Стейблкоїн має робити одне: залишатися на рівні одного долара. apxUSD від Apyx Finance, який позиціонує себе як перший синтетичний стейблкоїн, забезпечений дивідендами, не зміг цього досягти 4 червня, коли його ціна впала до діапазону $0,90–$0,93. Причиною був спад привілейованих акцій STRC — самого активу, що підтримує цінність токена.
Депег відбувся, коли bitcoin впав нижче $63 000, що призвело до зниження оцінок акцій, пов’язаних з bitcoin, зокрема компаній Digital Asset Treasury, чиї привілейовані акції забезпечують apxUSD. Відхилення на 7–10% від пігу — це саме та ситуація, коли користувачі DeFi шукають вихід, особливо коли стейблкоїн має обіговий обсяг між $415 мільйонами та $476 мільйонами.
Як працює apxUSD
Замість фіатних резервів apxUSD забезпечується привілейованими акціями компаній Digital Asset Treasury, зокрема акціями STRC. На березень 2026 року Apyx Finance утримувала приблизно 288 888 акцій STRC, оцінених у близько 29 мільйонів доларів США. Протокол підтримує коефіцієнт перевищення забезпечення понад 100%, що означає, що теоретично цінність, що забезпечує стейблкоїн, перевищує вартість самого стейблкоїна.
Механізм стабільності ґрунтується на кількох рівнях. Виплати дивідендів від базових компаній DAT забезпечують постійний грошовий потік. Грошові резерви поглинають короткострокову волатильність. А арбітражні стимули заохочують трейдерів купувати apxUSD, коли вона дешева, і викупати її, коли вона дорога, що природним чином повертає ціну до $1.
Одна важлива деталь: викуп здійснюється у USDC, а не у власних акціях STRC. Apyx також пропонує супутній токен apyUSD, створений для отримання дохідності від дивідендів, що генеруються забезпеченням.
Створення нових apxUSD обмежене для авторизованих учасників, що має на меті запобігти нерегульованому збільшенню пропозиції, що зруйнувало інші експерименти зі стейблкоїнами.
Це не перший раз, коли STRC хитався
Преференційні акції STRC нижче номінальної вартості опускалися чотири рази з серпня 2025 року. Кожного разу вони відновилися.
Apyx Finance сама охарактеризувала відхилення від прив’язки 4 червня як передбачувану подію, а не як невдачу моделі. Не відбулося масових ліквідацій у пов’язаних позичкових ринках, що свідчить про те, що ширша екосистема поглинула шок без каскадних відмов.
Що це означає для інвесторів
Дивідендна складова додає функцію, якої не мають традиційні стейблкоїни. Якщо компанії DAT продовжуватимуть виплачувати привілейовані дивіденди, ці грошові потоки забезпечують справжній джерело вартості, незалежне від спекуляцій ціною токенів.
Привілейовані акції компаній, пов’язаних з bitcoin, корелюють із ціною bitcoin. Стейблкоїн, забезпечений активами, корелюючими з bitcoin, успадковує цю кореляцію у найгірші моменти. Чотири попередні відновлення STRC з серпня 2025 року відбулися на загально сприятливому макроекономічному тлі для криптовалют.
Уважно стежте за коефіцієнтом надмірного забезпечення в найближчі тижні. Якщо акції STRC відновляться, як це було в історії, apxUSD має повернутися до свого пігу. Якщо акції продовжуватимуть падати, касові резерви та арбітражні механізми протоколу зіткнуться з більш складним випробуванням.