Згідно з новими даними, поділеними Glassnode, падіння bitcoin нижче $78 000 після відхилення біля недавніх локальних максимумів залишило трейдерів опціонів обережними. Компанія зазначила, що ринок опціонів продовжує демонструвати стиснуті очікування волатильності, підвищений попит на хеджування знизу та гамма-структуру, яка може посилити слабкість, якщо BTC рухатиметься до діапазону $75 000.
Цей рух відбувається після невдалої спроби утриматися біля верхньої межі недавнього локального діапазону. Хоча цінова динаміка на спот-ринку зміцніла, пост Glassnode зосереджувався на тому, що позиціонування деривативів свідчить під поверхнею: трейдери все ще платять за захист, а не агресивно переслідують зростання.
“BTC знову впав нижче $78K після відхилення біля недавніх локальних максимумів діапазону,” написав Glassnode wrote. “Ось що показують дані про опціони BTC щодо позиціонування, очікувань волатильності та настрою під поверхнею.”
Трейдери біткоїн-опціонів залишаються оборонними
Одним із найчіткіших сигналів стала імпліцитна волатильність. Glassnode повідомив, що імпліцитна волатильність BTC відновила свій спад після короткочасного відновлення на початку тижня. Імпліцитна волатильність на тиждень зараз знаходиться близько 31%, що нижче за 39% на початку тижня, тоді як довгострокова імпліцитна волатильність також трохи знизилася.
Це означає, що ринок ще не враховує хаотичного прориву в будь-якому напрямку, навіть коли хеджування вниз залишається високим. «Ринок знову цінує спокійніший короткостроковий середовище», — сказав Glassnode.
Та спокійність, однак, не є однаковою з буліш-позиціонуванням. Glassnode зазначила, що 25-дельта скоу залишається «міцно в території путів» після відхилення біля $82 000. Однотижневий скоу на короткий час досяг 24%, перш ніж знизитися, що свідчить про те, що путі продовжували торгуватися з високою премією порівняно з коллами.
«Трейдери продовжують віддавати перевагу захисту від зниження», — написала фірма.
Та сама обережність з’явилася у відношенні індексу скоу Glassnode, яке порівнює імпліцитну волатильність зростання та падіння. Більшість термінів залишаються нижче 1, що означає, що путівські опціони дорожчі за коллівські. Винятком є шестимісячний термін, де відношення все ще показує премію за коллами, що свідчить про те, що попит на довгостроковий зростання не зник повністю.
Короткострокова позиція є більш захисною. Glassnode зазначила, що попит на зростання залишається обмеженим поза довгостроковими структурами, тоді як загальна поверхня опціонів продовжує показувати, що інвестори шукають захист від подальшого зниження.
Реалізована та імпліцитна волатильність також розходяться. Реалізована волатильність за один місяць знизилася до 27%, тоді як імпліцитна волатильність за один місяць залишається ближче до 35%. Це залишає премію за ризик волатильності близько до недавніх максимумів, за даними Glassnode.
«Опції все ще цінують більший рух, ніж BTC недавно продемонстрував», — сказала фірма.
Профіль гамми додає ще один рівень ризику. Glassnode виявив великий кластер короткої гамми біля $75 000 з приблизно $3,2 мільярда негативної експозиції нижче спот-ціни. На ринках опціонів позиціонування з короткою гаммою може змусити дилерів хеджувати таким чином, що підсилює рухи спот-цін, що потенційно збільшує волатильність, якщо ціна наближається до ключових рівнів.
В той же час позитивні гамма-кластери біля $78 000 і $80 000 можуть діяти як опір. Така структура залишає bitcoin у коридорі між близьким опором згори та нижньою зоною, де рух вниз може прискоритися. «Ця структура може прискорити волатильність вниз біля 75K», — написав Glassnode.
За останній тиждень потоки також були орієнтовані на захист. Покупка путів трохи переважала, становлячи 25% премії, тоді як покупка каллів також становила 25%. Продаж каллів залишався високим — 25,7% потоку, що підтверджує знижену зацікавленість у зростанні.
Висновок Glassnode був прямим: імпліцитна волатильність фронт-енду продовжує стискатися, розрив волатильності збільшується, скоу залишається в території путів, лише співвідношення індексу скоу на шість місяців показує премію каллів, потоки схильні до оборони, а зона прискорення короткої гамми розташована нижче споту.
Для трейдерів основний висновок полягає не стільки у повній паніці, скільки в асиметрії. Опціони на bitcoin не враховують значного зростання волатильності в найближчому терміні, але ринок все ще платить за захист від зниження ціни і демонструє обмежену впевненість у зростанні в короткостроковій перспективі. Якщо спот не зможе відновити близькі зони опору навколо $78 000 та $80 000, ринок опціонів здається орієнтованим на продовження обережності.
На момент публікації BTC торгується за $76 744.
