Біткойн торгувався близько $73 500 у п’ятницю ранком за гонконгським часом, за даними ринкових даних CoinDesk, приблизно на 10% нижче рівнів у нижній восьмидесятці тисяч, досягнутих на початку цього місяця, оскільки нові дані від CryptoQuant свідчать, що один із найбільш часто згадуваних буліш-індикаторів ринку може відображати замість цього нестачу покупців.
Рекордні 15,8 мільйона BTC тепер класифікуються як постійно тримані запаси, але CryptoQuant стверджує, що ця цифра менше свідчить про впевненість інвесторів, ніж про обіг ринку. Оскільки накопичення велетнів зупинилося, а попит з боку ETF та інших великих утримувачів зменшився, менше монет змінює власників, і більше з них стають довгостроковими.
Рекордна кількість постійних тримачів зазвичай сприймається як булішний сигнал, оскільки це свідчить про те, що інвестори накопичують bitcoin і виводять монети з активного обігу.
Під час здорових бульових ринків нові покупці поглинають продажі від існуючих власників, а потім тримають ці монети достатньо довго, щоб самі стати частиною групи довгострокових власників. Результатом є зменшення доступної пропозиції разом із зростанням попиту — комбінація, яка історично сприяла зростанню цін.
Теза CryptoQuant полягає в тому, що рекордна спляча пропозиція, що накладається на зменшення активності, створює під поверхнею більш тонкий ринок, де відносно невеликі зміни в покупці або продажу можуть мати надмірний вплив на ціну.
Фірма оцінила, що пропозиція короткострокових утримувачів зменшилася приблизно на 2,2 мільйона BTC з грудня. Приблизно 900 000 BTC цього зниження припадає на резерви Coinbase, які старіють понад поріг у 155 днів, використовуваний для класифікації довгострокових утримувачів. Ця переоцінка технічно є бухгалтерською подією, але вона підтверджує основний аргумент звіту: зростаюча частка bitcoin просто не рухається.
З меншою кількістю нових покупців, що входять на ринок, монети довше залишаються у володінні існуючих утримувачів, поступово переходячи до категорії довгострокових утримувачів. CryptoQuant стверджує, що відповідний рекорд у постачанні довгострокових утримувачів слід трактувати як доказ того, що участь на ринку сповільнилася.
Баланси китів, які визначаються як гаманці з 1 000–10 000 BTC, скорочуються рік до року найшвидшим темпом у 2026 році, тоді як місячний ріст балансів залишається близьким до нуля з лютого.
В той же час щорічний ріст балансів дельфінів — гаманців з 100–1 000 BTC — різко сповільнився після піку в 970 000 BTC у жовтні 2025 року (саме коли місячні надходження до BTC ETF досягли $3,4 млрд). CryptoQuant зазначає, що група дельфінів переважно складається з спот ETF та корпоративних покупців скарбниць, що робить її одним із найчіткіших індикаторів попиту інституцій.
Інші ринкові індикатори вказують у тому самому напрямку.
Glassnode зазначила у недавньому звіті, що попит на спот-ринку зменшився, надходження коштів у ETF зменшилися з попередніх висот, а рух капіталу залишається занадто скромним, щоб підтримати тривалий рух вище ключових рівнів вартості близько $78 000. Поточний коефіцієнт реалізованого прибутку/збитку фірми становить 1,56, що нижче діапазону 2–5, який зазвичай спостерігається на початкових етапах тривалих медв’ячих ринків.
Ринки прогнозів також схиляються до стагнації, а не до прориву. Контракт на Polymarket з відстеженням закриваючого діапазону BTC 30 травня призначає приблизно 84% ймовірність того, що BTC закінчить у діапазоні від 72 000 до 76 000 доларів США.
Загальна риса, що поєднує дані ланцюга, активність ETF та прогнозні ринки, — це не відкрита медв’яча налаштованість, а відсутність участи. Bitcoin все ще утримується вище $70 000, але структура власності під ринком все більше відображає інвесторів, які тримають існуючі позиції, ніж нових покупців, які вступають.