Web3 Yield Farming: Точна оцінка співвідношення між механізмом доходу та імперманентними втратами

У світі децентралізованих фінансів (DeFi) епохи Web3 Yield Farming став ключовою стратегією управління активами. Це пропонує власникам криптоактивів безпрецедентну можливість: замість простого "утримання" (HODL) своїх активів у довгостроковій перспективі, вони можуть залучити пасивний капітал до децентралізованих мереж, щоб стати "цифровими фермерами" та отримувати дохід, надаючи ліквідність. Ця стратегія є основним утіленням інновацій DeFi та обережною грою ризику проти винагороди.

В основі Yield Farming лежить пул ліквідності. Його можна уявити як "автомат обміну валют", який працює безперервно завдяки коду. Він не покладається на традиційну книгу ордерів, а використовує модель Automated Market Maker (AMM) , яка застосовує математичну формулу для визначення цін.
Для функціонування цих пулів ліквідності необхідні постачальники ліквідності (LP) . LP вносять два токени однакової вартості (наприклад, 50% Ethereum (ETH) і 50% USD Coin (USDC)) у пул. Це можна порівняти із поповненням валютного резерву обмінного автомата, що дозволяє іншим користувачам здійснювати торги безперешкодно. Як підтвердження надання ліквідності, LP отримують токени постачальника ліквідності (LP-токени) , які представляють їхню частку у пулі.

У відповідь LP отримують два основних типи винагород, які разом формують їхній "механізм доходу":

- Транзакційні комісії: Щоразу, коли користувач обмінює токени в пулі, він сплачує транзакційну комісію (наприклад, 0,3% на Uniswap). LP автоматично отримують частку цих комісій пропорційно до своєї частки у пулі. Високий обсяг торгів у пулі безпосередньо приводить до збільшення винагороди від комісій.

- Додаткові токен-винагороди: Щоб стимулювати ранніх учасників і швидко збільшити ліквідність, багато протоколів також розподіляють свої токени управління платформою серед LP (постачальників ліквідності). Ці нагороди можуть бути дуже прибутковими і часто є основним рушієм високих APY (річних процентних доходів) у фармінгу прибутків, слугуючи ключовим кроком у токеномічній моделі протоколу.

Прихований ризик за високими доходами: розбір імперманентних втрат

Хоча механізм доходів виглядає дуже привабливим, постачальники ліквідності стикаються з унікальним і значним ризиком: Імперманентні втрати.
Простіше кажучи, імперманентні втрати — це тимчасова втрата коштів, яку зазнає постачальник ліквідності, коли ціна активів, які він депонував, змінюється порівняно з простим утриманням цих активів у гаманці. Ця втрата спричинена механізмом Автоматизованого маркет-мейкера (AMM) ліквідного пулу.
Розглянемо конкретний приклад, щоб пояснити механізм:
Уявіть, що ви депонуєте 1 ETH та 1000 USDC у пул, при цьому ціна ETH становить $1000.

- Сценарій 1: Ціна ETH залишається стабільною. Вартість ваших активів усе ще становить 1 ETH + 1000 USDC.

- Сценарій 2: Ціна ETH подвоюється до $2000. У цей момент ETH у пулі недооцінений у порівнянні з зовнішнім ринком. Арбітражери втручаються, депонуючи USDC, щоб купити ETH з пулу, поки ціна ETH не буде піднята до $2000. Цей процес змушує пул утримувати менше ETH і більше USDC. Зрештою, пул перебалансовується, утримуючи приблизно 0.707 ETH і 1414 USDC. Вартість ваших активів стає 0.707 ETH (вартістю $1414) + 1414 USDC, що загалом складає приблизно $2828.

- Порівняння: Якби ви просто утримували свої 1 ETH та 1000 USDC у гаманці, не беручи участь у фармінгу прибутків, загальна вартість ваших активів становила б 1 ETH (вартістю $2000) + 1000 USDC, що загалом складає $3000.
Імперманентна втрата — це різниця: $3000 - $2828 = $172.

Ця втрата називається "імперманентною", тому що якщо ціни токенів зрештою повернуться до початкового співвідношення, втрата зникає. Однак якщо ціна ніколи не відновиться, і ви вирішите вивести свої кошти, ця "імперманентна" втрата стає постійною.

Точний компроміс: мудрість інвесторів Web3

Фармінг прибутковості — це точний баланс між ризиком і винагородою. Потенціал високого доходу, особливо від додаткових токенових нагород, повинен бути достатнім для компенсації ризику імперманентних збитків. Тому розумні інвестори у Web3 керуються наступними кроками для управління цим ризиком:

- Обирайте пари стейблкоінів: Торгові пари, такі як USDC/DAI, що мають дуже низьку цінову волатильність, майже не піддаються ризику імперманентних збитків.
- Оцінюйте обсяг торгів: Пули з високим обсягом торгів генерують більше комісій за транзакції, що допомагає швидше компенсувати імперманентні збитки.
- Зосереджуйтесь на токенових нагородах: У парах з високою волатильністю ризик імперманентних збитків варто приймати лише тоді, коли додаткові токенові винагороди (наприклад, APY) достатньо високі.

Фармінг прибутковості є важливою складовою інновацій Web3, яка відкриває нові можливості для участі у фінансовому світі. Однак розуміння та управління його основним ризиком — імперманентними збитками — це перший урок, який повинен опанувати кожен "цифровий фермер".

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.