Останнім часом багато L1 розробляють стратегії щодо зниження комісій, але це має свою ціну.
Логіка проста: комісії за транзакції — це ключова частина доходної моделі L1. Кожне оновлення мережі вимагає доходів для масштабування ланцюга та підтримки потужності, необхідної для задоволення зростаючого попиту. Оновлення Ethereum [ETH] Glamsterdam точно вписується в цю тенденцію, і його ефекти вже видно в ланцюжку.
За даними Token Terminal, комісії за транзакції на Ethereum L1 впали до рекордно низьких рівнів. Хоча дешевші транзакції покращують доступність, постійно низькі комісії можуть створити тиск на довгострокову економіку масштабування Ethereum. Цей вплив стає ще очевиднішим при аналізі даних про дохід мережі.
Дані з DeFiLlama показують, що дохід Ethereum має тенденцію до зниження щоквартально.
Як підкреслює наведений вище графік, дохід мережі постійно знижується з моменту піку на рівні $366,63 млн у Q3 2025. До Q1 2026 ethereum закінчив з доходом у $260 млн. Простими словами, оновлення Glamsterdam, яке зменшило комісії мережі на 78%, зараз очевидно перетворює структуру доходів ethereum на ланцюзі.
Це природним чином зміщує фокус на ширше зростання мережі Ethereum. З макроекономічної точки зору, волатильність вже впливає на цінову структуру ETH. Але зараз, коли економіка масштабованості Ethereum також під тиском, більша дискусія стає важко ігнорувати: чи є ETH справді недооціненим саме зараз?
Стиснення доходів ethereum зустрічається з високим попитом
Перевідцінення відбувається, коли ринок не враховує повністю внутрішню силу мережі.
На перший погляд, зниження комісій і зменшення доходів Ethereum роблять недавнє ослаблення ETH зрозумілим. Технічно ETH у травні впав приблизно на 6,2% і продовжує поступатися Bitcoin [BTC] на більшості основних часових інтервалів. У цьому контексті нижчі комісії легко можна трактувати як ознаку зменшення попиту в ланцюжку.
Але дані у блокчейні починають розповідати іншу історію. Як показує наведений нижче графік, місячна кількість транзакцій ethereum досягла нового рекорду, наблизившись до 80 мільйонів транзакцій. Просто кажучи, активність мережі залишається високою, навіть коли комісії та дохід продовжують знижуватися.
У такій конфігурації поточна технічна структура ETH починає виглядати все більш неправильно оціненою.
З точки зору мережі, нижчі комісії не призводять до зменшення використання. Навпаки, зниження комісій приваблює більше користувачів на ланцюг, роблячи ethereum дешевшим у використанні. Ця динаміка все більше відображає фундаментальні характеристики мережі ethereum.
На тлі цього зниження доходів виглядає більше як наслідок еволюції моделі оплати Ethereum, ніж ознакою зменшення попиту. У такій ситуації поточна технічна позиція ETH виглядає все більш недооціненою щодо фундаментальної сили мережі.
Фінальний підсумок
- Комісії та дохід Ethereum знижуються, але активність у мережі продовжує досягати нових рекордів.
- Сильний ріст транзакцій свідчить про те, що ETH може бути недооціненим щодо своєї базової потужності мережі.