I. Макроекономіка та традиційні фінансові ринки
1. Посилення AI-наративу: Anthropic таємно подала документи, Alphabet збільшує інвестиції — технологічні акції продовжують встановлювати історичні рекорди
На цьому тижні три основні індекси американського ринку акцій продовжили зростання, підтримуючи сильну тенденцію. Індекс NASDAQ Composite збільшився на 1,19%, індекс Dow Jones Industrial Average — на 1,13%, індекс S&P 500 — на 0,81%. Індекс S&P 500 зростав приблизно на 16% з квітня, що стало дев’ятим тижнем підряд зростання — найтриваліший період зростання з 2023 року. Штучний інтелект залишається найважливішим драйвером, а сектор напівпровідників і пам’яті продовжує лідирувати в зростанні, зберігаючи позитивну реакцію ринків капіталу на історію «збройного конкурсу» в інфраструктурі ШІ.
Найважливішою подією тижня стало те, що Anthropic 1 червня офіційно таємно подала заявку S-1 до SEC з цільовою оцінкою близько 965 мільярдів доларів США, а потенційний обсяг зборів через IPO може досягти 75 мільярдів доларів США — у разі успішного лістингу це може стати одним із найбільших IPO в історії. Наприклад, Alphabet оголосила про новий план фінансування інфраструктури штучного інтелекту на суму до 80 мільярдів доларів США, у якому беруть участь 10 мільярдів доларів США від Berkshire Hathaway. Ці сигнали додатково підсилюють очікування ринку щодо довгострокового зростання інфраструктури ШІ. Однак потенційний ефект «перетягування ліквідності» від IPO Anthropic уже привертає увагу ринку. Хоча річний дохід компанії вже перевищив 47 мільярдів доларів США, вона все ще перебуває на етапі інтенсивного розширення, а поточна оцінка в основному заснована на глибокій дисконтуванні майбутніх доходів з рівня застосунків ШІ. Якщо ринкова капіталізація після лістингу не виправдає очікувань або одночасно з SpaceX вплине на ліквідність ринку, тиск на корекцію акцій технологічних компаній у сфері ШІ значно зросте.
2. Геополітика: військова активність США та Ізраїлю зростає, але вікно для переговорів між США та Іраном ще існує, що знову тисне на ціни на енергоносії
На цьому тижні геополітична ситуація розкололася. З одного боку, Трамп заявив, що переговори між США та Іраном йдуть успішно, і обговорення щодо продовження припинення вогню та відновлення роботи Ормузької протоки продовжуються, що призвело до тимчасового зменшення очікувань ринку щодо хвостових ризиків повномасштабного конфлікту на Близькому Сході. З іншого боку, Ізраїль оголосив про розширення наземних операцій у Лівані, а спільні військові дії США та Ізраїлю викликали нову хвилю напруженості в регіоні; ціни на нафту сорт Brent зросли приблизно на 1,3% і знову наблизилися до 93 доларів за барель. Коливання на енергетичному ринку відображають поточну протирічність макроекономічного ціноутворення: хвиля інвестицій у технології, спричинена штучним інтелектом, зменшила занепокоєння щодо рецесії, але нестабільність пропозиції енергетики, стійкість базової інфляції та друга оцінка зниження ВВП США за перший квартал до річного темпу 2,5% залишають ФРС без достатнього простору для зниження процентних ставок. Ціни на мідь також зросли через наближення огляду американських тарифів, а Goldman Sachs та Citibank послідовно підвищили свої річні прогнози.
3. Нова стратегія ФРС та очікування відсоткових ставок: Варш офіційно прийняв посаду, розпочався вікно 6-го FOMC
Новопризначений голова ФРС Кевін Ворш офіційно присягнув 22 травня, і ринок сприймає засідання FOMC 17 червня під його керівництвом як ключовий момент для макроціноутворення в другій половині року. Згідно з останніми даними CME FedWatch, ймовірність збереження поточного діапазону відсоткових ставок у червні становить 99,4%, а у липні — 93,0%, що свідчить про надзвичайно обмежені очікування скорочення ставок у короткостроковій перспективі. Останнім часом дохідність облігацій США залишається на високому рівні, а макрофінансове середовище на практиці еквівалентне «неявному підвищенню» ставок приблизно на 75 базисних пунктів, що приховано тисне на оцінку ризикованих активів. На минулому тижні індекс долара впав до 98,942, дохідність 10-річних облігацій знизилася до 4,437%, а ціна золота закрилася на рівні 4 538 доларів, що відображає подвійне ціноутворення ринку на фоні «довгостроково високих ставок + зростання попиту на безпечні активи». Дані щодо зайнятості в травні, які будуть оприлюднені цього тижня, стануть важливим фактором для перевірки майбутнього шляху політики ФРС.
Крім того, японська йена тривалий час слабшала, у травні знизившись на 1,7% і наблизившись до ключового рівня 160. За минулий місяць міністерство фінансів Японії витратило приблизно 7,36 млрд доларів США на інтервенції, але короткі позиції ліквідних фондів щодо йени досягли найвищого рівня з липня 2024 року. Якщо Банк Японії на зустрічі 16 червня зробить більш сильне підвищення процентних ставок, ніж очікувалося, це може призвести до часткового звуження ліквідності через закриття арбітражних позицій, що потенційно тисне на акції технологічних компаній та криптоактиви.
Друге: криптовалютний ринок
1. Ринкова ситуація: BTC за тиждень впав приблизно на 6%, кошти ETF зробили рекордну послідовну чисту вибуття
На тижні криптовалютний ринок продовжив корекцію, що суттєво відрізняється від нових рекордів на фондовому ринку США. BTC відкрився на початку тижня близько 77 267 доларів США і до 1 червня впав до приблизно 72 675 доларів США, що становить тижневий спад близько 6%; ETH також знизився приблизно на 4,5%, а співвідношення ETH/BTC залишилося майже незмінним, що свідчить про подібний тиск на капітал обох активів, а не про ізольоване послаблення ETH. Тиск з боку ETF особливо відчутний. Спот-ETF на біткойни в США зазнав найдовшого періоду безперервного чистого виведення коштів з моменту свого запуску в січні 2024 року — 9 торгових днів поспіль з чистим виведенням у сумі близько 2,8 млрд доларів США. Серед них IBIT від BlackRock показав найбільший одноденний чистий вивід у розмірі близько 528 мільйонів доларів США — другий за величиною одноденний вивід з моменту запуску. Спот-ETF на ефір також зазнав 13 днів поспіль чистого виведення коштів, що склало близько 694 мільйонів доларів США. Індекс страху та жадоби ринку впав з 39 на тиждень раніше до 29 і увійшов у зону «страху».
На рівні деривативів обсяг незакритих позицій BTC синхронно знизився разом із падінням ціни, а скошеність опціонів на Deribit знову піднялася до рівня близько 16%, премія за пут-опціонами наблизилася до фазового екстремуму, що свідчить про значне зростання попиту на захист. Загальна капіталізація стабільних монет за останні 7 днів зменшилася на приблизно 2,758 млрд доларів США, а спот-покупна спроможність у мережі продовжує залишатися слабкою. Загалом, ринок криптовалют не має незалежних додаткових коштів для росту і продовжує перебувати під тиском через відтік інституційних коштів до активів у сфері ШІ.
2. RWA та блокчейн-акції США: DTCC підключається до Stellar
27 травня DTCC, через свою дочірню компанію DTC, оголосила про план підключення сервісів токенізованих активів до блокчейну Stellar, з очікуваною запуском у першій половині 2027 року. Сервіс охопить токенізацію акцій лідерів ринку, ETF та державних облігацій США, обробку корпоративних дій та міжланкову взаємодію. DTCC щороку обробляє близько 47 трильйонів доларів США цінних паперів, і її співпраця з Stellar означає, що токенізовані акції офіційно входять до основної інфраструктури розрахунків цінних паперів у США, а не залишаються на власних платформах на блокчейні. У зв’язку з цим XLM зросла більше ніж на 30% за день, а обсяг торгівлі за 24 години збільшився більше ніж у 9 разів.
3. Довгострокова перспектива: MicroStrategy призупинила покупку криптовалют, IPO Anthropic може стати точкою перелому ліквідності
Цього тижня варто звернути увагу на дії MicroStrategy. Компанія продала від 26 по 31 травня невелику кількість — 32 BTC — для виплати дивідендів за привілейованими акціями, одночасно призупинивши механізм ATM-емісії для залучення коштів на покупку криптовалют. Зараз її загальний портфель становить приблизно 843 700 BTC. Стратегія компанії змінилася на управління боргом: планується пріоритетне викупити близько 1,5 мільярда доларів США нульових конвертованих облігацій терміном до 2029 року, а покупки BTC тимчасово призупинені. Як один із ключових додаткових покупців на крипторинку протягом останніх двох років, уповільнення темпів MicroStrategy означає зменшення короткострокової підтримки.
З більш широкого погляду, Anthropic офіційно подала S-1 1 червня, а SpaceX скоро запустить масштабне IPO; разом їх потенційний обсяг залучення коштів може перевищити 100 мільярдів доларів США. Історично, надвеликі IPO часто призводять до короткострокового відтіку ліквідності з вторинного ринку, і AI-технологічні акції, а також криптоактиви як високочутливі ризиковані активи, зазнаватимуть тимчасового тиску через відтік коштів. Загалом, найбільшим макроекономічним тиском на криптовалютний ринок зараз є постійне посилення AI-сектору. На тлі поступового виходу на публічні ринки високооцінених технологічних активів, таких як Anthropic та SpaceX, вікно для незалежного зростання криптовалют залишається обмеженим. Якщо в майбутньому AI-пухирь пройде тимчасову корекцію, BTC може зазнати значної корекції, але саме це вікно може стати моментом формування дна нової криптовалютної циклу.
Цей матеріал є лише аналізом ринку і не є інвестиційною рекомендацією. Інвестиції пов’язані з високим ризиком; перед угодою оцініть свою здатність переносити ризики та строго дотримуйтесь правил управління ризиками.