Сектор виробництва Китаю зафіксував шостий місяць поспіль зростання, але більш цікавою є історія того, що перестало зростати: ціни. PMI RatingDog для китайського загального виробництва склав 51,8 у травні 2026 року, перевищивши консенсусний прогноз у 51,6 і залишившись комфортно вище порогу 50, що розділяє зростання від скорочення.
Тим не менш, показник впав із значення 52,2 у квітні. Для виробників, які протягом майже півроку поглинав зростання витрат на вхідні ресурси, перше послаблення інфляції цін приблизно за шість-сім місяців — це той тип полегшення, який справді має значення на виробничій лінії.
Розширення триває, але з’являються тріщини у експортних замовленнях
Обсяги відправок і нові замовлення залишилися стійкими, що означає, що внутрішній попит вносить свій внесок у підтримку роботи двигунів. Проблема полягає у експортних замовленнях. Після чотирьох місяців поспіль зростання нові експортні замовлення зменшилися у травні.
Засновник RatingDog Яо Ю визнав напруженість, зазначивши, що, хоча PMI відображає стійке розширення, він «пом’якшений постійними викликами на глобальному ринку».
Приватне опитування проти офіційних даних: знайома різниця
Опитування RatingDog, підготовлене у співпраці з S&P Global і опубліковане 1 червня, розповідає істотно іншу історію, ніж офіційні китайські дані. Індекс PMI виробництва Національного бюро статистики склав 50 у травні, що не змінилося порівняно з квітнем. Опитування НБС спрямоване на більші державні підприємства, тоді як опитування RatingDog охоплює більше дрібних і середніх приватних виробників. Коли приватний індекс перевищує офіційний майже на два повних пункти, це свідчить про те, що дрібніші, гнучкіші компанії переживають іншу економіку, ніж їхні державно підтримувані колеги.
Що це означає для інвесторів
Шість місяців поспіль зростання виробництва — це не випадковість. Це тенденція. Зняття інфляційного тиску — це, мабуть, найбільш привабливий сигнал у цьому наборі даних. Коли витрати на вхідні ресурси перестають зростати, маржа виробників покращується. Сектори, такі як машинобудування, електроніка та базові матеріали, матимуть перевагу, якщо це полегшення цін триватиме.
Але зниження експортних замовлень вимагає уваги. Якщо іноземний попит продовжуватиме знижуватися, відновлення стане повністю залежним від внутрішнього споживання та державних стимулів.
Розбіжність між приватними та офіційними показниками PMI також створює аналітичні труднощі. Управлінці портфелів, які залежать переважно від даних NBS, можуть занижати експозицію до китайського виробництва, тоді як ті, хто слідкує за опитуванням RatingDog, можуть займати більш позитивну позицію.