаяр також висловив подібну думку. Він вважає, що ETH за своєю суттю є активом, Ethereum — це спільна інфраструктура обчислень, а Фонд Ethereum — це неприбуткова організація, яка відповідає за просування протоколу. Однією з його довгострокових цілей є навіть «поступове зменшення значущості засновників».
З тим як EF активно відступає на задній план, ETH переходить до нового етапу, який більше залежить від самоприводу екосистеми.
Поки спільнота переживає через тривогу щодо ціни ETH, процес інтеграції Ethereum продовжує прискорюватися. Дві компанії, що працюють з Ethereum, BitMine та Sharplink, можуть бути включені до американського індексу Russell 29 червня. BMNR буде включено до Russell 1000 Index та Russell 3000 Index, а SBET — до Russell 2000 Index та Russell 3000 Index.
За словами Тома Лі, голови BitMine, при поточній ринковій капіталізації BitMine у 10,75 млрд доларів США, успішне включення принесе їй щонайменше 2,15 млрд доларів США покупних замовлень.
Blue Fox Notes додає, що обсяг коштів, які слідкують за індексами Russell 2000 та Russell 3000 у світі, досягає трильйонів доларів. Після офіційного включення відповідні індексні фонди змушені будуть купувати відповідні акції, що еквівалентно відкриттю дверей для пасивних коштів для SBET і BMNR, дозволяючи величезній кількості звичайних інвесторів, які раніше не мали справи з криптовалютним ринком, автоматично володіти ними, тим самим направляючи Ethereum у головний потік традиційних фінансів. Покупки пасивними фондами створюють реальний попит, особливо навколо моменту включення, що часто призводить до короткострокової підтримки ціни акцій, а довгостроково — до збільшення ліквідності та частки інституційного володіння. Варто зазначити, що хоча ці кошти купують акції, а не ETH безпосередньо, вони можуть непрямо підсилювати попит на ETH.
Після ери фонду, хто може стати наступним лідером спільноти Ethereum? Том Лі почав висувати себе: його Fundstrat і BitMine вважаються найкращими кандидатами спільнотою; BitMine вже має приблизно 5,28 мільйона ETH, що становить 4,37% загальної пропозиції, і є найбільшим сховищем ETH у світі.
Відмовтеся від війни продуктивності, тримайтеся цінностей CROPS
Крім нового напрямку Фонду Ефіреуму, Віталік також поділився своїми особистими міркуваннями щодо майбутньої технічної доріжної карти Ефіреуму.
За думкою Віталіка, Ефір повинен створити унікальну й важку для копіювання перевагу. Зараз технології ШІ швидко розвиваються, і весь технологічний сектор переживає вибуховий рост; якщо Ефір буде триматися за існуючу архітектуру EVM і щороку задовольняти короткострокові потреби користувачів лише через періодичні хард-форки, він поступово втратить привабливість.
Він вважає, що просте прагнення до швидкого масштабування, з невеликою перевагою в ступені децентралізації порівняно з іншими блокчейнами, в кінцевому підсумку зробить Ethereum звичайним. Ethereum потребує масштабування, але ще більше — звернення уваги на CROPS: опір цензурі, опір експлуатації, відкритість, приватність та безпека.
Насправді, протягом останніх кількох років увага ринку до конкуренції між публічними ланцюгами майже повністю зосереджувалася на продуктивності, витратах та зростанні користувачів. І Solana, і Sui, і всі модульні нарративи суттєво базуються на конкуренції за принципами «швидше, дешевше, зручніше».
Але Віталік, зрозуміло, не бажає, щоб Ефіріум продовжував бути захопленим цією боротьбою за продуктивність. Бо з практичної точки зору, Ефіріум важко повністю перевершити нові покоління високопродуктивних публічних ланцюгів, а якщо постійно жертвувати власними характеристиками ради продуктивності, він поступово втратить свою найважливішу основну цінність.
Віталік особливо підкреслив, що для фундаментальних інфраструктурних блокчейнів, таких як Ethereum та Bitcoin, навіть при відключенні 34% вузлів не можна покладатися на соціальний консенсус або хард-форк як на «рятівний круг» — це може бути прийнятним для Hyperledger, BNB, Solana тощо, але для Ethereum, Bitcoin, Zcash тощо — неприйнятним.
В той же час розширення масштабованості стану залишається пріоритетним напрямком досліджень Ethereum. Добре спроектовані L2-мережі продовжують надавати цінність екосистемі, особливо в таких вертикальних сценаріях, як транзакції та приватність, де власні L2 залишаються важливими. Крім того, з розвитком технологій корекції помилок P2P та інших оптимізаційних рішень, майбутні інтервали блоків Ethereum також можуть бути скорочені.
Порівняно з процвітанням екосистеми, зараз Vitalik звертає більше уваги на те, щоб Ethereum залишався незамінним — це технологічний шлях, що відображає цінності Vitalik.
За думкою Віталіка, якщо компанія, щоб дотримуватися принципів, виглядає надто догматично, найгіршим результатом буде лише сповільнення її розвитку, але технічний прогрес продовжуватиметься іншими компаніями. Найкращим результатом буде те, що справді глибоко збіжна з цінностями спільноти компанія отримує спонтанну підтримку, таланти та маркетингові ресурси від спільноти — підтримку, яку важко досягти лише за допомогою грошей. Він вважає, що раніше деякі AI-компанії намагалися досягти подібного ефекту за допомогою ефективного альтруїзму, але через те, що консеквенціалізм легко піддається корупції, результат був обмеженим.
Після ери Фонду Ефіріуму, хоча EF під приводом нейтральності та довгостроковості поступово відступає з центральної сцени Ефіріуму, чи зможе він справді припинити негативну реакцію ринку, залишається невідомим. Більш важливим питанням є те, як Ефіріум, що перебуває в циклі спаду, може через реформи своєї доріжної карти відкрити шлях до зростання — саме це цікавить ринок найбільше.