ЄЦБ відхилив пропозиції щодо євро-стейблкоїнів, посилаючись на ризики фінансової стабільності

• ЄЦБ відхилив пропозиції щодо полегшення правил ліквідності та підтримки євро-стейблкоїнів, сказавши, що вони надто ризикові.
• ЄЦБ стверджує, що стейблкоїни можуть дестабілізувати банківські депозити та зменшити його здатність керувати відсотковими ставками.
• Це викликає занепокоєння щодо цифрової доларизації та конкурентоспроможності ЄС на глобальному ринку стейблкоїнів.

22 травня 2026 року Європейський центральний банк (ЄЦБ) відхилив пропозиції дослідницького центру Bruegel щодо полегшення правил ліквідності, надання стейблкоїн-емітентам доступу до фінансування від ЄЦБ та визначення ЄЦБ як останнього позичальника для них.

Президент ЄЦБ Крістін Лагард та інші чиновники зазначили ризики, включаючи відтік банківських депозитів, зростання витрат на фінансування, зменшення здатності до надання кредитів та потенційні витіки резервів, що можуть підірвати грошово-кредитну політику.

За даними джерел, ЄЦБ відхилив пропозиції, викладені у документі брюсельського мислительського центру Bruegel, підготовленому Лючрецією Райхлін, Бо Сенгерсом та Джероміном Цеттельмайєром, і представлених європейським (ЄС) міністрам фінансів на неофіційній зустрічі в Нікосії, Кіпр. Пропозиції мали на меті полегшити правила та надати підтримку випускачам євро-стейблкоїнів, але були відкинуті як надто ризиковані для фінансової стабільності та грошово-кредитної політики.

Замість підтримки приватних європейських стейблкоїнів ЄЦБ знову підкреслив свою перевагу щодо токенізованих комерційних банківських депозитів, які, за словами Лагарде, поєднують «традиційну безпеку акаунтів із швидкістю та програмованістю технології розподіленого реєстру». Ця відмова відбувається на тлі перегляду ЄС своєї регуляції ринків криптоактивів (MiCAR) та під час постійної роботи ЄЦБ над цифровим євро, яке вона планує запустити у 2029 році.

Пов’язано: ЄЦБ встановлює умови для токенізації на європейських ринках капіталу

Президент ЄЦБ Крістін Лагард та інші старші банківські фахівці стверджували, що ширше впровадження євро-стейблкоїнів призведе до перенесення коштів клієнтів з комерційних банків на випускників стейблкоїнів. Це зробить банківські депозити «більш нестабільними» і перетворить їх на менш стабільний джерело фінансування для банків. ЄЦБ попередив, що такий зсув може прискорити дезінтермедіацію, збільшити витрати на фінансування банків і зменшити їхню здатність позичати кошти економіці.

Крім того, чиновники висловили занепокоєння, що ці зміни ослаблять банківський сектор в цілому і ускладнять центральному банку контролювати відсоткові ставки. Кілька банкірів центральних банків конкретно поставили під сумнів ідею поширення функції останнього позичальника, яка зараз передбачена лише для регульованого банківського сектору.

Рішуча відмова ЄЦБ від пропозицій Bruegel щодо полегшення правил ліквідності та надання стейблкоїн-емітентам доступу до центрального банку свідчить про збереження строгого регуляторного підходу. Під час перегляду MiCA значного полегшення ймовірно не буде, і рост стейблкоїнів у євро, ймовірно, залишиться обмеженим у 2026–2027 роках.

Тим часом строгі європейські правила роблять євро-деноміновані стейблкоїни маргінальними, що становить лише 0,3% глобальної пропозиції на ринку понад $323 млрд, тоді як стейблкоїни, прив’язані до долара США, становлять понад 99,7% загальної пропозиції. Незважаючи на ініціативи, такі як Qivalis, підтримувані 37 банками з 15 країн, з ціллю запуску до 2026 року, і зусилля Societe Generale, зростання залишається обмеженим і поступовим.

Тому, оскільки ЄЦБ пріоритетом вважає захист від витоків банківських депозитів і ризиків викупу, американська динаміка за законом GENIUS 2025 посилює домінування доларових стейблкоїнів і поглиблює занепокоєння щодо цифрової доларизації в платежах євро-зони.

Пов’язано: MiCA Report: європейські стейблкоїни безпечніші, але менш конкурентні