Amundi, найбільший у Європі менеджер активів, який керує приблизно 2,4 трильйона євро (2,8 трильйона доларів США) активів, робить просту ставку: азійський рост акцій, підштовхнутий ШІ, ще не закінчився. Але є нюанс — і він завжди є — федеральна резервна система може зіпсувати свято.
Глобальний керівник стратегії з新兴 ринків фірми, Алессія Берарді, викладала аргументи 5 червня. Сильна прибутковість, розумні оцінки та тривала хвиля капітальних витрат від американських технологічних гігантів підтримують Азію. Але якщо очікування щодо процентних ставок у США значно зміняться, конвеєр витрат, що живить весь цей трейд, може почати скорочуватися.
Буліш-кейс для азійських технологій
Американські гіпермасштабні компанії, такі як Microsoft, Google, Amazon і Meta, вкладають величезні суми в інфраструктуру ШІ. Багато цих коштів прямо надходять азійським виробникам чіпів та обладнання. Samsung Electronics та SK Hynix зареєстрували рекордні стрибки на ринку через зростання попиту на меморійні чіпи та передові напівпровідники.
Південнокорейські та тайванські технологічні компанії знаходяться в центрі глобальної ланцюжки поставок ШІ. Коли американські компанії збільшують свої бюджети на капітальні витрати в галузі ШІ, замовлення на пам’ять з високою пропускною здатністю, передові методи упаковки та передові чіпи зростають.
Оцінка Берарді полягає в тому, що оцінки на цих ринках залишаються розумними щодо зростання прибутку. Це суттєва відмінність від ери дот-комів, коли ціни акцій повністю відірвалися від фундаментальних показників.
«Ми не бачимо бульбашки», — зазначив Берарді.
Раніше опублікований аналіз від 17 квітня 2026 року прямо проводив паралелі між поточним циклом ШІ та періодом дот-ком. Висновок: незважаючи на зовнішні схожості в концентрації ринку, вибухові динаміки оцінки, що визначали безумство кінця 1990-х, сьогодні просто відсутні.
Ризик, пов’язаний із ФРС, який неможливо ігнорувати
Відсоткові ставки США та дохідність казначейських облігацій безпосередньо впливають на обсяг капіталу, який великі технологічні компанії готові вкладати у довгострокові інфраструктурні проекти. Рамка Amundi виявляє механізм передачі, який пролягає від політики ФРС через бюджети капітальних витрат гіперскалерів до книг ордерів азійських напівпровідникових виробників. Якщо ФРС залишить ставки на тому ж рівні або знизить їх, ланцюг залишиться стабільним. Якщо очікування щодо ставок зростуть, весь ланцюг піддасться тиску.
Що це означає для інвесторів
Аналіз Amundi повністю зосереджений на традиційних ринках акцій. Немає жодної згадки про криптовалютні токени, цифрові активи або інвестиції, пов’язані з блокчейном.
Для інвесторів у акції висновок є обережно позитивним. Азійські технологічні компанії з прямим впливом на витрати на інфраструктуру ШІ, зокрема в Південній Кореї та Тайвані, залишаються бажаними інструментами. Фондовий контекст підтримує поточні ціни, а відмова Amundi від бульбашкової теорії надає інституційному покриттю для утримання довгих позицій.
Прогнози капітальних витрат з наступного раунду доходів американських технологічних компаній або підтвердять тезу Amundi, або змусять переглянути її. Це ключовий показник, що впливає на азійські ринки, і зараз все залежить від того, дозволить ФРС продовжувати витрати без перерв.