Офіційна особа ЄЦБ попереджає, що стейблкоїни можуть спричинити витік коштів і посилити домінування долара

Високопосадовець Європейського центрального банку висловив чіткий попереджувальний сигнал: стейблкоїни, які зараз входять до основної фінансової системи, мають ті самі структурні слабкості, що й раніше призвели до краху грошово-ринкових фондів — а їхній стрімкий ріст може тихо закріпити домінування долара США за рахунок євро. Ізабель Шнабель, член Виконавчої ради ЄЦБ, зробила ці зауваження на Міжнародній конференції Банку Кореї в Сеулі 1 червня. Шнабель провела пряму паралель між сучасними величезними стейблкоїнами та грошово-ринковими фондами 1970-х і 2000-х років: обидва типи інвестують гроші клієнтів у короткострокові «безпечні» активи, обіцяють викуп за номіналом або близько до нього та функціонують переважно поза регульованою банківською системою. Ця комбінація, попередила вона, робить їх вразливими до панічних виведень коштів та примусових продажів активів — саме ті самі механізми, що призвели до заморожування ринків короткострокового фінансування після того, як фонд Reserve Primary в 2008 році «зламав долар». Шнабель оцінила глобальний ринок стейблкоїнів приблизно в 300 мільярдів доларів США, з яких Tether і USDC становлять близько 90%. Євро-номіновані токени все ще дуже маленькі — разом лише близько 500 мільйонів євро — і приблизно 85% обсягу транзакцій стейблкоїнів залишається всередині криптовалютних торгівельних майданчиків, а не в ширшому секторі платежів чи фінансових ринків. Ці факти мають значення: оскільки майже всі стейблкоїни номіновані в доларах, їхнє розширення може поглибити домінування долара і зменшити роль євро в токенізованій фінансовій системі. Регулятори вже реагують. Згідно з правилами ЄС щодо ринків криптоактивів (MiCAR), стейблкоїни в євро-зоні повинні зберігати мінімальну частину резервів у депозитах банків — 30% для звичайних емітентів і 60% для системно значущих. Шнабель сказала, що ці правила підвищують ліквідність резервів, але зменшують прибутковість емітентів, ілюструючи компроміси між стабільністю та комерційною доцільністю. Стратегична відповідь ЄЦБ йде далше за регулювання. Шнабель описала підхід банку як двокроковий: встановити межі для приватних стейблкоїнів і розробити публічну альтернативу. Ця публічна ініціатива включає роботу над цифровим євро для споживача та операційною цифровою валютою центрального банку через проекти з назвами Pontes та Appia. Повідомлення: органи Євросистеми планують конкурувати на ринку інфраструктури та технологій, а не просто спостерігати з боку. Для розробників криптовалют та учасників ринку коментарі Шнабель — чіткий сигнал, що регуляторна та конкурентна обстановка швидко змінюється. Стейблкоїни бльше не є маргинальним експериментом — політики бачать у них потенційне джерело системного ризику та стратегічний інструмент у боротьбі за валюти. Це означає, що команди, які створюють токенізовану грошову одиницю, зазнають більш суворих правил щодо ліквідності, резервування та управління, а також все частотше стикаються з альтернативами у вигляді державних цифрових валют. Коротко: стейблкоїни масштабуються до реального світу фінансування, але саме та функцionalнiсть, що робить їх корисними — конвертованiсть, лiквiднiсть i обiцянки стабiльностi — також виставляє їх на класичний ризик панiки. Регулятори хочуть обмежити цей ризик і забезпечити, щоб сувереннi валюти не були витиснутi в цифрову епоху.