Ласкаво просимо до нашого інституційного бюлетеня Crypto Long & Short. Цього тижня:
Дякуємо, що приєдналися!
Експертні інсайти
- Від Sylvia To, віце-президента Bullish Capital Management
Хоча Ф.А. Хайек, Сатоші та ШІ можуть здаватися трьома непов’язаними темами, наступні кілька хвилин розкриють, наскільки критичною є ця трійця для нашої фінансової суверенності, і це фундаментально змінить ваше уявлення про гроші, які ми знаємо.
Кіберпанківська етика криптовалют
Незважаючи на яскраві відволікання мемкоїнів, спекуляцій та NFT, Сатоші хотів би, щоб ми пам’ятали про справжній етос криптовалют, а саме: приватність, децентралізацію та стійкість до цензури. Ці ідеології не виникли з центральних банків чи політиків. Вони походять з визначення кіфепанків, що свобода краще захищається не переконанням, а архітектурою.
Як недавно зазначив Віталік Бутерін у своєму посту від березня 2026 року на X, це означає створення «технологій притулку», які забезпечують «спільний цифровий простір без власника», дозволяють «взаємозалежність, яку неможливо використати як зброю», і сприяють «дезтоталізації» для запобігання повному контролю будь-якою силою.
Гроші мають бути продуктом, а не наказом
У 1976 році Хайек стверджував, що гроші не повинні бути «законним платіжним засобом», нав'язаним людям державою. Вони повинні виявлятися, прийматися й відкидатися через ринковий вибір, як будь-який інший продукт. Його книга Denationalisation of Money описувала ці характеристики «добрих грошей»:
• Випуск без державного участі: не встановлено указом, не схвалено голосуванням, не підлягає врятуванню.
• Політика, заснована на правилах: передбачуваний графік пропозиції, а не за розсудом.
• Глобальний вибір: прийняття є добровільним; будь-хто може приєднатися або відмовитися.
• Стійкість до захоплення: немає центрального випускача, якого можна тиснути, немає ради, яку можна замінити.
• Розрахунки без дозволу: переказ коштів не вимагає схвалення інституцій.
Звучить знайомо? Так, bitcoin.
Bitcoin знаходиться у спеціальній категорії всередині цього експерименту. Не тому, що він ідеальний сьогодні, а тому, що він є правдоподібно першою грошовою мережею, яка відповідає головній вимозі Гейєка. Це гроші, введені через шлях, який неможливо легко зупинити. Під час визначення ціни Bitcoin його волатильність є ціною народження та ринковим рішенням щодо того, що таке неврегульований, достовірно обмежений актив у світі, навченому фіату. Але навіть у цей турбулентний етап Bitcoin задовольняє дивовижну кількість критеріїв Гейєка.
Троянський кінь: стейблкоїни та ловушка всередині них
Якщо бути чесними, стейблкоїни зараз є одним із найуспішніших застосувань криптовалют. Вони швидкі, програмовані та прості у ціноутворенні. Вони пересуваються через кордони з набагато меншими труднощами, ніж банківські перекази.
Але ось незручна правда: стейблкоїни не денаталізують гроші. Вони цифровізують існуючі національні гроші та розширюють їхню досяжність. Більшість стейблкоїнів не конкурують з доларом. Вони імпортують долар.
Долар — це інструмент державної політики. Прив’язка до нього зв’язує вас з його інфляцією, наглядом, режимом санкцій, банківськими вузькими місцями та регуляторними пріоритетами. Стейблкоїни можуть вдаватися на свободу, бо вони рухаються по відкритим мережам, але їхній еталонний актив залишається тим самим старим суверенним інструментом.
Отже, хоча стейблкоїни можуть бути корисними, вони також несуть ризик стати ідеальним мостом до більш жорсткого контролю. У цьому сенсі стейблкоїни не є нейтральними. Вони є конкурентами децентралізованих валют. Якщо bitcoin — це денаціоналізація, то стейблкоїни — це націоналізація з кращим інтерфейсом.
Насправді кінцевий користувач
Ось де історія стає цікавішою та більш гайеківською.
Люди емоційні, ірраціональні, політично спрямовані та орієнтовані на короткостроковий період. Наші грошові системи відображають це. Ми постійно жертуємо довгостроковою стабільністю на користь короткострокової полегшення, а потім дивуємося, коли кризи посилюються.
А що відбувається, коли більшість учасників економіки — не люди?
Зі стрімким зростанням агентного програмного забезпечення та зростаючою кількістю додатків, розроблених для агентів за допомогою фреймворків, таких як Model Context Protocol (MCP), існує правдоподібне майбутнє, в якому автономні агенти здійснюють покупку послуг, даних, обчислювальних ресурсів, викликів API, сховища, інференсу та спеціалізованих інструментів за допомогою безперервних мікроплатежів.
Агенти менше звертатимуть уваги на брендинг і нарративи, а більше — на властивості, такі як:
• машинно-читані метадані транзакції
• миттєва, програмна фінальність
• сумісність з іншими системами
• низькі транзакційні витрати
• стійкість до цензури (оскільки час роботи — це функція)
• передбачувані грошові правила (оскільки моделі оптимізуються під них)
Іншими словами: агенти будуть схилятися до грошей, які ведуть себе як надійна інфраструктура. Стейблкоїн стабільний, бо емітент підтримує прив’язку. Агент може запитати: Яка точка відмови емітента? Який політичний ризик? Який ризик цензури? Який ризик виконання розрахунків у стресових умовах? Вартість bitcoin може коливатися, але його набір правил є незвичайно зрозумілим. Його емісія не укладається в переговорах. Його основні властивості не залежать від рішення ради, дискреції регулятора чи платоспроможності нації.
Можливо, люди не виберуть найкращі гроші, бо занадто заплутані в політиці, звичках і страхах.
Можливо, «нові гроші» Гейєка ніколи не призначалися для людей — щонайменше, не спочатку.
Можливо, шлях, який уряди «не можуть зупинити», — це не масове політичне рух.
Можливо, саме AI-агенти, які діють зі швидкістю машини, байдужі до національної ідентичності й оптимізують надійність, стануть вирішувачами нових грошових маршрутів.
Коли ця точка перелому настане, денаціоналізація грошей не буде відчуватися як філософська перемога. Це буде неуникненний інженерний результат, що виникає не через ідеологію, а через чисту машинну необхідність.
Коли ця точка перелому настане, денаціоналізація грошей не буде відчуватися як філософська перемога. Це буде неуникненний інженерний результат, що виникає не через ідеологію, а через чисту машинну необхідність.
- Від Франсіско Родрігеса
Традиційні фінансові гіганти, включаючи власника NYSE, ICE та Morgan Stanley, продовжують робити стратегічні кроки в криптовалютній сфері, тоді як регуляторні віхи, такі як отримання Kraken доступу до ФРС, свідчать про шлях галузі до масового інтегрування.
Графік тижня
Ринок OnRe від Kamino збільшився на 80% до майже 90 млн доларів США за 30 днів, що закріпило його позицію як основного шару ліквідності для блокчейн-протоколу перестрахування OnRe. Цей ріст дозволяє користувачам робити ставки на реальний сектор на суму понад 480 млрд доларів США, використовуючи $ONyc — токенізовану страхову актив — як забезпечення.
Однак цей фундаментальний RWA різко відрізняється від нативного токена $KMNO; пара KMNO/SOL знизилася на 16% за шість місяців під тиском загального спаду ринку та 13 млн щомісячних розблокувань токенів (0,13% загального пропонування).
Шукаєте більше? Отримуйте останні крипто-новини від coindesk.com та дізнайтеся більше про наші потужні пропозиції даних та індексів, відвідавши coindesk.com/institutions.
Примітка: Думки, виражені в цій колонці, належать автору і не обов’язково відображають погляди CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices або їх власників і партнерів.