На тлі хвилі інституціоналізації 2026 року кібервалю ринок, конкуренція в секторі управління активами розширюється від простих ETF до більш складних корпоративних стратегій управління скарбницями. Останнім часом, Страйв (NASDAQ: SATA), активний фонд, заснований Вівеком Рамасвамі, оголосив про великий фінансовий план: компанія має намір емітувати 150 мільйонів доларів акцій змінного відсотка серії А на вічність (SATA Stock) для подальшого збільшення його Біткойн державні цінні папери та оптимізувати свій баланс.
Цей крок не тільки відображає рішучість Strive стати "першою біржовою компанією з управління активами, що використовує біткойн-казначейство", але й викликає широку дискусію серед користувачів криптовалют і традиційних інвесторів щодо цієї "біткойн-стандартної" фінансової моделі.
Основна дія: Обмін акцій на монети та оптимізація боргу
Згідно з офіційними розкриттями та звітами, Strive планує випуск, який має кілька стратегічних цілей, спрямованих на підвищення власної відчутності від Bitcoin через складні капіталові маневри:
-
Розширення запасів біткойнівЧастина прибутку буде використана безпосередньо для покупки біткойнів та пов'язаних з ними продуктів. На 16 січня 2026 року Strive вже має приблизно 12 797,6 BTCПостійним інвестуванням капіталу Strive прагне перевищити зростання власної ціни біткойна, збільшуючи показник "біткойнів на акцію".
-
Погашення позики дочірньої компаніїStrive планує використання коштів для погашення 4,25% конвертованих старших паперів (2030 року погашення) дочірньої компанії Semler Scientific, а також для погашення частини позик, які належать Coinbase Credit. Цей підхід "акції замість боргу" має на меті замінити короткострокові або ділітні боргові інструменти довгостроковим акціонерним капіталом.
-
Унікальний механізм запасу SATA: Запас SATA розроблений з річним місячний готівковий дивіденд приблизно 12,25%Змінюючи рівень дивідендів, компанія намагається підтримувати ціну акцій у довгостроковому діапазоні від 95 до 105 доларів.
Чарівність та ризики моделі державної скарбниці біткойну
Для довгострокових користувачів криптовалюти модель Strive може бути розглянута як "версія MicroStrategy з управління активами". Однак тактика тісного зв’язування долі компанії з одним дуже волатильним активом має очевидну подвійну природу.
Потенційні позитивні спостереження:
-
Неадитивне розширення: Strive leadership вказує, що фінансування покупок біткойнів за рахунок привілейованих акцій є більш чистим способом залучення капіталу порівняно з "На ринковій ціні" (ATM) емісіями звичайних акцій, що допомагає уникнути значної дилюції акцій для існуючих звичайних акціонерів.
-
Сумісне заборговане використання: Для інвесторів, які не можуть тримати біткойн напряму або не хочуть використовувати опціони, покупка цінних паперів від компаній "біткойн-казначейства" забезпечує регульоване, перевірене шляхом непрямого інвестування, яке також забезпечує готівку потік дивіденди.
-
Сигнал довіри ринку: План накопичення на 150 мільйонів доларів, особливо ініційований негайно після того, як акції SATA досягли номінальної вартості, вказує на оптимізм інституцій щодо біткойна як довгострокового "резервного активу".
Потенційні негативні заходи:
-
Ризик волатильності при високому залученні засобівХоча вищі акції не вважаються традиційним боргом, зобов'язання високого дивіденду 12,25% означає, що компанія повинна мати стабільний грошовий потік або постійно зростаючий Ціна біткойну підтримувати їх. Якщо біткойн впаде в тривалий спад, тиск на підтримку дивідендів може перетворитися на фінансовий кризис.
-
Стратегічна складність: Strive — це не просто володіння біткойном; воно також глибоко залучене до фінансових послуг через поглинення, такі як Semler Scientific. Ця складна міжгалузева структура може ускладнити оцінку середнім користувачем підставних ризиків.
-
Вплив середовища відсоткових ставокЯк привілейована акція з "змінною ставкою", її привабливість дуже чутлива до макроекономічного середовища з точки зору відсоткових ставок. Якщо ринкові ставки стануть на диво волатильними у 2026 році, це може вплинути на рівні премії акцій SATA.
Новий звичай установського входу
Рішення Strive не є ізольованим випадком. З кінця 2024 року до початку 2026 все більше публічних компаній почали вивчати, як можна втілити біткойн у свої баланси.
"Ми більше не розглядаємо біткойн як актив, а як еталон для вимірювання дисципліни капіталу", - зазначено в стратегічному звіті Strive.
Цей зрушення означає, що біткойн розвивається від "альтернативного інвестиційного інструменту" до "корпоративного стратегічного інструменту". Однак користувачі криптовалюти мають залишатися обережними щодо збільшення кореляції ринку, яке приносить інституціоналізація. Коли великі корпорації використовують масштабне фінансування (наприклад, привілейовані акції або конвертовані облігації) для покупки біткойна, будь-який кредитний ризик або примусове розрахування, з яким стикається компанія, може викликати значний тиск на продажі на ринку.
Висновок: Сприйняття довгострокової вартості через прозорість
Планове випускання Strive облігацій у розмірі 150 мільйонів доларів є суттєвим експериментом у Керування майном за стандартом біткойнуВін пропонує ринку спробу конвертувати цифровий ціна майна волатильність у стабільні дивіденди, але його успіх у кінцевому підсумку залежить від довгострокової динаміки біткойна та здатності компанії впоратися зі складними фінансовими інструментами.
Для користувачів зберігання нейтрального погляду є важливим: важливо визнати ліквідність та підтвердження з боку галузі, які цей модель приносить Bitcoin, об'єктивно оцінюючи структурні ризики, властиві високій левериджності та зобов'язанням виплачувати високі дивіденди.