Citi спрогнозувала, що глобальний ринок токенізованих цінних паперів досягне $5,5 трильйона до 2030 року, зростаючи з приблизно $17 мільярдів сьогодні, у звіті Global Perspectives & Solutions під назвою Tokenization 2030: Wall Street On-Chain, опублікованому в понеділок перед конференцією Proof of Talk у Парижі.
Базовий сценарій розміщений у межах конуса прийняття від 2,7 трильйона до 8,2 трильйона доларів США. Citi припускає, що до 2030 року 10% ринку казначейських білів США та 3% ринку публічних акцій США будуть токенізовані, при цьому обіг стейблкоїну в розмірі 1,9 трильйона доларів США створить близько 1 трильйона доларів США нового попиту на казначейські цінні папери в ланцюжку, а перерозподіл роздрібних інвесторів на цифрові торгові платформи перенесе приблизно 2,6 трильйона доларів США у токенізовані акції.
Натомість приватний кредит і приватний капітал, як очікується, досягнуть лише приблизно $100 мільярдів глобально за той самий період — що підтверджує, що прогноз є переважно стосовно публічних ринків, а не приватних активів.
Ця цифра є найбільш кількісно обґрунтованим інституційним випадком для тези, яка накопичувалася протягом трьох років на дослідницьких столах великих банків. Роніт Госе, глобальний керівник напрямку Майбутнє фінансів у Citi, має представити звіт на головній сцені Proof of Talk у Луврі у вівторок, сказали організатори.
Що стоїть за цифрою
Citi приписує шлях у $5,5 трильйона трьом збіжним силам. Перша — післяугодова інфраструктура: Depository Trust & Clearing Corp., Nasdaq та Intercontinental Exchange — власник Нью-Йоркської фондовій біржі — інтегрують токенізацію в основні торгівельні системи, а не обмежують її сендбоксами. DTCC планує пілот з токенізованих цінних паперів у липні з ширшим запуском у жовтні, а на минулому тижні обрав Stellar як другу публічну блокчейн-мережу для розгортання.
Другим етапом є розрахунки. За думкою звіту, стейблкоїни та токенізовані банківські депозити завершують ланку на ланцюгу, надаючи трейдерам готівковий інструмент, який розраховується атомарно проти токенізованих активів. Оскільки випускники стейблкоїнів утримують короткострокові державні облігації США для забезпечення свого обігу, саме припущення про $1,9 трильйона стейблкоїнів механічно забезпечує $1 трильйон нового чистого попиту на казначейські біллі, на який спирається модель.
Третє — це політика. Комітет з банківської діяльності Сенату просунув Закон про ясність 14 травня біпартійним голосуванням 15 за, 9 проти, зламавши чотири місяці затримки, а SEC під керівництвом комісара Хестер Пірс підтвердила виключення для інновацій щодо цифрових представлень акцій NMS.
Де прогноз розташований серед інших макропоказників
Число Citi знаходиться між базовим сценарієм McKinsey щодо приблизно $2 трильйонів токенізованої ринкової капіталізації до 2030 року — прогнозу, який виключає стейблкоїни та криптовалюти, який сама McKinsey визначила як «ще дуже далеко» від широкого впровадження, — і прогнозом Boston Consulting Group/ADDX у розмірі $16 трильйонів для неліквідних активів до тієї ж дати. Standard Chartered, з урахуванням коротшого терміну, оцінює $4 трильйони на ланцюзі до кінця 2028 року, порівну розподілені між стейблкоїнами та іншими RWA. Власний звіт Citi за 2023 рік «Гроші, токени та ігри» передбачав $4–5 трильйонів токенізованих цінних паперів до 2030 року; нове дослідження трохи підвищує базовий сценарій і зміщує структуру активів від приватного боргу та нерухомості до казначейських біллетів та публічних акцій.
Де прогноз може споткнутися
Модель ґрунтується на приблизно потроєнні обігу стейблкоїнів та на тому, що регулятори визначать межі для токенізованих лістованих акцій — ні одне з цих припущень не є гарантованим. Citi також визнає, що традиційні та ланцюгові системи будуть працювати паралельно роками, порівнюючи цей перехід із прийняттям електронних платіжних пристроїв для оплати дорожніх зборів, коли дороги мали як касові, так і E-ZPass смуги майже десять років до повного переходу. Реальний обсяг RWA залишається достатньо малим, щоб зберегти прогноз теоретичним: токенізований фонд скарбниці Franklin Templeton минулого тижня перевищив $2,5 млрд та Circle’s USYC досяг $2,9 млрд на BNB Chain — це значущі докази, але на два порядки менше, ніж лінія в $5,5 трлн.
Звіт визначає найбільших переможців як «Структурних оркестраторів» — інституції, які володіють як активом, так і грошовою лінією, і можуть здійснювати угоди всередині своєї власної території.