Майже два роки Волл-стріт ставила штучний інтелект як найбільш бульову угоду на ринку — рушій зростання, що підсилює прибутки, обґрунтовує завищені оцінки й обіцяє прибуток від зростання продуктивності в майбутньому.
Однак ФРС має доступ до тих самих даних і, схоже, схильна сприймати розгортання ШІ як нове джерело попиту на ринку, який все ще бореться за те, щоб знизити інфляцію до цільового рівня 2%.
Goldman Sachs тепер очікує, що капітальні витрати, пов’язані з ШІ, наблизяться до 800 мільярдів доларів у 2026 році, і розраховує, що цей стрибок підвищить її річний прогноз інвестицій у бізнес до 7,8%, додавши приблизно 3,3 процентних пункти до зростання капітальних витрат окремо.
TrendForce, яка відстежує дев’ять найбільших хмарних провайдерів у світі, оцінює їхні спільні витрати на 2026 рік на рівні майже 830 мільярдів доларів США — зростання на 79% порівняно з попереднім роком. Досить значна частина цього зростання відображає зростання цін, а не збільшення потужностей, причому Microsoft приписує близько 25 мільярдів доларів із свого бюджету в 190 мільярдів доларів США вищим цінам на пам’ять та компоненти.
Все це покладає значний тиск на показники, за якими ФРС зазвичай найбільше стежить, що може перетворити цей інвестиційний бум у політичну проблему.
Куди йдуть 800 мільярдів доларів США на витрати в галузі ШІ?
Допомагає уявити ці витрати у фізичних термінах. Уся ця грошова сума набуває форми землі, сталі, трансформаторів, мідних проводів, гігаваттів нової виробничої потужності, промислового охолодження та надзвичайно кваліфікованих і надзвичайно рідкісних фахівців, запрошених для збирання всього цього.
Голдмен описав це як хвилю, що охоплює сервери, напівпровідники, пам’ять, енергетичну інфраструктуру, центри обробки даних, програмне забезпечення та дослідницькі бюджети, а довгострокова модель банку вказує на зростання щорічних капітальних витрат на ШІ від приблизно 765 мільярдів доларів цього року до 1,6 трильйона доларів до 2031 року.
Енергія стала обмежуючим фактором. У промові в кінці травня член Резервної системи Ліза Кук зазначила, що ціни на електроенергію та воду зросли приблизно на 5% за останній рік, чіпси, високотехнологічне обладнання та програмне забезпечення стали дорожчими, а заробітна плата у спеціалізованих будівельних професіях значно зросла. Домогосподарства відчувають цей тиск у своїх щомісячних рахунках, що почало викликати політичний опір, оскільки кілька законодавчих органів штатів намагаються уповільнити розвиток великих дата-центрів.
Лідерство центрального банку було незвично чітким і чесним щодо того, куди це призведе. У березні Джером Пауелл сказав журналістам, що будівельний фурор «створює тиск на всі види товарів і послуг, необхідних для будівництва цих речей», і він признав, що ефект «ймовірно піднімає інфляцію».
Кук пішов далі в тій самій мові у травні, попереджаючи, що «ще один шок цін може бути доданий через збільшенний інвестиційний попит, пов’язаний з ШІ», і зазначаючи, що компанії оголосили про плани на більше ніж 1,5 трильйона доларів США на будівництво центрів обробки даних, з яких було побудовано лише незначну частину.
Попит на штучний інтелект, іншими словами, відображається у цінових даних набагато раніше, ніж будь-яка вигода в продуктивності, яку ця технологія в кінцевому підсумку принесе.
Що це означає для ставки на зниження ставки біткоїна
Наслідки поширюються з балансів Сіліконової долини безпосередньо в криптовалюту. Bitcoin провів більшу частину року, спираючись на очікування, що охолодження інфляції дозволить ФРС знизити ставки, розслабити фінансові умови та відновити схильність до ризику, яка підтримувала ралі 2024 року.
CryptoSlate задокументував, наскільки щільно актив тепер слідує за циклами ліквідності — ця чутливість вже перевершила халвінг bitcoin як основний драйвер ціни. Попит у розмірі 800 мільярдів доларів робить зниження ставок малоймовірним, оскільки кожен долар цінового тиску, пов’язаного з ШІ, надає ФРС ще одну причину залишатися на місці.
Ринки вже почали перецінити це. Ф'ючерси та прогнозні ринки зараз оцінюють ймовірність утримання на зустрічі 16-17 червня вище 93%, яка буде першою, що буде проводитися під керівництвом Кевіна Варша після його передачі від Пауела у травні. CryptoSlate відстежував реверс, який розгорталися, від періоду, коли трейдери облігацій цінували підвищення на кінець року, до даних про інфляцію, які залишили ФРС в нерухомості.
Переоцінка вплинула на спот-ціни: bitcoin впав приблизно до 63 600 $ до 4 червня, після тимчасового пробиття нижче 62 000 $, що становить приблизно половину його рекордного рівня в жовтні 2025 року, і на 13% менше за тиждень. Більша частина цих втрат пояснюється виходами, оскільки Bitcoin ETF зазнали рекордної серії з 11 сеансів виведення коштів на суму близько 3,45 млрд $ — найдовший період викупів з моменту запуску фондів у 2024 році. Велика частина цих коштів безпосередньо перетекла до акцій штучного інтелекту та напівпровідників, які спочатку й спричинили макроекономічну проблему.
За п’ятирічний горизонт штучний інтелект може виконати те, що його прихильники обіцяють: знизити витрати, автоматизувати рутинну працю та зменшити інфляцію завдяки реальному зростанню продуктивності на працівника. Однак на етапі будівництва спочатку все працює навпаки. Згуртовування попиту на інфраструктуру за кілька років у вузький проміжок часу піднімає ціни на обладнання, енергію та фахівців задовго до того, як з’являться реальні ефекти ефективності, тому ціновий шок приходить рано, а прибуток — пізно.
Цей розрив між негайними наслідками та відкладеними перевагами є тим, що тривожить ФРС. Варш стверджував, що ШІ доведе себе як «структурно дезінфляційний» фактор і започаткує «найбільш продуктивність підсилювальну хвилю за наші життя» — погляд, що підтверджує його відкритість до нижчих ставок. Але Кук та губернатор Майкл Барр схиляються до іншого, причому Барр сказав, що не вважає, що бум ШІ стане підставою для зниження політичних ставок.
Торгівці, з іншого боку, найбільше страждають від вибору часу. Bitcoin разом із акціями та іншими ринками зазвичай реагує на перше рішення, яке стоїть перед ними. Тому «теорія продуктивності», яка ймовірно окупиться у 2030 році, майже не впливає на позиції, утримувані цього тижня, місяця або навіть кварталу. Інфляція вище 3% залишає Варшу мало простору для дій відповідно до своїх переконань у червні, незалежно від того, куди він би хотів направити.
Той самий штучний інтелектовий бум, що піднімає оцінки технологічних компаній і підтримує індекси вище, може бути саме тією силою, що тримає ФРС обережною, відкладаючи цикл ліквідності, якого криптовалютні трейдери чекали восемнадцять місяців. Якщо політикі вирішать вважати $800 мільярдів щорічних витрат ще одним стовпом стійкого попиту, торгівля біткойном на зниження ставок ґрунтується на основі значно тоншій, ніж хочуть признати його власники.
Пост Розквіт витрат на ШІ на $800 мільярдів стає проблемою Біткоїна для ФРС з’явився першим на CryptoSlate.