На 17 грудня 2025 року фінансовий ринок Гонконгу досяг історичної віхи:HashKey Holdings Limited (Код акції:03887.HK) офіційно почала торгуватися на Гонконгській фондовій біржі (HKEX).
-
Оцінка та ринкова активність: Логіка 393-кратної перепідписки
HashKey встановила ціну первинного публічного розміщення акцій (IPO) на рівніHK$6.68за акцію,близьковерхнього рівня вказаного діапазону, залучивши чисті доходи приблизно вHK$1.48 мільярда. Найбільш вражаючим показником став рівень перепідписки громадського розміщення, який становив приблизно393.71 разів.
-
Інституційне схвалення:IPO спільно організували JPMorgan, Guotai Junan і Haitong International. Участь топових інвестиційних банків свідчить, що основні фінансовіінституціївизнають довгострокову цінність інфраструктури для відповідних криптоактивів.
-
Цінність дефіциту:На фондовому ринку Гонконгу HashKey представляє першу повністю регульовану біржу віртуальних активів. Для фондів та інституцій, які не можуть тримати криптовалюти напряму, акції HashKey є відповідним шлюзом докриптоекспозиції.
-
Стратегічний поворот: Перетворення витрат на відповідність у "дивіденди"
Згідно з проспектом емісії, HashKey понесла значні витрати на підтримку ліцензій та відповідних операцій в останні роки (витрати на відповідність досягли HK$130 мільйонів тільки в першій половині 2025 року).
-
Перевага першопрохідника:Стратегія доктора Сяо Фена "Спочатку відповідність" зараз принесла свої плоди. З посиленням глобальних регулювань HashKey створила регуляторний бар'єр завдяки своїм ліцензіям Type 1 (Операції з цінними паперами), Type 7 (Надання автоматизованих торгових послуг) і VATP (Платформаторгівлі віртуальними активами).
-
Еволюція бізнес-моделі:Дохід від IPO буде переважно використаний для технічних покращень (наприклад, систем із низькою затримкою, аналогічних Firedancer) та розробкиHashKey Chain(її власноїмережі Layer 2). Це свідчить, що HashKey еволюціонує з простої біржі у "відповідну фінансову інфраструктуру на блокчейні."
-
Макроекономічний вплив: Закріплення статусу Гонконгу як глобальногоWeb3хабу
Успіх лістингу HashKey є поетапною перемогою політики уряду Гонконгської спеціального адміністративного району, спрямованої на просування віртуальних активів.
-
Повернення контролю над ціноутворенням:Протягом тривалого часу контроль над ціноутворенням віртуальних активів був зосереджений у офшорних біржах. Лістинг HashKey допомагає Гонконгу забезпечити собі місце за столом у світовому ціноутворенні криптоактивів та встановленні стандартів.
-
Ефект демонстрації:IPO HashKey прокладає шлях для інших компаній Web3 залучати капітал у Гонконгу. Очікується, що більше проєктів RWA (активів реального світу) та технологічних фірм Web3 підуть цим шляхом до традиційних фінансових ринків.
-
Критичний аналіз: скорочення збитків та виклики економіки одиниці
Незважаючи на статус "Першої акції", HashKey стикається з ретельною перевіркою вторинного ринку:
-
Тиск прибутковості:Хоча доходи досягли 283 млн гонконгських доларів у першій половині 2025 року, а збитки скоротилися, його комісійні ставки (транзакційні збори) залишаються низькими. Інвестори будуть спостерігати, чи зможе HashKey скористатися премією бренду після IPO, щоб розширити маржі в управлінні активами (наразі ~1 млрд доларів США під управлінням) і венчурному капіталі.
-
Тест ліквідності:Стабільна продуктивність акцій у перший день (зростання на 0,3%) відображає спокій вторинного ринку після початкового ажіотажу підписки. Управліннястабільністю ціни акційсеред волатильності крипторинку залишається довгостроковим викликом для керівництва.
Висновок: Web3 входить у "епоху визначеності"
Лістинг HashKey символізує кінець епохи "дикого заходу" для криптоіндустрії, що позначає її офіційний вхід у "епоху визначеності", яку формують відповідність, аудит та громадський нагляд.