KuCoin Ventures <> Animoca Research: Звіт про прогноз криптовалюту 2026. Запитання та відповіді

 

2026 — це рік, який відзначається як суттєвою невизначеністю, так і відстежуваними можливостями. Ми вважаємо, що він стане структурним зрушенням у логіці ціноутворення активів криптовалют. Вплив традиційного "чотирирічного циклу бульйону/біару, зумовленого піврічним зменшенням видачі біткойнів", значно зменшиться. Ціноутворювальна сила ринку більше не буде залежати від сторони пропозиції (майнерів), а замість цього буде зумовлюватися колективно глобальною макроліквідністю (грошовою політикою ФРС/Банку Японії), технологічними історіями (попитом на обчислення AI) та геополітикою (грошовою суверенільністю та контролем над капіталом). Криптовалюти більше не є ізольованою крихіткою на краю Інтернету; вони офіційно стали важливим підмножиною глобального сектора "Big Finance + Big Tech".

 

На цьому тлі сили, що зумовлюють біржовий ринок та зростання галузі, зазнають якісних змін. Просте накопичення TVL або субсидування користувачів більше не зможуть зміцнити головний сюжет. Повернення до внутрішньої вартості стане головною темою:

 

• Реальний дохід — це король: зростання TVL, яке здійснюється виключно за рахунок субсидій та інфляції, не є тривалим. Незалежно від того, чи це протокол DeFi, чи публічний ланцюг, він повинен довести здатність генерувати зовнішній грошовий потік. Як було встановлено в нашому попередньому звіті On-Chain Trading Shakeout (Посиланняпротоколи, здатні захоплювати реальні комісії за транзакції, матимуть премію.

• Реалізація AI x Crypto: Серія минулих проектів здавалося підтвердила, що чисті рішення Web3 не мають переваги в конкуренції між великими мовними моделями (LLM). Однак із зростанням економіки AI-агентів криптовалюта стане незамінною інфраструктурою для різноманітних AI-застосунків. Вона надає AI-агентам безмежну, бездозволну, високоефективну та екстремально низькозатратну мережу міжмашинних платежів та підтвердження прав власності — можливості, яких традиційна система SWIFT, залежна від ідентифікації, не може відтворити.

• Експериментальне поле для інноваційних розробників: Web3 залишається найкращим полем для тестування «дивних ідей» підприємців. На відміну від традиційного інтернету, який став трудомісткою галуззю (наприклад, технологічні гіганти з десятками тисяч співробітників), походження Uniswap, Curve, Polymarket і PumpFun було пов'язане з невеликими, гнучкими командами або індивідами. Ми вважаємо, що розробники-«суперіндивіди» використовуватимуть унікальні погляди, щоб швидко і з низькими витратами перевіряти бізнес-моделі в блокчейні. Великі революції часто народжуються в додатках Web3, які спочатку здаються грубо відкаліброваними.

 

 

З кожним халвінгом частка нерозібраних BTC зменшується, і ми вважаємо, що 2026 рік відзначає поступовий перехід криптовалюти з "Ендогенного майнерського циклу" до "Екзогенного макроциклу". Цикл криптоактивів більше не буде просто чотирирічним циклом, а тепер глибоко вбудований у глобальну історію "Велика фінансова система + Велика технологія". Ми повинні прощатися з доктриною "чотирирічного циклу халвінгу" і прийняти структурний зростання та зміни, зумовлені макроекономікою.

 

Наша стратегія інвестування поділена на три рівні:

• Монетарний шар: Інфраструктура, така як смарт-контракти, стабілікоуни та високошвидкісні публічні ланцюги, перекроють глобальну мережу розрахувань та носії ліквідності. Ми плануємо захопити премію ліквідності в макроекономічному середовищі з високими відсотками та зміцнити еволюцію грошей від "статичного зберігання цінності" до "динамічних відсоткових платежів". Ми зосереджуємося на Stablecoins 2.0 (злагодження доходу та платежів, спеціалізовані стабілікоунівні ланцюги, інструменти/агрегатори розрахувань), RWA (фінансові/нефінансові фізичні активи та пов'язана інфраструктура) та PayFi (вимоги до ефективності капіталу в регіонах з сильними валютами порівняно з протиінфляційними заощадженнями, низькозатратні міжнародні перекази та системи розрахунків для продавців у розвиваються країнах/регіональних альянсах).

• Торговий шар: задовольняє вимоги інституційного рівня щодо управління ризиками та ігрових потреб, створюючи новий парадигм для виявлення інформації та хеджування ризиків. Обсяг об'єктів торгівки в блокчейні, які ми відстежуємо, значно зросте. Використовуючи механізми безстрокових контрактів, синтетичні активи та оракули, безстрокові контракти в блокчейні стануть найкращим місцем для торгівлі глобальними активами (наприклад, акціями США, товарами, валютою та навіть кредитами на вуглець). Це вирішує неефективність розрахунків T+1/T+2 та обмеження часу/регіонів у традиційних фінансах, забезпечуючи доступ до глобальної ліквідності 24/7. Ми розглядаємо ринки прогнозів не тільки як азартні ігри, а як "відповідальні" фінансові деривативи. Вони дозволяють інституціям хеджувати ненормативні реальні ризики — новий парадигм хеджування, заснований на "подіях", а не на "активах". У той же час, технологія блокчейн може стандартизувати складні деривативи OTC, структуровані ноти та навіть приватні позики за допомогою смарт-контрактів, зробивши їх торгівлями та ліквідними.

• Сервіс інтелектуальних рішень: забезпечення інфраструктури платежів та прав власності для економіки AI-агентів, зокрема, застосування AI x IoT x Robotics x Crypto, або мережеве збіг. Web3 може надати більш реалістичні сценарії застосування штучного інтелекту; наприклад, AI + апаратне забезпечення в офісних чи розважальних установах. Ми зосереджуємося на інфраструктурі платежів, яка підтримує високочастотні, мікророзмірні, миттєві розрахунки, а навіть і агентські обміни, що дозволяють AI-агентам автономно купувати обчислювальні ресурси, API-інтерфейси, простір для зберігання або електроенергію. У часи, коли Інтернет переповнений контентом, створеним штучним інтелектом, ми також зосереджуємося на власності, підтвердженні особистості та децентралізованій перевірці AI-дипфейків.

 

Інвестиційна дисципліна: Ми настоїмо на пошуку проектів із реальним виходом, перевірним попитом та стійкістю до відповідності. Ми не хочемо інвестувати в тимчасові бульйони, але більше пасуємо проектам, які, виходячи з чітких меж відповідності та ризиків, можуть продемонструвати чітку криву доходу протягом наступних 12-24 місяців і мають чіткий шлях для ліквідації/виходу.

 

 

У 2025 році активація перемикача комісії UNI, яка дозволяє UNI безпосередньо отримувати протокольну вартість, стала подією-переломним моментом. Ми вважаємо, що зростання прийняття в 2026 році більше не буде зумовлене тільки символічними токенами управління, а зосередиться на двох напрямках, здатних генерувати зовнішній грошовий потік або вирішувати реальні проблеми: інституційні високодохідні ненормативні активи та споживчі платежі, фінанси та фізичні активи.

 

Сценарій для інституцій: основний прорив полягає в оновленні конкретних ненормативних активів.

• Core Logic: Раніше RWA було в основному про те, щоб розміщувати казначейські облігати США в блокчейн, щоб вирішити проблему безризикових доходів для користувачів криптовалюти або низькоризикового впливу для ненаприкінцевих користувачів. Зараз ми також дивимось на попит в блокчейні на ненормовані активи. Важливо, що активи, які варто оновити, не є "непотрібними активами" без попиту, а високоякісні активи, які сильно проявляють себе на регіональних ринках і мають потенційний глобальний попит, але страждають від фрагментованої ліквідності через обмеження інфраструктури. Основна цінність блокчейну полягає не в створенні попиту, а в усуненні витрат тертя міжнародних інвестицій і зниженні бар'єрів входу.

 

• Основні випадки використання:

  • Стабілізовані монети з нарахуванням відсотків/Крипто-управління багатством інституцій: Інституції потребують ефективності капіталу. Нерухомі інституційні кошти в мережі потребують більш різноманітних, контрольованих за ризиком джерел доходу. Дохід від активів, пов'язаних з реальним майном (RWA), стратегій нейтральності дельти та структурованих продуктів в мережі є жорсткими вимогами до майбутнього капіталу.

  • Фінансування інфраструктури та розподіл доходів: На тлі AI-буму попит на обчислювальні ресурси та енергію стрімко зростає. Ми побачимо, як важкі активи з реальними грошовими потоками, такі як дата-центри, мережі зарядки та фотоелектричне енергозберігання, будуть фінансуватися через блокчейн та прозоро розподіляти згенеровані доходи. Забезпечені активами, пов'язані токени більше не є "повітряними", а представляють реальні майбутні грошові потоки, такі як оренда або обчислювальні комісії.

  • Вивільнення ліквідності для приватних інвестицій: використання стейблкоїнів та технології токенізації для фрагментації акцій приватних інвестиційних фондів (які зазвичай мають блокування 7-10 років) та надання вікна ліквідності для виходу на вторинному ринку. Це вирішує найбільшу проблему традиційної фінансової системи: знижку на ліквідність. Переміщуючись у блокчейн, ці громадські, неактивні активи стають трейдованими, колатералізованими "активними коштами". Звичайно, питання, що стосуються оцінки цінності та ліквідності, потребують подальшої праці з боку підприємців.

 

Сценарій споживача: PayFi & "Торгується все"

 

• Основна логіка: Потрібна сторона розділиться: фінансові застосунки будуть погрожувати екстремальну капіталоощадливість, тоді як нефінансові застосунки будуть погрожувати мінімізацію транзакційного тертя у фізичному світі.

• Основні випадки використання:

  • Зростання PayFi: традиційний платіж — це просто «витрата», тоді як PayFi дозволяє гаманцям отримувати відсотки за допомогою різних стратегій прямо до останньої секунди перед витратою, досягаючи надзвичайно високої ефективності капіталу.

    • Сценарій: Кредитні картки для криптовалюти, що підтримують надання позик зі стабілізованою валютою та управління багатством. Користувачам не потрібно вручну продавати монети, щоб поповнити баланс; кошти залишаються на картці, отримуючи прибуток від DeFi на ланцюзі. Лише в момент здійснення операції смарт-контракт автоматично виконує flash-swap для платежу або здійснює платіж через позику в DeFi, не продавши криптовалюту. Це є "міжпросторовим ударом" проти традиційної моделі банківських депозитів. Крім того, миттєвий розрахунок в ІоТ-мережах або між різноманітними AI-агентами також є ключовим сценарієм для PayFi.

 

• Фізичні активи в мережі: межі фізичних активів широкі. Поміж звичайними фінансовими продуктами та нерухомістю, попередній популярній тенденції "Pokemon-картки в мережі" RWA показує, що фізичні товари з дефіцитом, високим регіональним обігом та складнощами автентифікації (товарні карти, люксові годинники, дизайнерські іграшки, бали) мають попит на перенесення в блокчейн для отримання глобальної ліквідності.

  • Сценарій: Блокчейн вирішує проблеми "підтвердження прав" та "відстежуваність". Це не просто NFT для зображень/відео, а власництво фізичного об'єкта, що стоїть за торгівлею. Це перетворює вузькі хобі, популярні в конкретних регіонах, у величезний ринок альтернативних активів.

 

 

Основні виклики: Парадокс витрат на відповідність вимогам та криза справедливості на ринках зростання

 

• "Подвійний меч" відповідності: стартапи стикаються з дилемою — невідповідність приносить ризики виживання (видалення зі списку/санкції), тоді як відповідність приносить надзвичайно високі комерційні витрати (ліцензії/аудит/трансформація системи).

  • Розвиток 2026: Ми очікуємо зрілості "Compliance Stack". Наприклад, верифікація ідентичності в рамках ланцюга блоків, реалізована через технологію ZK, дозволяє проектам відповідати регуляторним вимогам KYC/AML, не торкаючись приватних даних користувачів. Ми також сподіваємося на запуск рішень з меншими витратами.

• Неспроможність механізмів емісії активів: Ритейлові інвестори почули себе втомленими в цьому циклі, тому що проблема проектів інституцій з високою оцінкою не тільки надмірно витягла потенціал вторинного ринку, але й зруйнувала справедливість.

  • Прогноз на 2026 рік: Рішення полягає в реконструкції "Парадигми випуску активів". Ринку терміново потрібно повернутися до "чесних запусків", подібних до ранньої епохи DeFi або записів. Багато проектів зараз шукають рішення, наприклад, використання систем репутації в мережі та Доведення внеску (ліквідність/обчислення/вміст), щоб розподіляти нагороди між справжніми ранніми учасниками, а не просто між власниками великих капіталів.

• Подальше повернення до справедливих моделей випуску: Використання справедливості раннього DeFi або мемів, поєднане з механізмом "відповідальність за результати" передбачувальних ринків, може допомогти створити моделі розподілу токенів, засновані на реальному внеску (ліквідність, точність передбачень, обчислювальна потужність).

• Невидимість інфраструктури: Фрагментована ліквідність та складні взаємодії (міжланкове/підписування) залишаються високими стінами, що перешкоджають масовому прийняттю.

  • Ми сподіваємося, що технології, подібні до Chain Abstraction, можуть бути далі реалізовані для трансформації рішення проблеми фрагментації ліквідності. Користувачі не повинні знати, на якій L2 вони торгують, так само як користувачі не повинні знати, яку конкретну мережу маршрутизації використовували випускаючий банк і емітент при оплаті карткою Visa.

 

 

Q: Ви не проти поділитися якими-небудь поглядами щодо пов’язаних регуляторних досягнень та рішень щодо криптовалют? І який вплив ми побачимо від цих змін?

 

Найбільший поворот у 2025–2026 роках полягає у зміні позиції США — від регуляторної сірої зони до родючої ґрунту для криптовалют. Це не тільки приносить чітке законодавство (Stablecoins/DAO/DeFi), але й викликає глобальну регуляторну конкуренцію. У той же час 2025 рік свідчив про стабільний регуляторний прогрес у основних юрисдикціях, з більшими ринками, що зміщуються до чіткіших ліцензійних та відповідних рамок для криптовалют. З оголошенням голови SEC Пола Еткінса про те, що нові "Правила винятків для інновацій" наберуть чинності у січні 2026 року, США перетворяться з "регуляторної сірої зони" у "інституційний сендбокс", що далі залучить криптопідприємців.

 

Наші очікувані наслідки:

• Виключення знижки на невизначеність: Незважаючи на те, що витрати на згоду можуть зростати, найбільша перешкода для входу інституцій — невизначеність політики — буде виключена. Це відкриє шлях для входження великих традиційних інституцій у сектори RWA та Stablecoin.

• Торгівля "часом" за "простором": нові правила дозволяють проектам (включаючи DeFi, стейблкоїни, DAO) працювати зі спрощеними розкриттями інформації під час періоду відстрочки в 12–24 місяці, без необхідності складної реєстрації S-1. Цей підхід торгівля "часом" за "простором", безпосередньо знижує витрати на згоду для команд і дозволяє швидко перевірити PMF.

• Міжнародна регуляторна конкуренція: У зв'язку з швидким зрушенням регуляторної позиції США, ми очікуємо, що регіони за межами США (наприклад, Гонконг САР, ОАЕ, Сінгапур тощо) змінять пасивне спостереження за політикою на диференційовану конкуренцію.

• Відповідні очікування: Ми високо очікуємо, що регулювання зміниться з підходу "один розмір пасує всім" на регулювання, засноване на ризику, або регулювання за рівнями. Бізнеси з високим системним ризиком (наприклад, кредитування з високою левериджністю) мають бути суворо регульовані, тоді як інноваційні напрямки, такі як ринки прогнозів, децентралізовані соціальні мережі та платежі Web3, мають побачити послаблені пороги KYC/AML, щоб уникнути придушення інновацій на стадії зародження.

 

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.