OpenAI «заробляє гривню, втрачає дві», Anthropic вже почав заробляти
Автор оригіналу: Су Ян, Tencent Tech
У середині травня обидві величезні компанії з ІО одночасно розкрили свої карти — OpenAI таємно подала заявку на IPO, а Anthropic представила перший фінансовий прогноз з прибутком.
За даними, дохід OpenAI за перший квартал склав 5,7 млрд доларів, але на кожен зароблений долар витрачається 1,22 долара. Anthropic за той самий період отримала дохід 4,8 млрд доларів, що на майже 1 млрд менше, але прогнозований темп зростання за другий квартал стрімко збільшився — очікується дохід у розмірі 10,9 млрд доларів і операційний прибуток близько 559 млн доларів.
Ця різниця створює враження: одна компанія — суперзірка з оцінкою в трильйон доларів, яка ще просить ринок про терпіння, а інша — колишній переслідувач, який вже тихо дійшов до порога прибутковості.
01. 5,7 млрд проти 4,8 млрд
Джерела, знайомі з ситуацією, повідомили The Information, що OpenAI отримала приблизно 5,7 мільярда доларів США виручки за перший квартал цього року, що на майже 1 мільярд доларів США більше, ніж 4,8 мільярда доларів США виручки її старого суперника Anthropic за той самий період.
Ось ці дві цифри — перевага OpenAI здається досить очевидною.
Фінансові результати OpenAI за перший квартал, джерело: The Information
Вищезазначені джерела повідомили, що три основні фактори, що сприяли зростанню OpenAI за перший квартал, — це популярність програмного агента Codex, зростання корпоративних продажів та тестування реклами ChatGPT.
Вибух Codex свідчить про великий попит серед розробників на інструменти, які безпосередньо допомагають в роботі, що збігається з клієнтською аудиторією Anthropic. А дослідження рекламного бізнесу виявило тривогу OpenAI щодо пошуку шляхів монетизації серед своєї величезної бази безкоштовних користувачів.
У першому кварталі середня кількість щотижневих активних користувачів OpenAI становила приблизно 905 мільйонів, а у лютому досягла піку в 920 мільйонів.
Коли користувачі досягають надзвичайно високого порогу, зростання починає зупинятися. Незважаючи на те, що кількість платних підписників зросла до 55 мільйонів порівняно з 47 мільйонами наприкінці минулого року, рівень перетворення залишається низьким щодо понад 900 мільйонів тижневих активних користувачів.
Крім того, відповідна вартість висновків для OpenAI є величезною діркою.
З іншого боку, дохід Anthropic за перший квартал склав 4,8 млрд доларів США, майже повністю отриманий від їхньої найсильнішої галузі — продажу моделей ШІ компаніям і розробникам. У них немає великої безкоштовної споживчої аудиторії, як у ChatGPT, яка вимагає величезних субсидій. Ця різниця може стати ключовим фактором, що допоможе їм обійти старого суперника.
02. Найшвидший переворот в історії
Згідно з фінансовими даними, розкритими Anthropic інвесторам за даними The Wall Street Journal, компанія очікує, що дохід за другий квартал досягне 10,9 мільярда доларів США, що більше ніж у два рази перевищує показник першого кварталу.
Крім того, темпи зростання її доходів вже перевищили темпи Google та Facebook перед їхніми IPO.
Операційна прибутковість Anthropic за видами діяльності, джерело: Anthropic
The Information вказує, що до квітня 2026 року річний дохід Anthropic перевищив 30 мільярдів доларів США, а річний дохід OpenAI становив близько 25 мільярдів доларів США.
На конференції розробників у травні 2026 року генеральний директор Anthropic Даріо Амодей жартував, що їхній недавній зростання виручки вже швидкий до «нездатності з цим впоратися».
Дані про зростання доходів Anthropic, червоний — прогноз на грудень 2025 року, джерело: The Information
Anthropic очікує, що у другому кварталі отримає операційний прибуток у розмірі приблизно 559 мільйонів доларів США, що також є визначальною подією. Літом минулого року компанія поділилася з інвесторами прогнозом, що досягнення річної прибутковості відбудеться не раніше 2028 року.
Однак операційний прибуток не враховує витрати на стимулювання акцій, і з урахуванням майбутніх великих обчислювальних витрат Anthropic може не зберігати прибутковість протягом усього фінансового року, але це доводить, що компанії, що розробляють AI-моделі, з акцентом на корпоративних клієнтів, можуть досягти прибутковості в короткостроковій перспективі.
Навпаки, у OpenAI, хоча прогнози на другий квартал ще невідомі, дані, представлені інвесторам, показують, що коригована операційна маржа за перший квартал становила -122%. Іншими словами, на кожен отриманий долар доходу компанія втрачає 1,22 долара.
OpenAI очікує досягти позитивного грошового потоку лише у 2029 або 2030 році, а до того часу їй потрібно постійно заповнювати величезний фінансовий розрив.
Аналітики HSBC оцінюють розрив у фінансуванні OpenAI в 207 мільярдів доларів США щодо їхніх планів зростання. Генеральний директор OpenAI Сам Олтман намітив на зустрічі з усіма співробітниками компанії, що термін реального виходу на біржу може бути відкладений, навіть якщо подано документи на IPO, оскільки подання заявки — це не те саме, що «бути готовим до виходу на біржу».
Фінансовий тиск за цим очевидний.
03. Один і той самий ІІ, дві долі
Чому при одній і тій самій хвилі штучного інтелекту фінансовий стан двох компаній різко розійшовся?
Відповідь прихована в різних клієнтських структурах.
За аналізом Forbes, приблизно 85% доходів Anthropic походять від корпоративних та розробницьких клієнтів. Більше 500 компаній щорічно витрачають на платформі Claude понад 1 мільйон доларів США, і 8 з 10 найбільших компаній за версією Fortune є її клієнтами.
Корпоративні клієнти мають чітку готовність платити, їхній модель запиту більш передбачуваний, витрати на обслуговування нижчі, а договори більш зв’язуючі. Це здоровий, стійкий бізнес-модель.
У першому кварталі Anthropic витрачала 71 цент на обчислювальні потужності на кожен отриманий долар доходу, а у другому кварталі ця цифра, як очікується, знизиться до 56 центів — ефективність відразу покращилася.
Навпаки, OpenAI отримує приблизно 85% своїх доходів від підписок ChatGPT для споживачів. Незважаючи на те, що у неї 55 мільйонів платних підписників, за цим стоїть понад 900 мільйонів тижневих активних користувачів, які не приносять відповідного доходу, що створює структурний дефіцит.
OpenAI не була не в курсі цього.
Під керівництвом високопосадових осіб, таких як генеральний директор компанії Фіджі Сімо, компанія почала скорочувати такі витратні проекти, як відеогенераційний додаток Sora, намагаючись зосередитися на бізнесах і комерційних клієнтах, які можуть безпосередньо генерувати дохід. Однак змінити бізнес-модель, засновану на безкоштовних споживачах, — завдання не з легких.
Звичайно, для прямого порівняння доходів двох компаній необхідно врахувати ключову відмінність у бухгалтерському обліку.
The Information детально пояснює це: Anthropic зараховує весь дохід від технічних продажів через хмарних партнерів, таких як Amazon, Google тощо, як повний дохід. Натомість OpenAI, через свою довгострокову спеціальну співпрацю з Microsoft, яка надає Microsoft виключні права на використання її інтелектуальної власності, зараховує лише 20% доходу від продажу моделей через Microsoft Azure як свій власний дохід.
Однак слід звернути увагу, що обидві компанії використовують трохи різні бухгалтерські підходи, і їхні доходи мають певну «перевищену» величину: Anthropic включає до своїх фінансових звітів повний дохід від перепродажу своїх моделей хмарними провайдерами, такими як Amazon та Google, не вираховуючи частку, що йде на поділ; OpenAI, з іншого боку, через обов’язок до 2030 року передавати 20% доходів Microsoft (у цьому році це може досягти 6 мільярдів доларів США), взагалі не включає до своїх публічних звітів доходи, отримані через хмарних партнерів.
Проте навіть якщо OpenAI змінить підхід на Anthropic, щоб збільшити річний дохід на десятки мільярдів доларів, це не зможе закрити розрив у сотні мільярдів доларів між ними.
04. За кулисами IPO-гонки
На шляху до IPO всі фінансові таємниці будуть висвітлені на сонці.
OpenAI, Anthropic та SpaceX Елона Маска борються за вихід на ринок, оцінка кожної з цих компаній може перевищити трильйон доларів.
На даний момент OpenAI отримала фінансування на суму 122 мільярди доларів США від постачальників, таких як Amazon і NVIDIA, і прагне провести IPO найраніше у вересні 2026 року. Anthropic, з іншого боку, продовжує проведення раунду фінансування, який може зробити її оцінку вищою, ніж у OpenAI, і розглядає можливість проведення IPO найраніше у жовтні. Оттман особисто висловив бажання провести IPO першим.
Anthropic зараз має підтверджений квартальний прибуток.
Навіть якщо в майбутньому через астрономічні інвестиції в обчислювальну інфраструктуру, наприклад, щомісячні витрати в розмірі 1,25 млрд доларів США на оренду ємності центрів обробки даних у SpaceX, а також нові великі контракти з Broadcom і Google, знову виникне збиток, він все одно довів ринку, що його бізнес-модель працює. Його історія — це історія корпоративного програмного забезпечення, яка може порівнюватися з Salesforce або ServiceNow.
А OpenAI надає інвесторам на відкритих ринках історію, яка вимагає більшої віри. Їй потрібно переконати ринок у тому, що AI-агенти, генерація зображень та майбутній масштабний рекламний бізнес зрештою перетворять їхній величезний потік споживачів на прибуток.
У планах Отмана до 2030 року рекламний бізнес ChatGPT може принести приблизно 102 мільярди доларів США.
Але це потребує часу, а час — це саме те, чого найбільше не вистачає OpenAI, коли вона міняє збитки на зростання.
OpenAI щойно запустила понад два гігавати обчислювальних потужностей, що перевищує загальну потужність всього кластера Colossus SpaceX, — для цього потрібні гроші.
Отже, для інвесторів, коли файл S-1 стає доступним, чи варто вірити компанії, яка вже знайшла прибуткову модель, чи величезній корпорації, яка просить ринок надати їй ще кілька років і сотні мільярдів доларів, щоб дослідити можливості отримання прибутку? Відповідь визначить долю обох компаній.
Оригінальне посилання
Натисніть, щоб дізнатися про вакансії BlockBeats
Вступайте до офіційного спільноти律动 BlockBeats:
Телеграм-канал з підпискою: https://t.me/theblockbeats
Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia