SEC пропонує правила зберігання криптовалют: як нові регуляції можуть відкрити шлях до інституційного прийняття bitcoin

2026/10/07 20:18:00

Пропозиція SEC щодо зберігання криптовалют може розширити доступ інституційних інвесторів до bitcoin за межами ETF

1 жовтня 2026 року Комісія з цінних паперів і бірж США запропонувала нові правила та поправки до Закону про інвестиційних консультантів 1940 року та Закону про інвестиційні компанії 1940 року. Пропозиція стосується того, як зареєстровані інвестиційні консультанти та регульовані фонди, зареєстровані інвестиційні компанії та компанії з розвитку бізнесу можуть зберігати криптоактиви, які вважаються фондами або цінними паперами. Голова Пол С. Аткінс зазначив, що існуючі правила не встигли за ринком, який з часів появи bitcoin у 2008 році перетворився на багатотрильйонну клас активів. Цей каркас має на меті замінити регуляторну невизначеність на шляхи відповідності, включаючи обмежене самозберігання та розширене використання державних трестових компаній. Публічні коментарі залишаються відкритими протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі. Ця пропозиція з’явилася на тлі тривалого інституційного інтересу до bitcoin. Звіт Bitwise про інституційне впровадження криптоактивів за вересень 2026 року, заснований на інтерв’ю з високопосадовцями 15 великих організацій, включаючи ендаументи, пенсійні фонди та суверенні інвестиційні фонди, показав, що жодна з них не зменшила виділення криптоактивів під час приблизно 50%-го спаду ринку з кінця 2025 року до середини 2026 року; кілька з них навпаки збільшили експозицію.

Bitcoin залишався основним активом для кожного опитаного, хто володів криптовалютою, зазвичай як найбільшою та найдовше утримуваною позицією, часто поєднаною зі золотом. Розподіл зазвичай коливався від 0,5% до 13% інвестиційних активів, зосереджуючись між 1% і 2%. Спот-біткоїн-ETF сприяли значній частині цього доступу, загальний чистий обсяг активів яких у останні місяці становив близько 100–109 мільярдів доларів США, а загальні чисті надходження перевищили 55 мільярдів доларів США з моменту запуску. Теза цього аналізу полягає в тому, що пропозиція SEC, з’ясовуючи шляхи зберігання для консультантів та фондів, видаляє структурну операційну перешкоду, яка обмежувала прямі та розширені інституційні стратегії біткоїну поза рамками ETF, що потенційно підтримує глибшу інтеграцію в портфель при збереженні захисту інвесторів.

Пробіли у чіткості старих правил зберігання, які обмежували криптовалютні стратегії

Застарілі положення про зберігання за Законом про консультантів та Законом про інвестиційні компанії були розроблені для традиційних цінних паперів та подібних інвестицій. Вони зосереджуються на дозволених депозитаріях та механізмах фізичного або бухгалтерського контролю, які погано підходять для активів на основі блокчейну. Для багатьох криптоактивів, особливо нових або незвичайних, кваліфіковані депозитарії запізнювалися з наданням послуг, залишаючи консультантів без чіткого відповідного шляху. Факт-лист SEC зазначає, що можливості зберігання можуть відставати від розгортання активів на місяці, створюючи практичні бар’єри для інвестиційної поради, що стосується криптоактивів. Державно зареєстровані трестові компанії частково заповнили ці прогалини, але визначення того, чи вони відповідають статутному визначенню «банку», вимагало аналізу в кожному окремому випадку за попередніми правилами. Ця невизначеність унеможливила ширші стратегії, особливо для регульованих фондів, що шукали експозицію поза встановленими продуктами.

Інституційні розподільники відгукнулися, віддавши перевагу структурам ETF, які внутрішньо реалізують зберігання в рамках знайомих інвестиційних об’єктів. Дані з кінця вересня 2026 року показали, що активи американських спот-біткоїн ETF під керуванням коливалися на рівні $102–109 млрд, що становило приблизно 6% ринкової капіталізації біткоїна в окремі моменти, з обсягом утримуваних біткоїнів приблизно 1,27–1,32 мільйона BTC. Хоча ETF знизили операційні бар’єри, вони не повністю вирішують питання прямих утримань, токенізованих активів або спеціалізованих стратегій, які деякі консультанти та фонди бажають застосовувати. Прийняття пропозиції, яке визнає ці обмеження та прямо спрямоване на усунення бар’єрів, що заважають наданню порад щодо криптовалют та реалізації інвестиційних стратегій, безпосередньо адресує цей конфлікт. Шляхом модернізації правил, які залишалися майже незмінними протягом десятиліть, цей каркас прагне привести вимоги регулювання в відповідність з поточними ринковими реаліями, не зменшуючи основних захистів від втрат, крадіжки, неправомірного використання або неправомірного засвоєння.

Ключові елементи запропонованого шляху самоконтролю для консультантів

Пропозиція вводить умовний варіант самоконтролю за поправками до правила зберігання Закону про консультантів. Консультант може зберігати криптоактиви клієнтів, включаючи криптоактиви регульованих фондів, без кваліфікованого кастодіана, якщо спочатку встановить, що для конкретного активу немає дозволеного кастодіана, і щомісячно підтверджує це визначення. Додаткові заходи безпеки включають задокументовану експертизу у зберіганні активу, системи, що забезпечують управління приватними ключами та двоетапну авторизацію транзакцій, щорічний огляд цих систем, зменшення кібербезпекових ризиків за допомогою щорічних оглядів контролю, сегрегацію активів кожного клієнта у окремі адреси, щоквартальні витяги з акаунту та письмові угоди, що вважають ці активи фінансовими активами згідно з законодавством штату.

Протягом шести місяців після початку самоконтролю та щорічно після цього консультант повинен отримати звіт незалежного публічного бухгалтера щодо внутрішнього контролю з метою зберігання. Для регульованих фондів рада фонду повинна забезпечувати нагляд: оглядати письмове визначення консультантом відсутності кастодіана спочатку та щоквартально, а щорічно підтверджувати, що самоконтроль піддасть активи розумному догляду. Ці умови визнають існуючі конфлікти інтересів при самоконтролі, одночасно забезпечуючи шлях у випадках, коли сторонні варіанти відсутні. SEC оцінює пов’язані витрати, включаючи звіти про внутрішній контроль, які можуть становити кілька сотень тисяч доларів щорічно, що свідчить про те, що цей варіант може підходити більшим компаніям з масштабом. Ця структура балансує доступність і відповідальність, потенційно дозволяючи консультантам підтримувати стратегії, що передбачають активи, які відстають у розвитку інфраструктури інституційного кастодіанства.

Розширена роль державних довірчих компаній як дозволених кастодіїв

Поправки прямо дозволять державним трестовим компаніям зберігати криптоактиви клієнтів-консультантів та регульованих фондів за визначених умов. Перед початком співпраці та щорічно після цього консультант або фонд повинні встановити розумну основу після належного розслідування, що трестова компанія уповноважена своїм державним банківським органом надавати послуги зі зберігання криптоактивів і має письмові політики, розроблені для захисту активів і пов’язаних готівкових коштів від крадіжки, втрати, неправомірного використання або привласнення. Консультант або фонд також повинен ознайомитися з найновішими аудитованими фінансовими звітами та звітом про внутрішній контроль трестової компанії. Активи клієнтів і фондів повинні залишатися відокремленими від власних активів трестової компанії.

Це формалізує та розширює шлях, який раніше діяв за попередніми рекомендаціями персоналу. Встановлюючи чіткі вимоги до належної перевірки та постійного огляду, пропозиція зменшує правову невизначеність, яка раніше ускладнювала опору на суб’єкти, створені державою. Для інституцій це може розширити список доступних кастодіанів за межами традиційних банків, зокрема для активів, де потрібна спеціалізована криптоекспертиза. У поєднанні з самокастодією як запасним варіантом, дві опції вирішують основний пробіл: обмежену доступність дозволених кастодіанів для повного спектру криптоактивів, які клієнти все частіше шукають.

Заходи з модернізації, що впливають як на традиційне, так і на криптовалютне зберігання

Крім криптовалютних положень, пропозиція оновлює довгострокові правила зберігання, щоб відобразити сучасні практики. Згідно з Законом про інвестиційні компанії, зміни включають видалення застарілих умов для зберігання брокерами-дилерами, скасування невикористовуваних правил вільних грошових рахунків та уточнення застосування до компаній розвитку бізнесу. Оновлення Закону про консультантів перекласифікують правило зберігання, винятки для авторизованого дискреційного торгівлі за умов, що обмежують виконання лише на визначених клієнтських рахунках і забороняють перекази на рахунки, що контролюються консультантом, видалення певних вимог до реєстрації PCAOB для бухгалтерів у певних контекстах, скориговані терміни доставки аудитованих фінансових звітів фондів фондів, а також винятки для постійних листів авторизації та випадкового зберігання за визначених обставин.

Поправки до ведення обліку дозволять зберігати записи на крипто-мережах за певних умов, тоді як форми ADV і N-CEN збиратимуть додаткові дані щодо зберігання криптоактивів та токенізованих акцій. Ці модернізації зменшують бар’єри як для традиційних, так і для цифрових активів. Для стратегій, спрямованих на bitcoin, чіткіші правила щодо дискреційної торгівлі та участі брокерів-дилерів можуть спростити процеси виконання та розрахунків, які зараз важко вписуються в рамки, що датуються десятиліттями.

Результати для спот-біткоїн-ETF та прямих інституційних утримань

Spot bitcoin ETFs вже сприяли значній участі інституцій, зі сукупними чистими надходженнями, що перевищили $55 млрд, та відновленням активів під управлінням до попередніх піків після відтоків у середині року. Останні тижневі надходження в кінці вересня 2026 року досягли рівнів, яких не було з кінця 2025 року, що допомогло зробити річні потоки позитивними. Однак ETFs надають переважно синтетичну або рівень фонду експозицію, а не прямий володіння, що підходить для певних стратегій скарбниці, колатералу або індивідуальних рішень. Пропозиція шляхів самоконтролю та державного довірчого управління може дозволити більшому числу консультантів та фондів тримати bitcoin прямо, коли це бажано, зменшуючи залежність від посередницьких продуктів.

Інституції, опитані Bitwise, зробили акцент на операційних та управлінських бар’єрах, а не на чисто інвестиційних міркуваннях. Логістика зберігання посіла одне з провідних місць серед залишкових перешкод. Надаючи чіткі відповідні варіанти, правила можуть знизити витрати на прямі активи, доповнюючи, а не витісняючи ETF. Учасники ринку, що стежать за рухами ціни bitcoin, ймовірно, спостерігатимуть за змінами в патернах розподілу, поки триватимуть періоди коментарів і формуватимуться фінальні правила. Більша ясність може сприяти поступовому зростанню в діапазоні виділень 1–2%, який зараз домінує в інституційних портфелях.

Як умови самоконтролю збігаються з інституційними рамками ризиків

Інституційні інвестори діють відповідно до фідусіарних стандартів, внутрішніх політик та нагляду ради, які вимагають надійних контрольних механізмів. Вимоги пропозиції, подвійна авторизація, виділені адреси, огляди кібербезпеки, незалежні звіти про контроль та щоквартальні звіти клієнтам, відповідають існуючим очікуванням щодо управління ризиками. Нагляд ради за самоконтролем коштів фондів додатково поглиблює відповідальність. Ці елементи вирішують конфлікт інтересів, що виникає, коли консультант зберігає активи клієнта, і зменшують ризик втрати або неправомірного використання, якого мають запобігати правила зберігання.

Практична реалізація вимагатиме від консультантів інвестування в системи та експертизу — витрати, які SEC кваліфікувала як значні. Більші інституції з існуючою оперативною інфраструктурою краще підготовлені для використання опції для активів, що не мають підтримки з боку третіх сторін. Щодо саме bitcoin, де вже існують інституційні варіанти зберігання через спеціалізовані провайдери, самостійне зберігання може слугувати переважно резервним варіантом, а не основним методом. Однак формальний шлях усуває категоричний бар’єр, який раніше залишав консультантів у регуляторній сірій зоні під час дослідження нових або менш підтримуваних активів у межах ширших криптостратегій, що включають bitcoin.

Потенційні наслідки для розробки регульованих фондовых продуктів

Регульовані фонди зіткнулися з обмеженнями у наданні різноманітних криптостратегій частково через обмеження зберігання. Пропозиція прямо спрямована на розширення вибору інвесторів шляхом дозволу ширшого спектру інвестиційних підходів, пов’язаних із криптоактивами. Вимоги до нагляду ради забезпечують, щоб рішення щодо самозберігання отримували незалежний аналіз, тоді як варіанти з довірчих компаній штату надають додаткову гнучкість. Фонди можуть легше включати прямі утримання bitcoin або пов’язані інструменти до портфелів, коли вимоги до операційної відповідності є чіткішими.

Цей розвиток відбувається на тлі стійкого попиту. Дані Bitwise показали, що інституції зберігали або збільшували експозицію під час значної волатильності, вважаючи bitcoin додатком до золота як засобу збереження вартості. Більш чіткі правила зберігання можуть прискорити інновації у продуктах зареєстрованих інвестиційних компаній та компаній розвитку бізнесу, дозволяючи реалізовувати стратегії, які краще відповідають ризиковим бюджетам та інвестиційним політикам інституцій. Спостерігачі ринку, які стежать за інституційними потоками, оцінять, чи будуть слідувати запуски продуктів або розширення мандатів після затвердження правил.

Контекст галузі: Концентрація та тиски щодо диверсифікації зберігання

Поточне інституційне зберігання bitcoin залишається зосередженим серед обмеженого набору провайдерів, які підтримують продукти ETF та прямі утримання. Хоча спеціалізація забезпечила масштаб та експертизу, концентрація створює системні ризики, які деякі інституції прагнуть зменшити за допомогою диверсифікації. Включення до пропозиції державних трестових компаній та умовного самозберігання розширює доступні варіанти, не вимагаючи вибору певної моделі. Консультанти та фонди отримують свободу вибору рішень, що відповідають їхнім операційним можливостям та потребам клієнтів.

Ця гнучкість з’являється на тлі того, як традиційні фінансові інституції продовжують розробляти власні можливості зберігання криптовалют. Поєднання регуляторної ясності та конкурентної інфраструктурної розробки може з часом зменшити залежність від одного постачальника. Для учасників ринку, які оцінюють варіанти фʼючерсної торгівлю разом із спот-позиціями, більш чіткі правила для консультантів та фондів можуть вплинути на ширшу екосистему ліквідності та інструментів передачі ризиків, що підтримують інституційну експозицію bitcoin.

Динаміка періоду коментарів і шлях до остаточних правил

60-днівний період коментарів після публікації у Федеральному реєстрі надає можливість для вхідних даних від галузі щодо операційних деталей, оцінок витрат та питань визначення. Основні області, які, ймовірно, привернуть увагу, включають квартальну визначенню недоступності для самоконтролю, точні стандарти дилідженс для державних трестових компаній та взаємодію положень про модернізацію з існуючими практиками. Заяви комісарів, що супроводжували пропозицію, підкреслили баланс між захистом інвесторів та практичними шляхами, що свідчить про відкритість до вдосконалень, які зберігають основні захистні механізми.

Остаточні правила визначать кінцевий вплив. Історичні закономірності показують, що добре спроектовані рамки зберігання можуть розблокувати участь, зменшуючи невизначеність щодо відповідності. Інституції, які вже демонструють стійкість до витрат через зниження, можуть прискорити прийняття, коли зникнуть операційні бар’єри. Постійне моніторинг листів із коментарями та подальших дій SEC допоможе уточнити терміни та будь-які коригування запропонованої структури.

Як пропозиція може змінити ліквідність та власність bitcoin

Збільшення інституційної здатності тримати bitcoin безпосередньо може вплинути на концентрацію власності та динаміку вторинного ринку. Утримання ETF вже становлять значну частину обігового пропозиції. Розширення прямих утримань консультантами та фондами далі інституціоналізує базу власності, що потенційно підтримує довгострокові моделі утримання, зафіксовані в опитуванні Bitwise. Наслідки для ліквідності залишаються вторинними щодо оперативного забезпечення; чіткіші правила в першу чергу стосуються дотримання правил, а не створення нового попиту.

Тим не менш, зменшення бар’єрів для складних стратегій, включаючи ті, що передбачають використання коллатералу або скарбниць, може поглибити участь ринку. Трейдери та аналітики, які стежать за даними ринку Bitcoin, оцінять, чи реалізуються зміни у розподілі в наступних кварталах. Акцент пропозиції на шляхах відповідності, а не на суттєвих обмеженнях інвестицій, робить її інфраструктурною мірою, яка має кумулятивний вплив на участь інституцій.

Залишкові операційні виклики поза регуляторною ясністю

Навіть із чіткішими правилами інституції повинні вирішувати питання внутрішнього управління, оновлення політик, освіти ради та інтеграції систем. Зберігання — це лише один компонент ширшого операційного стеку, який включає оцінку, звітність, управління ризиками та моніторинг відповідності. Пропозиція розвиває регуляторний аспект, але не виключає цих практичних вимог. Фірми з дослідними програмами цифрових активів отримають найбільшу користь, тоді як інші можуть діяти поступово.

Дані опитувань свідчать, що питання управління та кар’єрного ризику витіснили дебати, засновані виключно на інвестиційній привабливості, для багатьох великих розподільників. Регуляторна ясність щодо зберігання сприяє зниженню цих залишкових бар’єрів. У поєднанні з існуючою інфраструктурою ETF та постійним розвитком провайдерів зберігання, ця структура підтримує поступове розширення інституційної участі у bitcoin, що відповідає спостережуваним моделям розподілу 1–2% для більшості опитаних суб’єктів.

Вимірювання успіху за допомогою майбутнього розподілу та даних про продукт

Успіх пропозиції, після її фінального затвердження, буде вимірюватися через зміни в опитуваннях щодо інституційного розподілу, зростання криптостратегій регульованих фондів, рівні використання опцій самоконтролю та компаній-трестів держави, а також зміни між прямим володінням та ETF. Поточні дані встановлюють базовий рівень стійкого, але скромного розподілу, зосередженого на bitcoin. Слідкування за подальшими звітами на зразок Bitwise, поданнями Form ADV, що відображають крипто-трестування, та тенденціями між ETF та прямим володінням надастиме емпіричні докази впливу.

Пропозиція від 1 жовтня 2026 року є цілеспрямованим зусиллям щодо модернізації, а не всебічним переглядом регулювання криптовалют. Її зосередження на практичних шляхах зберігання вирішує відому операційну обмеженість. Для інституційного прийняття bitcoin ця міра усуває один із значних бар’єрів, зберігаючи при цьому архітектуру захисту інвесторів, яка лежить в основі регульованих ринків. Учасники ринку оцінять результати протягом наступного періоду коментарів та фази впровадження.

🔥 Поза заголовками: що означає KuCoin 5.0 для вас

Новини ринку рухаються швидко — але те, де ви дієте з ними, має рівно таке саме значення. Цього жовтня KuCoin запускає KuCoin 5.0, перетворюючи KuCoin на відновлену платформу. Ось що насправді змінюється для вас:

Один акаунт для всього. Старі платформи розділяли ваші кошти між окремими акаунтами «спот», «маржа» та «ф'ючерси» і очікували, що ви зрозумієте чому. Єдиний акаунт KuCoin 5.0 повністю видаляє це — зробіть депозит один раз, і все буде просто там (наразі доступно лише для VIP).
Акції, індекси та товари. KuCoin 5.0 розширюється за межі криптовалют на глобальні ринки. Коли криптовалюти рухаються бічно, а акції ростуть (або навпаки), ви переключаєтеся за хвилини, замість того щоб відкривати брокерський акаунт і чекати днів на фіатні канали.
Реальні активи (RWA). Токенізоване виставлення на традиційні активи, такі як сировина, прямо в вашому крипто-акаунті. Один із найшвидше розрастаючих сегментів у глобальній фінансовій сфері більше не є виключною привілеєю інституцій — ви отримуєте до нього доступ з того ж балансу, з яким торгуете.
Заробляйте, поки вчитеся. Ще не готові торгувати? KCUSD дозволяє вашим стейблкоїнам заробляти щоденні автокомпаунд-відсотки. Найменш стресовий спосіб використати ваші неактивні депозити для отримання 4% дохідності.
AI-асистент простою мовою. Задавайте питання, отримуйте контекст ринку, розумійте, що ви бачите — вбудовано в платформу, жодного жаргону не потрібно.
Додаток, який не перевантажує. Швидший, чистіший і послідовний — інтуїтивний з першого дотику, а не після навчання.
Безпека, яку ви можете перевірити, а не просто вірити. Організація з ліцензією MiCAR у ЄС, Proof of Reserves, який ви можете перевірити самостійно, та міжнародно сертифікована безпека (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Створіть акаунт за хвилини — і почніть працювати на платформі, створеній для майбутнього криптовалют, а не минулого.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що саме запропонувала SEC 1 жовтня 2026 року щодо криптовалютного зберігання?

Комісія запропонувала нові правила та поправки до Закону про консультантів та Закону про інвестиційні компанії, створюючи спеціалізований механізм для зареєстрованих інвестиційних консультантів та регульованих фондів щодо зберігання криптоактивів, які є фондами або цінними паперами. Основні особливості включають умовне самозберігання у випадку відсутності дозволеного кастодіана, явну дозвіл для трестових компаній штатів за умови проведення належної перевірки, а також модернізацію існуючих правил зберігання для традиційних та криптоактивів. Період публічних коментарів триватиме 60 днів після публікації у Federal Register.

Як працює опція самоконтролю за пропозицією?

Консультант повинен встановити, що для конкретного криптоактива немає дозволеного кастодіана, перш ніж брати самостійне управління, і щомісяця підтверджувати цей висновок. Додаткові вимоги стосуються експертизи та систем захисту (включаючи керування приватними ключами та двоетапну авторизацію), кібербезпеки, щорічного огляду систем, адрес, прив’язаних до клієнта, щоквартальних відомостей, незалежних звітів про внутрішній контроль та письмових угод, що вважають ці активи фінансовими. Для регульованих фондів необхідний нагляд ради.

Чому компанії державних довірчих фондів мають значення в новій структурі?

Раніше для визначення того, чи кваліфікується компанія-трест штату як «банк», необхідний був аналіз, заснований на конкретних фактах. Пропозиція надає чіткий шлях: консультанти та фонди повинні підтвердити державну авторизацію для криптовалютного зберігання, оцінити політики, розроблені для захисту активів, та перевірити останні аудитовані фінансові звіти та звіти про внутрішній контроль, щорічно повторюючи ці кроки. Активи повинні бути відокремлені від власних активів компанії-тресту.

Чи можуть ці правила збільшити інституційну власність біткойнів за межами ETF?

Spot bitcoin ETF вже мають значну частину пропозиції та забезпечили широкий доступ інституційних інвесторів. Пропозиція головним чином дозволяє відповідні прямі володіння та ширші інвестиційні стратегії шляхом усунення невизначеності щодо зберігання. Інституції, які віддають перевагу прямій власності з оперативних, колатеральних або політичних міркувань, можуть розширити такі позиції, коли шляхи стануть чіткішими, доповнюючи, а не замінюючи експозицію через ETF.

Які заходи захисту залишаються у дії для клієнтів і коштів?

Основні цілі захисту інвесторів від втрат, крадіжки, неправомірного використання та неправомірного присвоєння продовжують діяти. Самоконтроль передбачає кілька рівнів захисту, включаючи документацію з експертними оцінками, подвійний контроль, сегрегацію, незалежні звіти та інформування клієнтів. Використання державної трестової компанії вимагає постійної перевірки та сегрегації. Нагляд ради поширюється на фінансові угоди. Ці умови спрямовані на підтримку захисних стандартів при розширенні доступних опцій.

Як можуть вплинути положення щодо модернізації на щоденну діяльність?

Оновлення включають винятки для певних дискреційних угод, скориговані терміни аудиту та поставки, видалення застарілих умов брокер-дилера та врахування записів крипто-мереж за певних умов. Ці зміни зменшують тертя в традиційних та цифрових активних операціях, що може спростити процеси для консультантів та фондів, які вже діють у криптостратегіях, що включають bitcoin.

Відмова від відповідальності: Цей матеріал надається виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.