У середині травня обидві величезні компанії зі сфері ШІ одночасно розкрили свої карти — OpenAI таємно подала заявку на IPO, а Anthropic представила перший фінансовий прогноз з прибутком.
За даними, виторг OpenAI за перший квартал склав 5,7 млрд доларів США, але за кожен зароблений долар втрачається 1,22 долара. Anthropic за той самий період заробила 4,8 млрд доларів США, що на майже 1 млрд менше, проте прогнозований темп зростання за другий квартал різко збільшився — очікується досягнення 10,9 млрд доларів США та операційний прибуток у розмірі близько 559 млн доларів США.
Ця різниця створює враження: одна компанія — суперзірка з оцінкою в трильйон доларів, яка ще просить ринок про терпіння, а інша — колишній переслідувач, який тихо вийшов на поріг прибутковості.
01. 5,7 млрд проти 4,8 млрд
Джерело, знайоме з ситуацією, повідомило The Information, що OpenAI отримала приблизно 5,7 млрд доларів США виручки за перший квартал цього року, що на майже 1 млрд доларів США більше, ніж 4,8 млрд доларів США виручки її давнього конкурента Anthropic за той самий період.
Один лише ці два числа, перевага OpenAI здається досить значною.
Вищезгадані джерела повідомили, що три основні фактори, що сприяли зростанню OpenAI за перший квартал, — це популярність програмного агента Codex, зростання корпоративних продажів та тестування реклами ChatGPT.
Вибух популярності Codex свідчить про великий попит серед розробників на інструменти, які безпосередньо допомагають виконувати роботу, що збігається з клієнтською аудиторією Anthropic. А дослідження рекламного бізнесу виявило тривогу OpenAI щодо пошуку шляхів монетизації серед своєї величезної бази безкоштовних користувачів.
У першому кварталі середня кількість щотижневих активних користувачів OpenAI становила приблизно 905 мільйонів, а у лютому досягла піку в 920 мільйонів.
Коли користувачі досягають надзвичайно високого рівня бази, зростання починає зупинятися. Незважаючи на те, що кількість платних підписників зросла до 55 мільйонів порівняно з 47 мільйонами наприкінці минулого року, коефіцієнт перетворення залишається низьким щодо понад 900 мільйонів тижневих активних користувачів.
Крім того, відповідні витрати на обчислення для OpenAI є величезною чорною дірою.
З іншого боку, виручка Anthropic за перший квартал становила 4,8 млрд доларів США, майже повністю отримана від її найсильнішої галузі — продажу моделей ШІ компаніям і розробникам. У неї немає великої безкоштовної споживчої аудиторії, як у ChatGPT, яка вимагає величезних субсидій. Ця різниця може стати ключовим фактором, що допоможе їй обійти старого суперника.
02. Найшвидший переворот у історії
Згідно з фінансовими даними, розкритими Anthropic інвесторам за даними The Wall Street Journal, компанія очікує, що дохід за другий квартал досягне 10,9 мільярда доларів США, що більше ніж у два рази перевищує показник першого кварталу.
Крім того, темпи зростання його доходів вже перевищили темпи Google та Facebook перед їхніми IPO.
The Information вказує, що до квітня 2026 року річний дохід Anthropic перевищив 30 мільярдів доларів США, а річний дохід OpenAI становив близько 25 мільярдів доларів США.
На конференції розробників у травні 2026 року генеральний директор Anthropic Даріо Амодей жартував, що їхній недавній ріст виручки став таким швидким, що «важко з ним впоратися».
Anthropic очікує отримати операційний прибуток приблизно у 559 мільйонів доларів США у другому кварталі, що також є важливим досягненням. Літом минулого року компанія поділилася з інвесторами прогнозом, що досягнення річної прибутковості станеться не раніше 2028 року.
Однак операційний прибуток не враховує витрати на стимулювання акційними опціонами, і враховуючи майбутні значні обчислювальні витрати, Anthropic може не зберігати прибутковість протягом усього фінансового року, але це доводить, що компанії, що розробляють AI-моделі з акцентом на корпоративних клієнтів, можуть досягти прибутковості в короткостроковій перспективі.
Навпаки, у OpenAI, хоча прогнози на другий квартал ще невідомі, дані, представлені інвесторам, показують, що коригована операційна маржа за перший квартал становила -122%. Іншими словами, на кожен отриманий долар доходу компанія втрачає 1,22 долара.
OpenAI очікує досягнення позитивного грошового потоку лише у 2029 або 2030 році, а до того часу їй потрібно постійно заповнювати величезний фінансовий розрив.
Аналітики HSBC оцінюють розрив у фінансуванні OpenAI на 207 мільярдів доларів США щодо їхніх планів зростання. Генеральний директор OpenAI Сам Олтман намітив на зустрічі з усіма співробітниками компанії, що термін виходу на ринок може бути відкладений, навіть якщо подано документи на IPO, оскільки подання заявки — це не те саме, що «бути готовим до виходу на ринок».
Фінансовий тиск за цим очевидний.
03. Один і той самий ІІ, дві долі
Чому при однаковій хвилі штучного інтелекту фінансовий стан двох компаній різко розійшовся?
Відповідь прихована в різних клієнтських структурах.
За аналізом Forbes, приблизно 85% доходів Anthropic походять від корпоративних та розробницьких клієнтів. Більше 500 компаній щорічно витрачають на платформі Claude понад 1 мільйон доларів США, а 8 із 10 компаній із списку Fortune 10 є її клієнтами.
Корпоративні клієнти мають чітку готовність платити, їхній модель запитів більш передбачуваний, витрати на обслуговування нижчі, а договори більш зв’язуючі. Це здоровий, стійкий бізнес-модель.
У першому кварталі Anthropic витрачала 71 цент на обчислювальні ресурси на кожен отриманий долар доходу, а у другому кварталі ця цифра, як очікується, знизиться до 56 центів — ефективність відразу покращилася.
Навпаки, OpenAI отримує приблизно 85% свого доходу від підписок ChatGPT для споживачів. Незважаючи на те, що у неї 55 мільйонів платних підписників, за цим стоїть понад 900 мільйонів тижневих активних користувачів, які не приносять відповідного доходу, що створює структурний дефіцит.
OpenAI не була не в курсі цього.
Під керівництвом високопосадовців, таких як генеральний директор компанії Фіджі Сімо, компанія почала скорочувати такі витратні проекти, як відеогенераційний додаток Sora, намагаючись зосередитися на бізнесах і комерційних клієнтах, які можуть безпосередньо генерувати дохід. Однак великий корабель важко повернути, і зміна бізнес-моделі, спрямованої на безкоштовних споживачів, не може бути здійснена за один день.
Звичайно, для прямого порівняння доходів двох компаній потрібно врахувати ключову відмінність у бухгалтерському обліку.
Інформація детально пояснює це: Anthropic зараховує весь дохід від технічних продажів через хмарних партнерів, таких як Amazon та Google, як повний дохід. Натомість OpenAI, через свою довгострокову спеціальну співпрацю з Microsoft, яка надає Microsoft виключні права на використання її інтелектуальної власності, зараховує лише 20% доходу від продажу моделей через Microsoft Azure як свій власний дохід.
Однак слід звернути увагу, що обидві компанії використовують трохи різні бухгалтерські підходи, і їхні доходи мають певну «перевищену» величину: Anthropic включає до свого балансу повний дохід від перепродажу своїх моделей такими хмарними провайдерами, як Amazon і Google, не вираховуючи частки, що йде на поділ; OpenAI, оскільки до 2030 року має передавати 20% доходів Microsoft (у цьому році це може скласти 6 мільярдів доларів США), взагалі не включає до своїх публічних звітів доходи, отримані через хмарних партнерів.
Проте навіть якщо OpenAI змінить підхід на Anthropic, щоб збільшити річний дохід на десятки мільярдів доларів, це не зможе закрити розрив у сотні мільярдів доларів між ними.
04. За кулисами IPO-гонки
На шляху до IPO всі фінансові таємниці будуть висвітлені на сонці.
OpenAI, Anthropic та SpaceX Елона Маска борються за вихід на ринок, і оцінка кожної з цих компаній може перевищити трильйон доларів.
На даний момент OpenAI отримала фінансування на суму 122 мільярди доларів США від постачальників, таких як Amazon і NVIDIA, і прагне до лістингу найраніше у вересні 2026 року. Anthropic, з іншого боку, продовжує проводити раунд фінансування, який може зробити її оцінку вищою, ніж у OpenAI, і розглядає можливість лістингу найраніше у жовтні. Оттман особисто висловив бажання спочатку провести лістинг.
Anthropic зараз має підтверджений квартальний прибуток.
Навіть якщо в майбутньому через астрономічні інвестиції в обчислювальну інфраструктуру, наприклад, щомісячні витрати в розмірі 1,25 млрд доларів США на оренду ємності центру обробки даних у SpaceX, а також нові величезні контракти з Broadcom і Google, знову виникне збиток, він все одно довів ринку, що його бізнес-модель працює. Його історія — це історія корпоративного програмного забезпечення, яка може порівнюватися з Salesforce або ServiceNow.
Але те, що OpenAI подає інвесторам на відкритих ринках, — це історія, що вимагає більшої віри. Їй потрібно переконати ринок у тому, що AI-агенти, генерація зображень та майбутній величезний рекламний бізнес рано чи пізно перетворять їхній масштабний потік споживачів на прибуток.
У планах Отмана до 2030 року рекламний бізнес ChatGPT може принести приблизно 102 мільярди доларів США.
Але це потребує часу, а час — це саме те, чого найбільше не вистачає OpenAI, коли вона міняє збитки на зростання.
OpenAI недавно запустила понад два гігавати обчислювальних потужностей, що перевищує загальну потужність усього кластера Colossus SpaceX, і для цього потрібні гроші.
Отже, для інвесторів, коли документ S-1 стає доступним, чи варто вірити компанії, яка вже знайшла прибуткову модель, чи величезній корпорації, яка просить ринок надати їй ще кілька років і кілька трильйонів доларів для дослідження можливостей отримання прибутку? Відповідь вирішить долю обох компаній.
Лють BlockBeats