Ринок IPO американських акцій знову відкривається.
На цей раз ринок не очікував звичайної хвилі лістингів технологічних компаній, а натрапив на групу гігантських компаній, здатних переписати масштаби глобального первинного ринку: SpaceX, OpenAI, Anthropic, Databricks, а також низку crypto-native компаній та фінтех-компаній.
Для традиційних ринків це відновлення вікна IPO; для криптовалютного світу це може бути інша форма конкуренції за ліквідність.
Оскільки сьогоднішній криптовалютний ринок уже не є тим повністю ізольованим ринком 2020 року. Стабільні монети, ETF, публічні шахтарські компанії, Coinbase, Circle, Kraken, Robinhood, MicroStrategy з’єднали блокчейн-ринок і ринок акцій США. Глобальні ризикові капітали шукають дохідність в одному й тому ж доларовому басейні: можна купити BTC ETF або акції штучного інтелекту; можна купити нові монети з високою FDV або «супер-наративні активи», як SpaceX, OpenAI.
Отже, одна з ключових проблем сьогоднішнього буму IPO на ринку США полягає в тому, чи буде стиснено найбільш важливий для криптовалютного середовища довгостроковий ризик-апетит, коли високоволатильні активи, які є більш основними, більш відповідними та легшими для інституційного розміщення, зосереджено виходять на ринок?
Вікно IPO американських акцій знову відкрито
У першому кварталі 2026 року ринок IPO на американських біржах не був особливо активним. Згідно з оглядом Renaissance Capital за перший квартал, у Q1 на американських біржах відбулося 35 IPO, зібравши близько 9,9 млрд доларів США; відновлення ринку було тимчасово затримане через волатильність.
Але після початку другого кварталу атмосфера значно оживає. До середини травня темпи подання та випуску IPO на ринку США прискорюються. За даними Renaissance Capital, цитованими Kiplinger, станом на 13 травня цього року було подано 93 заявки на IPO, 57 з них вже завершили випуск, загальний збір коштів склав близько 20,7 млрд доларів США — зростання на 86% у порівнянні з попереднім роком.
Це ще не головне.
Реальним фактором, що спричинив переоцінку ринком хвилі IPO, стали публічні документи SpaceX та наступні дії таких гігантів штучного інтелекту, як OpenAI та Anthropic. За повідомленням Reuters, SpaceX має мету залучити близько 75 мільярдів доларів США з оцінкою майже 2 трильйони доларів США. Якщо це відбудеться, воно не лише перевищить історичні IPO Saudi Aramco, Alibaba, SoftBank, але й може стати найбільшим окремим IPO в історії світових фінансових ринків.
Якщо треба одним словом описати особливість іпос на ринку США цього року, редактор назвав би її «танцем кілера».
Танець китів-вбивць
Зірка SpaceX
Найважливішим є SpaceX.
Згідно з Reuters та багатьма іншими ЗМІ, SpaceX вступила в фазу підготовки до IPO з цільовою оцінкою приблизно від 1,75 до 2 трильйонів доларів США, а потенційний обсяг збору коштів може досягти 50–75 мільярдів доларів США. Ці цифри надзвичайно вражають у будь-якому ринку: Saudi Aramco зібрала приблизно 29,4 мільярда доларів США під час свого IPO у 2019 році, Alibaba — приблизно 25 мільярдів доларів США під час свого IPO на американському ринку у 2014 році, тоді як ціль SpaceX може бути вдвічі або навіть утричі більшою.
Унікальність SpaceX полягає в тому, що це не компанія з однією основною діяльністю. Ринок купує не просто «запуск ракет», а змішану комбінацію Starlink, супутникового інтернету, транспортування в глибокий космос, AI-центрів обробки даних, оборонних замовлень та особистого кредиту Елона Маска. Вона більше схожа на супер-наратив, ніж на компанію, яку можна легко пояснити за допомогою традиційних фінансових моделей.
Другий — OpenAI.
За повідомленнями WSJ і Reuters, OpenAI готується до подання конфіденційної заяви на IPO, і ринкові очікування вказують на можливу оцінку на рівні трильйона доларів США. Значення OpenAI виходить за межі ChatGPT — це ціна на весь рівень застосунків штучного інтелекту, моделей та корпоративного програмного забезпечення. Після входу OpenAI на ринок, американські акції отримають перший справжній «чистий платформений актив штучного інтелекту».
Третій — Anthropic.
Anthropic цього року неодноразово згадувалася у звітах про фінансування та IPO. Ринкові джерела повідомляють, що Anthropic обговорює масштабне фінансування, оцінка якої може досягти тисяч мільярдів доларів США і навіть перевищити цей рівень, а компанія вважається однією з найшвидших AI-компаній, які можуть вийти на біржу в кінці цього року. У порівнянні з OpenAI, Anthropic більше орієнтована на корпоративний сегмент, відповідність вимогам, безпеку та ринок великих клієнтів. Якщо вона вийде на біржу, інвестори сприйматимуть її як пряме конкурентне активне порівняння з OpenAI.
Четверта категорія — це досліджені унікорни, такі як Databricks, Klarna, Chime.
Обсяг цих компаній, можливо, не порівнянний із SpaceX та OpenAI, але вони символізують інший напрямок: після зниження оцінок у 2022–2024 роках високоякісні приватні технологічні компанії знову тестують ринок публічних інвестицій. Databricks є представником інфраструктури даних для ШІ, а Klarna та Chime — це індикатори повернення фінтеху на ринок IPO.
П’ята категорія — криптокомпанії.
Circle вже провела IPO у 2025 році й довела, що ринок готовий цінувати бізнес стейблкоїнів. Kraken також неодноразово мав новини щодо IPO цього року, і хоча темпи залежать від ринкових умов, IPO криптовалютних компаній більше не є маргінальною подією. Для криптовалютного світу це означає зміну: історії, які раніше відбувалися на ланцюзі, зараз повторно секуритизуються на ринку США.
Вплив IPO-хвилі на криптовалютний ринок
На перший погляд, IPO на ринку акцій США та ліквідність у криптовалютному середовищі — це не одне й те саме.
При вході SpaceX на біржу не вимагатиметься від інвесторів викуп USDT; при підписці на OpenAI не відбудеться автоматичне зниження TVL у ланцюзі. Але в глобальному ринку ризикованих активів, що домінує долар, вони борються за одну й ту саму річ: ризикований бюджет.
Зокрема, найвразливіша частина криптовалютного ринку — це не BTC і не ETH, а довгі хвилі активів.
Зараз ринок криптовалют не є повністю без грошей. Дані DeFiLlama показують, що загальна капіталізація стабільних монет вже перевищила 320 мільярдів доларів США і знаходиться біля історичного максимуму. Проблема в тому, що ці гроші все менше схожі на «довгостроковий попит» і більше схожі на «запасні кошти».
Звіт CoinDesk Research за квітень 2026 року показує, що обсяг спот-торгівлі на централізованих платформах у квітні знизився до приблизно 1,05 трильйона доларів США, що на 14% менше, ніж попереднього місяця, — це найнижчий показник з листопада 2023 року; загальний обсяг спот- і деривативної торгівлі становив приблизно 4,61 трильйона доларів США, що є четвертим місяцем поспіль зниженням. Одночасно частка деривативів у загальному обсязі торгівлі зросла до приблизно 77%, а обсяг незакритих контрактів залишається на високому рівні.
Це свідчить про те, що криптовалютний ринок не лишився без схильності до ризику, але схильність до ризику стає все більш «короткостроковою».
Капітал охочий до арбітражу BTC, ETH, ETF, перпетуальних ф’ючерсів та короткострокової волатильності, але не бажає тримати довгостроково нові токени з високою FDV, блокувати кошти або платити заздалегідь за застосунки, які з’являться через три роки. Іншими словами, гроші все ще на ринку, але термін інвестування скоротився.
Саме це може створити тиск, який може виникнути через величезний IPO на ринку акцій США.
Якщо цього року ринок побачить лістинг активів, таких як SpaceX, OpenAI, Anthropic, інвестиційні кошти природним чином зроблять порівняння: якщо ви купуєте майбутні історії, якщо ви купуєте високу оцінку та високу волатильність, чому не купити більш масові, більш відповідні нормативним вимогам та легші для інституційного розміщення AI- та космічні активи?
Для криптовалютного ринку вплив може проявлятися не як негайне зниження ринкової капіталізації стабільних монет, а як три більш конкретні зміни:
По-перше, відскоки альткоїнів стають все коротшими і менш стійкими.
Друге, здатність ринку поглинати нові монети після їхнього запуску знизилася, особливо щодо проектів з високим FDV і малим обіговим пропозицією.
Третє: увага ринку змістилася з ланцюгових нарративів на супер IPO американських акцій, і в криптовалютному просторі лише BTC, ETH, стабільні монети та кілька агентських активів, пов’язаних з американськими акціями, мають ліквідність.
Це не «криза ліквідності» у традиційному розумінні, а той тип кризи, який більш знайомий криптоспільноті: гроші є, але ніхто не хоче брати ваші позиції.
Нові правила Насдак роблять IPO схожими на чорну діру
Цього року ще одна легко знехтувана зміна структури: механізм «швидкого включення» Nasdaq-100.
Нові правила Nasdaq, що вступлять у силу 1 травня 2026 року, передбачають, що відповідні великі нові публічні компанії, якщо їх ринкова капіталізація потрапить у топ-40 компонентів Nasdaq-100 та відповідають іншим умовам, можуть бути включені до індексу вже через 15 торгівельних днів після лістингу.
Це означає, що гігантські IPO, такі як SpaceX, привертають активні кошти не лише в день виходу на біржу, але й можуть швидко спровокувати покупку пасивних коштів. ETF та індексні фонди, що відстежують Nasdaq-100, повинні за дуже короткий час скоригувати свої позиції.
Це також має два ефекти на ринок.
З одного боку, це збільшує привабливість гігантських IPO, оскільки інвестори знають, що якщо компанія достатньо велика, після лістингу вона швидко може потрапити до індексу, після чого за нею почнуться пасивні покупки.
З іншого боку, він також посилює короткострокову переповненість капіталу. Активні фонди, хедж-фонди, роздрібні інвестори та пасивні ETF будуть торгувати однією й тією ж акцією в межах одного й того ж часових вікна. Для компаній рівня SpaceX, OpenAI цей механізм перетворює IPO з події первинного ринку на подію перебалансування всього ринку технологічних акцій.
Ось чому іповою хвилею цього року важливіше для криптовалютного світу: це не просто кілька компаній, що виходять на ринок, а те, що ринок акцій США підготowyє нові канали ліквідності для цих компаній.
Чи є хвиля IPO сигналом вершини?
Якщо звертати увагу лише на історію американських акцій, то випадки, коли окреме велике IPO викликало системний кризис ліквідності, не є типовими.
Навпаки, можна помітити іншу закономірність: хвилі IPO часто виникають біля вершини ризикової схильності.
До 1929 року на ринку США спостерігалася хвилею інвестиційних фондів, коли велика кількість нових фінансових продуктів та нових акцій приваблювала кошти дрібних інвесторів, а разом із левереджем та маржинальними угодами це піднімало фінансову пухлину. Не окреме IPO спричинило Велику депресію, але безумна хвиля нових акцій була частиною тодішньої втрати контролю над ризиками.
Після краху акцій 1929 року навколо вулиць Уолл-стріт зібралися натовпи людей
Подібне було і під час інтернет-пухлини 1999–2000 років: велика кількість інтернет-компаній, які не мали прибутку або навіть досконалого бізнес-моделю, вийшли на біржу, і стрімке зростання цін у перший день IPO стало нормою. Згідно з звітом WilmerHale про IPO, у 1999 році в США було проведено 537 IPO, зібравши близько 95,3 млрд доларів США; у першому кварталі 2000 року компанії, пов’язані з інтернетом, становили 60% усіх IPO. Потім відбулося руйнування Nasdaq, і вікно для IPO швидко закрилося.
2021 рік є більш свіжим прикладом. Дані Renaissance Capital показують, що в 2021 році 397 американських IPO зібрали разом 142,4 мільярда доларів США — це один із найбільших років за зборами в історії; якщо врахувати SPAC, інтенсивність була ще більшою. Rivian, Robinhood, Coinbase, а також велика кількість програмних та споживчих інтернет-компаній одночасно вийшли на ринок. Але вже в 2022 році зростання процентних ставок, падіння цін на акції компаній з високим потенціалом росту та спад популярності SPAC призвели до швидкого охолодження ринку нових емісій.
Ці історичні пояснення: ІПО-хребет — це як термометр.
Коли ринок готовий надавати все більшу оцінку все більш віддаленим історіям, коли активи первинного ринку починають інтенсивно перетікати на вторинний ринок, це зазвичай свідчить про те, що ліквідність увійшла в найбільш схильний до ризику етап. Після цього, якщо відбудеться зворотний рух у відсоткових ставках, очікуваннях прибутку або схильності до ризику, хвиля IPO перетвориться з «машини для приваблення коштів» на «сигнал вершини».
Коли відкривається більший ігровий стіл
За останні два роки найбільшою зміною у криптовалютному просторі була інституціоналізація.
ETF на BTC перетворює біткойн на актив у рахунку акцій США; лістинг Circle робить стабільні монети активами на фондовому ринку; Coinbase, Robinhood, компанії з видобутку, MicroStrategy упаковують crypto beta як beta акцій США. Зараз SpaceX, OpenAI, Anthropic знову повернуть «майбутній технологічний нарратив» до акцій США.
Це означає, що конкуренти, з якими стикається криптовалютний ринок, змінилися.
Раніше альткоїни конкурували лише за ліквідність з іншими активами на ланцюзі. Сьогодні вони конкурують з BTC ETF, акціями штучного інтелекту, акціями космічних компаній, акціями стейблкоїнів, акціями платформ для торгівлі та пасивними коштами Nasdaq-100 за ту саму доларову бюджетну частку на ризик.
Якщо ринок перебуває в умовах високої ліквідності, це не є проблемою: ріст американських акцій, BTC та альткоїнів відбувається одночасно. Але якщо ліквідність почне скорочуватися, капітал спочатку вибиратиме найбільш глибокі, найбільш регулятивно відповідні та найлегші для виведення активи.
Ось чому бурхливий ріст IPO на американських ринках цього року важливий для криптовалютного світу.
Це не просто спричинить «кризу ліквідності», але може додатково змінити структуру капіталу всередині криптовалютного простору: BTC і ETH стають більш схожими на макроактиви, стабільні монети — інструментами керування готівкою, платформи та компанії стабільних монет — активаами на ринку США, а довгі альткоїни все більше залежать від короткострокових настроїв та локальних історій.
У наступні місяці, щоб оцінити вплив цієї хвилі IPO на криптовалютний світ, слід дивитися не лише на загальну ринкову капіталізацію стабільних монет, а на кілька більш чутливих показників:
Чи зможе обсяг спот-торгівлі відновитися; чи залишиться частка деривативів на високому рівні; чи продовжить BTC домінування тиснути на альткоїни; чи продовжиться зниження попиту після запуску нових монет у перший тиждень; чи існують реальні покупці під час розблокування проектів з високою FDV тощо.
Якщо ці показники продовжать погіршуватися, то великі IPO на американських ринках вплинуть на криптовалютний світ не як одноразове виведення коштів, а зумовлять подальше скорочення тривалості ринкових коштів.
Для криптовалютного світу справжнім питанням є не «чи ці IPO відтягнуть усі стабільні монети», а те, чи зможуть ланцюгові довгі хвилі активів залишити кошти, які готові платити за майбутні історії, коли американський ринок акцій пропонує більш масові, високоволатильні сюжети.
Якщо відповідь ні, тоді цьогорічний хвильовий інвестиційний бум у сфері IPO, можливо, не стане кризою ліквідності на ринку акцій США, але стане кризою тривалості для ринку альткоїнів.