Глибокий аналіз економіки стейкінгу ETH: аналіз стейкінгу, ліквідності та безпеки мережі після оновлення Shanghai

2025/08/22 10:18:02

Перехід Ethereum від консенсусу доведення роботи (PoW) до консенсусу доведення ставок (PoS) був однією з найважливіших технологічних змін у історії криптовалют. успішна реалізація Обновлення Шанхай (Shapella) позначив завершення цього перетворення, оскільки його основна функція зняття коштів істотно змінила економічну модель стейкінгу ETH. Для досвідчених інвесторів і аналітиків ринку важливо зрозуміти динаміку стейкінгу в цьому новому парадигмі.

Вплив Шанхайського оновлення: звільнення ліквідності, перетворення екосистеми

Перед оновленням Shanghai весь стейкедний ETH був заблокований і не міг бути знятий. Це відлякувало багатьох потенційних стейкерів, які турбувалися про відсутність ліквідності активів і невизначеність терміну розблокування. Оновлення Shanghai вирішило це протиріччя, дозволивши валідаторам зняти свій стейкедний ETH і накопичені нагороди партіями.

Ця зміна мала два ключових наслідки:

Знижений ризик, збільшена готовність до стейкування: Можливість зняття майна значно зменшила ризик стейкінгу, спонукаючи більше людей та інституцій вносити свої ETH у стейкінгові пулі. Дані показують, що за менше ніж шість місяців після оновлення загальна кількість виокремленого ETH зросла з приблизно 18 мільйонів до понад 26 мільйонів, що становить зростання на 44%.
Ринок стейкінгу активовано: Послуги стейкінгу дозволили провайдерам створювати більш гнучкі продукти, що залучило великий притік нових коштів.

(Джерело: coolwallet)

Економіка відсоткового доходу від стейкінгу ETH (APR): впливові фактори та динаміка

Дохід від стейкінгу ETH не є статичним; він визначається складною сукупністю економічних факторів. Для інвесторів розуміння цих впливів є основою для оцінки потенційних доходів.

Модель розрахунку доходу:

Доход від стейкінгу ETH здебільшого походить з двох джерел:

Базовий APR: Цей дохід обернено пропорційний загальна кількість виставленого ETHКоли загальна сума виставлених активів низька, частка нагород для кожного виставника вища, що призводить до більш високого виходу. Навпаки, більш висока загальна сума виставлених активів розмиває нагороди та знижує вихід.
Комісія за транзакцію (за бажанням): Валідатори також отримують частину комісій за транзакції (нагороди), які генеруються з блоків, які вони пропонують. Ці доходи безпосередньо пов'язані з активність мережіПід час періодів високої завантаженості мережі та частих транзакцій, ця частина дохідності може значно збільшитися.

Основні впливаючі фактори:

Загальна сума, виставлена на стейк: Це найбільш прямий змінний фактор, що впливає на APR. Пік загального стейкінгу ETH після Шанхая призвів до тимчасового зниження базового виходу. З підвищенням загальної кількості виставлених засобів з 18 мільйонів до 26 мільйонів ETH базовий APR знизився з приблизно 5,5% до приблизно 3,5%.
Активність мережі: Активність в блокчейні (наприклад, торгівля NFT або операції в DeFi) підвищує комісії за транзакції, що в свою чергу піднімає дохід від стейкінгу. Наприклад, під час періодів високого обсягу транзакцій в мережі або значущих подій, дохід від комісій за транзакції валідатора іноді може перевищувати 50% їхнього загального врожаю.
Модель інфляції: Випуск ефіру динамічно змінюється в залежності від загальної кількості вибраних монет. Коли стейкінг зростає, випуск нових монет ETH збільшується, але віддача на ETH зменшується, підтримуючи економічну рівновагу мережі.

Ліквідні протоколи стейкінгу (LSPs): ядро стейкінгового ринку

У екосистемі стейкінгу Ethereum, Ліквідні протоколи стейкінгу (LSPs) відіграють вирішальну роль, вирішуючи проблему ліквідності традиційного стейкінгу.

Операційна модель:

Користувачі депонують ETH у LSP, і в обмін отримують рідкий токен (наприклад, stETH від Lido, rETH від Rocket Pool), який представляє їхній стейкедний ETH та нагороди. Потім користувачі можуть вільно торгувати, брати в позику або використовувати ці рідкі токени в інших протоколах DeFi, отримуючи дохід від стейкінгу, не жертвуячи ліквідністю активів.

Ринковий ландшафт:

Lido є лідером ринку з найбільшою часткою, а його stETH став фундаментальним активом у просторі DeFi. За даними з Dune Analytics, ринкова частка Lido колись перевищила 30%, що надало йому домінуюче становище. Однак інші учасники, такі як Rocket Pool і Coinbase, також змагаються за частку ринку, пропонуючи децентралізовані, некустодіальні або централізовані кустодіальні послуги. Зі стати зрілою ринок стейкінгу, конкуренція серед LSP стане інтенсивнішою, і, ймовірно, з'являться більш інноваційні продукти.

Ріст стейкінгу: вплив на безпеку мережі Ethereum та децентралізацію

Після оновлення Shanghai загальна кількість викупленого ETH продовжує зростати, що призводить до подвійного ефекту:

Безпека мережі: Зі зростанням загального обсягу виставленого ETH витрати на атаку мережі Ethereum зростають експоненційно. Щоб виконати атаку 51%, атакувальник мав би керувати випередженими активами на суму майже 60 мільярдів доларів (на підставі Ціна ETH з 2300 доларів), показник, який стрімко зріс з приблизно 36 мільярдів доларів до оновлення. Це робить такий атаку економічно недоцільною та значно підвищує загальну безпеку мережі.

Децентрализованість: Хоча збільшення загального стейкінгу підвищує безпеку, концентрація стейкінгу ETH у LSP, особливо з домінуючим протоколом, таким як Lido, викликає занепокоєння щодо децентралізації. Якщо невелика кількість великих валідаторів або протоколів контролює більшість стейкінгових активів, мережа може стикнутися з потенційними ризиками централізації. Спільнота Ethereum активно обговорює та шукає рішення, щоб стимулювати участь менших стейкерів і децентралізованих протоколів, таким чином підтримуючи здоровий екосистему мережі.

Резюме

Обновлення Shanghai відкрило нову главу в економіці стейкінгу Ethereum. Забезпечуючи ліквідність, воно не лише спричинило вибуховий ріст стейкінгу, але й глибоко вплинуло на динаміку доходності стейкінгу та конкурентне середовище. Для інвесторів розуміння цих змін є ключовим для навігації в новій ері ринку стейкінгу Ethereum. Для розробників і спільноти головною викликом у майбутньому стане те, як скористатися перевагами безпеки, забезпеченими зростанням стейкінгу, зберігаючи при цьому дух децентралізації Ethereum.

Пов'язані статті:

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.