Спот-ETF на bitcoin у США пережили найгірший тиждень за кілька місяців, втративши близько 1,4 млрд доларів США чистого виведення за сім днів, що закінчилися 25 травня. Каталізатором не є жоден криптовалютний скандал чи регуляторна кампанія. Це ринок облігацій робить те, що робить найкраще: зіпсовує свято.
Зростання дохідності казначейських облігацій ефективно зруйнувало очікування швидких знижень ставок ФРС, змусивши інституційних інвесторів швидко перейти до позиції уникнення ризику.
Цифри розповідають жорстоку історію
Семиденний витік включав щонайменше одну одноденну видачу, що перевищувала $648,6 млн. З 7 травня загальний витік з Bitcoin ETF становить приблизно $2,7 млрд. Ця цифра слідує за помітним періодом притоку на початку місяця, коли мільярди постійно надходили до спот-продуктів bitcoin.
Скарбниці керують процесом
Доходність казначейських облігацій зростає, і коли доходність зростає, це означає, що ринок очікує, що відсоткові ставки залишаться високими довше. Ця динаміка підкреслює щось, що стало неможливим ігнорувати: bitcoin більше не існує у вакуумі. Спот-ETF з’єднали bitcoin з традиційною фінансовою системою, і це означає, що макроекономічні фактори, такі як доходність казначейських облігацій і політика ФРС, тепер впливають на ринок не менше, ніж будь-яке оновлення блокчейну або транзакція кита.
Не все втрачає кольори
Поки ETF на bitcoin зазнавали сильних втрат, ETF на XRP змогли привернути приблизно 42 млн $ чистих надходжень за той самий період. ETF на ethereum також зазнали виведень під час цього періоду, що ще більше підкреслює стійкість XRP.
Основні випускники Bitcoin ETF — BlackRock з IBIT, Fidelity з FBTC та Grayscale з GBTC — продовжують керувати значними активами під управлінням. Загальний кумулятивний чистий притік до США спот Bitcoin ETF з моменту їх запуску в січні 2024 року залишається на рівні близько $60 млрд, що дає контекст для недавнього тижневого відтоку в $1,4 млрд.
Що це означає для інвесторів
Стійкі виведення з ETF створюють прямий продавчий тиск на спот-ціну bitcoin, оскільки емітенти ETF змушені ліквідувати свої активи, щоб виконати вимоги про викуп. Виведення на $2,7 млрд з 7 травня достатнє, щоб впливати на цінову динаміку. Кореляція між рухами дохідності казначейських облігацій і потоками Bitcoin ETF стала одним із найбільш надійних сигналів на ринку.
Аномалія надходження XRP також варто моніторити. Якщо інституційні кошти продовжуватимуть перерозподіляти в альтернативні крипто-ETF, виходячи з біткоїна, це може свідчити про дозрівання ринку, де менеджери портфелів ставляться до окремих криптоактивів з такою ж диференційованою аналітикою, як і до окремих акцій.