Зі розвитком глобального ринку криптовалют Гонконг зробив ще один значний крок у своїй подорожі до статусу «Міжнародного хабу цифрових активів». У лютому 2026 року на конференції Consensus Hong Kong Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів (SFC) офіційно оголосила про розробку високорівневого регуляторного каркасу. Цей каркас має за мету керувати ліцензованими платформами торгівлі віртуальними активами у розробці та наданні послуг торгівлі безстроковими контрактами на віртуальні активи.
Введення цієї політики свідчить про те, що регулювання криптовалют у Гонконзі переходить за межі базової спотової торгівлі до більш глибоких аспектів просунутих інструментів з кредитним плечем та деривативів.
Основні висновки
-
Обмеження аудиторії: Безстроковий контракт буде на початку доступний лише для «професійних інвесторів» (включаючи інституційних інвесторів та осіб з високим рівнем чистих активів) і на даний момент не буде доступний для роздрібних інвесторів.
-
Основні принципи: регуляторна рамка буде зосереджена на високій прозорості у дизайну продукту, всебічному розкритті інформації та ефективному моніторингу операційних ризиків.
-
Вплив на ринок: Цей крок спрямований на підвищення ліквідності та визначення цін на ринку цифрових активів Гонконгу, що посилює конкурентоспроможність міста в секторі Web3.
Віртуальні активи безстрокові контракти: перехід від поза межами до відповідності на місці
На ринку криптовалют перпетуальні свопи (перпетуальні) довгий час були деривативами з найвищим обсягом торгів через відсутність дати закінчення, високе кредитне плече та механізми, що відстежують спот-ціни. Однак через їх власний високий ризик волатильності ці продукти залишалися під уважним наглядом у попередньому регуляторному середовищі Гонконгу.
Логіка регуляторної рамки
Згідно з останніми рекомендаціями SFC, суть регулювання безстрокових контрактів віртуальних активів у Гонконзі полягає у «контрольованому ризику» та «прозорих операціях». Перед запуском таких продуктів платформи повинні продемонструвати регуляторам свою здатність керувати волатильністю ставки фінансування, забезпечувати справедливість механізмів ліквідації та захищатися від міжринкової маніпуляції.
Для інвесторів це становить фундаментальну зміну в торговому середовищі. Раніше професійні інвестори часто мусили проводити хеджування на нерегульованих закордонних платформах, стикаючись з ризиками, такими як безпека активів, неплатоспроможність платформи або підміна даних. Зі створенням відповідного регуляторного каркасу ці дії будуть підпадати під захист гонконгської правової системи.
Чому обмежувати доступ до професійних інвесторів?
Наразі регулювання безстрокових контрактів у Гонконзі ґрунтується на стратегії «спочатку пілотний проект, потім розширення». SFC відкрито зазначила, що безстрокові контракти є інструментами зі зворотним ефектом, які вимагають високого рівня толерантності до ризику та технічного аналізу.
-
Стратегія управління ризиками: Професійні інвестори мають більш складні системи контролю ризиків, що дозволяє їм ефективно використовувати перпетуали для хеджування, а не сліпої спекуляції.
-
Поріг капіталу: За поточними правилами професійні інвестори зазвичай повинні мати інвестиційний портфель мінімум на 8 мільйонів гонконгських доларів. Ця група, як правило, має глибше розуміння складностей, пов’язаних із деривативами віртуальних активів.
Синергетичні ефекти: Відкриття маржового фінансування віртуальних активів
Крім безстрокових контрактів, SFC ввела ще одну значну заход: послуги маржинального фінансування віртуальних активів. Це дозволяє ліцензованим брокерам надавати позики клієнтам за гарантію віртуальних активів.
Вибір та обмеження гарантій
Для забезпечення стабільності ринку на початковому етапі як колатерал дозволені лише bitcoin та ethereum. Це не лише через найвищу ринкову капіталізацію цих двох активів, а й тому, що вони зберігають кращу ліквідність під час періодів високої волатильності ринку, що сприяє більш плавному процесу ліквідації для платформ.
Довгострокова структура екосистеми веб3 у Гонконзі
Введення цієї регуляторної рамки є важливою складовою «ASPIRe Roadmap» Гонконгу. Джулія Лінг, генеральний директор SFC, підкреслила, що підвищення ринкової ліквідності є пріоритетом на 2026 рік.
Введення системи мейкерів ринку Maker
Для підтримки запуску безстрокових контрактів SFC також оголосила, що дозволить партнерам ліцензованих торгівельних платформ виступати в ролі мейкерів. Цей крок, як очікується, ефективно звузить спреди купівлі-продажу та забезпечить достатню глибину для інституційних блокових угод.
Підвищення прозорості та справедливості
За новою рамкою платформи мають строго забезпечувати інформаційні бар’єри, щоб запобігти конфліктам інтересів між підрозділами, що здійснюють маркет-мейкінг, та відділами зі зіставлення угод. Ця згода з регуляторними стандартами традиційних фінансових ринків спрямована на створення в Гонконзі середовища віртуальних активів, яке є водночас інноваційним та заснованим на верховенстві права.
Висновок: Наступає ера відповідних деривативів
Запропонований регуляторний каркас SFC для безстрокових контрактів демонструє баланс між захистом інтересів інвесторів та підтримкою інновацій у продуктах. Хоча роздрібні користувачі не зможуть брати участь безпосередньо на початку, притік інституційного капіталу та збільшення глибини ринку значно підвищать стійкість загальної криптоекосистеми Гонконгу.
Для учасників ринку ключовим буде уважно стежити за тенденціями політики гонконгського регулювання криптовалют, щоб використати інвестиційні можливості у сфері Web3 у найближчі роки.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Q1: Що таке безстрокові контракти віртуальних активів?
Безстрокові контракти — це особливий вид крипто-деривативів без дати розрахунку, що дозволяє інвесторам тримати позиції необмежено довго. Їх ціна тісно прив’язана до ціни спот-ринку за допомогою механізму «ставки фінансування».
Питання 2: Чи матимуть індивідуальні інвестори можливість взяти участь у компліантному перпетуальному трейдингу в Гонконзі у майбутньому?
SFC чітко зазначила, що участь спочатку обмежена професійними інвесторами. Майбутнє розширення на роздрібних інвесторів залежатиме від ринкової діяльності під час пілотного етапу, рівня досвіду інвесторів та постійних оцінок ризиків SFC.
Q3: Чому як забезпечення для маржі дозволені лише bitcoin та ethereum?
Ці активи мають найсильнішу глобальну ліквідність і відносно зрілі механізми визначення цін. Обережні вимоги SFC щодо зниження вартості (часто понад 60%) ефективно зменшують системні ризики під час різких коливань ринку.
Q4: Які переваги торгівлі деривативами на платформі, що відповідає вимогам, у Гонконзі?
У порівнянні з офшорними нерегульованими платформами, ліцензовані платформи перебувають під безпосереднім наглядом SFC, що забезпечує вищі стандарти сегрегації активів, фінансового аудиту, кібербезпеки та запобігання маніпулюванню ринком.
Q5: Коли офіційно запустяться безстрокові контракти на ліцензованих платформах?
Після оголошення високорівневої рамки ліцензовані платформи повинні подати конкретні пропозиції продуктів на схвалення SFC. Очікується, що перша партія відповідних безстрокових контрактів дебютує в Гонконзі протягом 2026 року.