Щотижневий звіт KuCoin Ventures: Відновлення активів та стратегічний геймінг на тлі геополітичних потрясінь — Від секторних зрушень Lighter до пошуку ліквідності BROCCOLI

2026/01/06 03:03:02

Користувацький

1. Щотижневі ринкові моменти

Lighter після TGE: Дисраптор і лакмусовий тест у перегонах Perp DEX

30 грудня 2025 року Lighter — зірка, яка стрімко злетіла в просторі децентралізованих безстрокових бірж (Perp DEX), офіційно провела свій TGE. Проєкт запустив свій токен $LIT із загальною емісією 1 мільярд, з яких приголомшливі 25% були розподілені безпосередньо спільноті через ейрдроп. З загальною вартістю приблизно $675 мільйонів, це стало одним з найбільших розподілів токенів у 2025 році. Реакція ринку була миттєвою, обговорення швидко зосередилися на достовірності обсягів, стійкості стимулів та чи становить Lighter реальну загрозу для провідних Perp DEX. Ця подія загострила конкуренцію в секторі до найвищої точки.

Побудований на Ethereum, Lighter зосереджується на наданні високоефективної некостодіальної торгової інфраструктури. Використовуючи технологію доказів з нульовим розголошенням (Zero-Knowledge, ZK) для досягнення високої пропускної здатності та низької затримки, він підтримує криптовалюти, товари та потенційно RWAs. На відміну від багатьох "грасрутс" проєктів, Lighter отримав підтримку венчурних капітальних компаній першого рівня, включаючи a16z та Founders Fund. Завдяки агресивній стратегії розширення в другій половині 2025 року, Lighter еволюціонував з молодого протоколу у гіганта з понад $1,2 мільярдами TVL. Він став ключовою силою для екосистеми Ethereum, кидаючи виклик високопродуктивним Perp-native Layer 1. До кінця 2025 року платформа завоювала 20% частки ринку Perp DEX.

Зростання TVL та обсягів торгів Lighter.

Джерело даних: DeFiLlama

До TGE платформа Lighter стимулювала участь через систему на основі балів, розділену на Сезон 1 (приватний тестнет) і Сезон 2 (публічна фаза). Користувачі заробляли бали шляхом торгівлі, надання ліквідності та запрошення інших користувачів. Спільнота жартома називала цей процес "фармінгом балів", оскільки користувачі часто мали здійснювати часті дрібні маржинальні угоди або постійно розміщувати ордери для максимізації винагород. У середньому користувачі накопичували 50–150 балів, що дорівнювало вартості ейрдропу приблизно $5,000–$15,000. Ейрдроп становив 25% від загальної пропозиції (250 мільйонів $LIT), з конверсійним курсом приблизно 1 бал ≈ 20 $LIT, який був повністю розблокований на момент запуску без вестингу. Згідно з відгуками спільноти, очікувана ставка збереження становила приблизно 75%, хоча короткостроковий тиск на продаж був явно помітний.

Основний ажіотаж навколо Lighter пов’язаний із його прямим викликом поточному лідеру ринку, Hyperliquid. У грудні 2025 року 24-годинний торговий обсяг Lighter неодноразово перевищував обсяг Hyperliquid, а його 30-денний обсяг тимчасово перевищив позначку в $200 мільярдів. Цей "піковий показник даних" є не лише свідченням його технічної бази, але й прямим відображенням агресивної стратегії залучення користувачів.

Однак з професійної точки зору досліджень існує очевидне "невідповідність метрик". Хоча Lighter лідирує за 30-денним обсягом, його Open Interest (OI) становить приблизно $1.4 мільярда — значно нижче, ніж $8 мільярдів у Hyperliquid. Співвідношення обсягів до OI у Lighter стабільно вище, ніж у його конкурентів, що свідчить про те, що активність на платформі здебільшого обумовлена високочастотною, короткостроковою "вош-трейдингом" (для фармінгу винагород), а не довгостроковим утриманням позицій. Це показує, що проєкт все ще перебуває на етапі, орієнтованому на стимулювання, і ще не перейшов від "залучення трафіку" до "утримання глибокої ліквідності".

Джерело даних: Таблиця, складена KuCoin Ventures. Оригінальні дані отримані з DeFiLlama.

Найбільш агресивним продуктовим кроком Lighter стало оголошення про 0% комісії Taker для роздрібних користувачів — фактично цінова війна, спрямована на існуючий ринок. Відмовившись від комісій Taker, орієнтовний щорічний дохід Lighter становить лише близько $105 мільйонів, тоді як Hyperliquid генерує понад $800 мільйонів за аналогічних обсягів. За умов цієї моделі з нульовою комісією Lighter має довести, що його екосистема здатна генерувати достатньо внутрішнього імпульсу (через комісії за API-сервіси, стейкінг/валидацію $LIT або механізми викупу активів), щоб підтримувати свій $3 мільярдний FDV.

2. Обрані ринкові сигнали за тиждень

Геополітичний шок зустрічає ребалансування капіталу: ризикові активи коливаються між "відновленням" і "крихкістю"

На геополітичному фронті, після повідомлень про те, що Сполучені Штати провели військову операцію у Венесуелі та усунули президента Ніколаса Мадуро, глобальні активи перейшли у класичну модель «геополітичного шоку → перепозиціювання активів». Дорогоцінні метали першими привернули додаткові потоки безпечного притулку: як золото, так і срібло швидко відновилися після короткочасного зниження, що відображає те, що початкова реакція ринку на ризики з великим хвостом все ще віддає пріоритет «хеджуванню, еквівалентному готівці» та захисту від невизначеності. У той час як ціна на сиру нафту відреагувала на подію з помітною стриманістю.

Джерело даних:https://www.investing.com/commodities/metals

Перемінна з хвостом, що більш безпосередньо перетинається з криптовалютою, — це підвищення обговорень навколо ймовірного «біткоїн-резерву Венесуели для обходу санкцій» після швидкої зміни режиму — найбільш помітно широко розповсюджене твердження про масштаби «в десятки мільярдів», часто пов’язане з такими фігурами, як Алекс Сааб і ймовірний «тіньовий резерв». Якщо ця оцінка була б точною, позиція була б достатньо великою, щоб конкурувати з активами MicroStrategy і навіть перевищити національні резерви Сальвадору.

Джерело даних:https://bitcointreasuries.net/governments

Варто зазначити: наразі заявлений масштаб і слід коштів не мають доказів на рівні адреси та простежуваної карти потоків, яку провідні дослідницькі інституції в сфері блокчейну можуть послідовно підтвердити. Це скоріше виглядає як поєднання «політичного наративу + уяви щодо активів», ніж перевірена ончейн-фактологія. Перемінна, яку варто відстежувати, — це не саме розмір за чутками, а шляхи контролю та розподілу: навіть якщо відповідні криптовалютні активи існують, ринковий вплив залежить від конкретної форми утилізації, а не від негайного, лінійного надлишку пропозиції для спотових ринків.

На стороні ризикових активів, після тижнів млявості, криптовалюта на початку 2026 року пережила фазу синхронізованого відновлення: азійські акції зміцнилися, ф’ючерси на акції США відновилися, а криптовалюта зросла у тандемі, з індексом CMC Fear & Greed, що повернувся до більш «нейтральної» зони. На біржі біткоїн короткочасно перевищив $93,000, Ethereum тяжів до $3,200, а альткоїни — разом із кількома традиційними мем-токенами — очолили зростання, відповідно до стандартної трансмісії від «відновлення апетиту до ризику + розливу ліквідності» до високобета-активів.

Джерело даних:https://coinmarketcap.com/charts/fear-and-greed-index/

Ключовий застережний момент полягає в тому, що цей тип «широкого відновлення» зазвичай є більш чутливим до макрошоків. Якщо очікування щодо ставок, геополітичний ризик або умови ліквідності зміняться, висококорельовані активи все ще можуть спричинити ланцюгову реакцію відкатів. Поточне ралі в темах із високою бетою, таких як меми, краще охарактеризувати як функцію розливу ліквідності та нормалізації апетиту до ризику, і це ще недостатній доказ фундаментального, структурного висхідного тренду.

З боку потоків, спотові BTC ETF у США минулого тижня показали явне відновлення. Чисті притоки зросли приблизно до $471 мільйона у п’ятницю, тоді як тижневі чисті притоки склали близько $459 мільйонів — безсумнівно, сильніший сигнал «повернення маргінального апетиту до ризику». Спотові ETH ETF показали схожу тенденцію, зафіксувавши близько $160 мільйонів тижневих чистих притоків (також помітно сильніших у п’ятницю), що свідчить про те, що покрокове, тестове повернення традиційних інвесторів до криптобети все ще триває.

Джерело даних: SoSoValue

На противагу цьому, ліквідність у мережі не зміцнилася паралельно. Загальна пропозиція стейблкоїнів знизилася з попереднього піку до приблизно $308 мільярдів, а USDC зазнав більш вираженого чистого відтоку приблизно на $929 мільйонів. Крім того, моніторинг у мережі (наприклад, Arkham) вказує на те, що гаманці, пов’язані з кластером «Official Trump Meme», перевели приблизно $94 мільйони USDC 31 грудня 2025 року. Якщо альткоїни та інші настрої з високою бетою мають перерости з «торгового відновлення» у більш стійкий тренд, ринки зазвичай потребують зростання пропозиції стейблкоїнів та зростання балансів стейблкоїнів, доступних на біржах; за відсутності цього ралі, ймовірно, залишиться у режимі «гри з фіксованою сумою позиціонування + волатильності, спричиненої важелями».

Джерело даних: DeFiLlama

Щодо ставок і макроякорів, ринкове ціноутворення на полегшення на початку 2026 року залишається відносно стриманим, схиляючись до базового сценарію «утримання / невеликі кроки коригування». Варто підкреслити, що FedWatch відображає ймовірнісний розподіл, який випливає з ринкового ціноутворення, а не політичне зобов’язання. Коли динаміка інфляції та зайнятості прискорюється або послаблюється в нових комбінаціях, розподіл може швидко переоцінюватися. Відповідно, цього тижня основна увага залишається на неробочих платіжних відомостях у США та на тому, як посадовці ФРС перекалібровують вагу, яку вони приділяють «роботі проти інфляції проти фінансових умов».

Джерело даних: CME FedWatch Tool

Ключові події цього тижня (GMT+8):

6 січня: Геополітика — суд США підтвердив, що Мадуро з’явиться в Нью-Йорку (стежте за можливими наслідками для санкцій, розпорядження активами та регіональної стабільності)
4–9 січня: CES 2026 (Лас-Вегас) — фокус на AI-чіпах, обчислювальній інфраструктурі та корпоративних капітальних витратах та їх вплив на апетит до ризику в технологічному секторі
9 січня: США грудневі несільськогосподарські зарплатні — ключовою напругою залишається зростання кількості робочих місць поряд із підвищеним рівнем безробіття; кілька чиновників ФРС також заплановані виступити цього тижня
9 січня: Китай грудневі CPI та PPI

Спостереження за фінансуванням на первинному ринку:

Зі святами Різдва та Нового року обсяги збору коштів на первинному ринку різко знизилися, залишивши майже жодного нового статистично значущого зразка. Небагато публічно розкритих кейсів були спрямовані на «розширення існуючого бізнесу + пояснювані грошові потоки». Наприклад, біткоїн-майнер Cango, розміщений на NYSE, залучив приблизно 10,5 мільйонів доларів, випустивши акції класу B для розширення глобальної майнінгової діяльності та розширення у сферу енергетики та обчислювальної інфраструктури AI. Загалом, ринок все ще знаходиться на етапі «відновлення апетиту до ризику, але обережного первинного розміщення», із капіталом, що більше готовий платити за перевірену потужність та грошові потоки, ніж фінансувати довгострокові наративи за преміум-ціною.

3. Проект Spotlight

Аналіз аномалії ліквідності: Волатильність ціни BROCCOLI714 і механіка арбітражу

Близько 03:00 (UTC+8) 1 січня 2026 року, пара спотової торгівлі BinanceBROCCOLI714/USDTпережила раптову й значну волатильність. Цей мем-токен, створений на основі собаки Брокколі, домашнього улюбленця CZ, різко зріс із 0.014 USDT до 0.16 USDT протягом однієї години — максимальне зростання на1000%— перед тим як упасти назад до своєї початкової ціни всього за 10 хвилин.

Джерело даних: Binance

Хоча Binance офіційно заявив після внутрішнього огляду, що "чітких ознак хакерських атак не було знайдено", висновки, засновані на мікроструктурі ринку, свідчать, що зростання ціни, ймовірно, було викликане масовими ринковими ордерами на купівлю внаслідок аномалії акаунта кита або збою програми маркетмейкера. Це майже напевно не було результатом нормальної, органічної торгівлі. Хоча це був одиничний інцидент, він виявив невдачу ціноутворення токенів із малим капіталом під час екстремальних невідповідностей ліквідності.

Під час найінтенсивнішої фази ралі надзвичайно аномальна "стіна купівлі" з'явилася на стороні заявки книги ордерів Спот для BROCCOLI714 (який мав циркулюючий ринковий капітал лише ~$40M), із сукупними ордерами на купівлю, що сягали26 мільйонів USDT. Згідно з післяопераційними аналізами трейдерів, глибина книги ордерів Спот Заявка 10% залишалася понад 5 мільйонів USDT, тоді як глибина книги ордерів Безстрокового контракту Заявка 10% становила лише близько $50,000 USDT. Це означає, що співвідношення глибини спот до контракту досягло вражаючих100:1. Ця екстремальна інверсія капітальної структури продемонструвала, що покупець повністю ігнорував прослизання та витрати, демонструючи типові характеристики "ірраціонального примусового купівлі". Це стало основною логікою для деяких проникливих трейдерів втрутитися з довгими позиціями та слідувати потенційному висхідному тренду.

Швидке зростання цін на спот активувало механізми контролю ризиків на ринку ф'ючерсів Binance. Торгівля контрактами тимчасово перейшла в режим"Reduce-only", викликаючи примусове придушення цін на контракти. Коли ціна на спот досягла 0.07 USDT, ціна контракту була обмежена приблизно 0.038 USDT за допомогою механізму аварійного відключення. Ця різниця цін створила величезний потенційний прибуток, але також становила надзвичайно високий бар'єр для входу. Топ-трейдери (такі як Vida) використовували API-скрипти для здійснення високочастотних спроб під час цього раптового екстремального події, швидко захоплюючи мілісекундні прогалини, коли механізм аварійного відключення оновлювався або припинявся, щоб створити довгі позиції та слідувати висхідному тренду, викликаному аномальними ордерами на купівлю.

Однак оператор BROCCOLI714 не піднімав ціну в одній прямій лінії. Близько 04:21 акаунт короткочасно відкликав масові ордери на купівлю, викликаючи миттєве зниження ціни. Цей хід безпосередньо зруйнував психологічний захист деяких послідовників тренду.Післяопераційний аналіз показує, що Vida, оцінюючи, що "хакера" було піддано контролю ризиків, вирішив повністю продати свою позицію, щоб зафіксувати приблизно$1.5 мільйонау прибутку. Однак приблизно через хвилину масивні ордери на купівлю були знову розміщені, і ціна вдруге зросла до 0.15 USDT, завершивши витіснення тих, хто вийшов раніше, і знову викликавши ринковий FOMO.

Сигнал до завершення гри з'явився близько 04:28.Коли купівельна спроможність BROCCOLI714 поступово вичерпувалася, наSOL/USDTспотовому ринку раптово з'явилися покупки без обліку витрат, що спричинило 5% стрибок SOL за короткий період. Деякі трейдери уважно зловили цей сигнал, зробивши висновок, що аномальний акаунт, пов'язаний із BROCCOLI714, був обмежений ризик-контролем і змушений перевести або ліквідувати залишкові кошти через високоліквідний SOL. Ця зміна потоку капіталу стала вирішальним сигналом для трейдерів, щоб зрозуміти, що ордери на купівлю від BROCCOLI714 ось-ось повністю зникнуть. Згодом, близько 04:32, Стінка Бід була повністю знята, і ціна токена почала вільне падіння. Деякі трейдери рішуче переключилися на шортові позиції, забравши останній сегмент прибутку під час регресії ціни. Хоча Binance пізніше виключила можливість злому, це рішення в реальному часі на основі даних допомогло трейдерам точно визначити час виходу та реверсів.

Цікаво, що під час розвитку подій навіть поширилися чутки, що «собака CZ померла», що забезпечило наративний привід «фундаментальної підтримки» для спекуляцій токеном. Однак професійні трейдери поєднували потоки капіталу з даними з Книги ордерів, щоб визначити, що це глибоко інверсивне «благодійне» купівлю неминуче буде нестійким. Тому вони ігнорували наративний шум і рішуче обирали відкриття шортових позицій, коли книга ордерів обвалилася.

Цей інцидент із BROCCOLI714 є прикладом невідповідності ліквідності, повним драматичних поворотів, вартих повторного вивчення. Через жорстоку волатильність цін і «міф» швидких прибутків для обраних небагатьох, він розповідає нам: у цьому дикому світі криптовалютитоп-мисливці повинні мати не лише моніторинг та торгову інфраструктуру на рівні мілісекунд, але й ігрову інтуїцію для розшифровки потоків капіталу та ринкової психології.. У миттєвій трансформації між жадібністю та страхом, якщо у когось немає здатності розрізняти між "вимиванням" та "справжнім крахом," звичайні інвестори, які сліпо імітують лонги чи шорти, з великою ймовірністю будуть ліквідовані під час сильних коливань. У крайніх ринкових умовах, де "безсмертні борються," навчитися зберігати себе – це основний урок для кожного учасника ринку.

Про KuCoin Ventures

KuCoin Ventures – це провідний інвестиційний підрозділ біржі KuCoin, яка є провідною глобальною криптоплатформою, побудованою на довірі та обслуговує понад 40 мільйонів користувачів у 200+ країнах і регіонах. Спрямовані на інвестування в найбільш руйнівні крипто- та блокчейн-проекти епохи Web 3.0, KuCoin Ventures підтримує будівельників крипто- та Web 3.0 як фінансово, так і стратегічно, з глибокими інсайтами та глобальними ресурсами. Як інвестор, орієнтований на спільноту та дослідження, KuCoin Ventures тісно співпрацює з портфельними проектами протягом усього життєвого циклу, зосереджуючись на інфраструктурах Web3.0, AI, Consumer App, DeFi та PayFi.

Відмова від відповідальностіЦя загальна ринкова інформація, можливо, надана третіми сторонами, комерційними чи спонсорованими джерелами, не є фінансовою чи інвестиційною порадою, пропозицією, запрошенням чи гарантією. Ми відмовляємося від відповідальності за її точність, повноту, надійність і будь-які пов'язані з цим втрати. Інвестиції/торгівля є ризикованими; минулі результати не гарантують майбутніх. Користувачі повинні досліджувати, оцінювати розсудливо та брати на себе повну відповідальність.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.