$AMZN - Amazon, AWS'nin çoklu katmanını istiyor. FedEx, piyasaya fizikleri hatırlatmak istiyor. 4 Mayıs'ta Amazon, satıcı tabanının dışındaki işletmelere Amazon Supply Chain Services hizmetini sundu ve çoklu endüstrilerde nakliye, dağıtım, yerine getirme ve paket gönderimi hizmetleri sundu. Amazon, tedarik zinciri hizmetlerini, iç altyapının dış bir platforma dönüştürülmesinin başka bir örneği olarak öne çıkardı. Bu pozisyon tam olarak hedeflenen noktaya etki etti. Duyurudan sonra FedEx ve UPS hisseleri %9'dan fazla düştü, çünkü yatırımcılar AWS modelini lojistik sektörüne doğrudan uyguladı. İç Amazon yeteneği dış bir ürüne dönüşüyor. Dış ürün bir platforma dönüşüyor. Platform bir kategori yiyicisi oluyor. Temiz bir hikaye. Belki de çok temiz. Lojistik, bulut değil. Bulut, yazılım, soyutlama, kullanım ve veri merkezi ekonomisiyle ölçekleniyor. Lojistik, uçaklar, kamyonlar, sürücüler, magazalar, gümrük, hizmet yoğunluğu, teslimat güvenilirliği ve fiziksel gerçeklikle ölçekleniyor. Bu fark önemli. AWS benzerliği, Amazon'a her ek paketin gerçek dünyada sürtünmeyle ilişkili olduğu bir alanda temiz bir şekilde aktarılamayabilecek bir marjin profili ve ölçeklenme hızı veriyor. FedEx CEO'su Raj Subramaniam'ın itirazı, Amazon'un ölçeklenebilirlik eksikliğinden değil. Argümanı, Amazon'un başlatımı, FedEx'in küresel tam döngü ağına doğrudan bir alternatiften ziyade bir üçüncü taraf lojistik teklifiyle daha yakın olduğunu söylüyor. Bu gerçek bir ayrım. Amazon, yerine getirme, envanter konumlandırma, paket gönderimi ve satıcı tedarik zinciri hizmetlerinde tehlikeli olabilir. Ancak FedEx'in temel değeri, dünyadaki bir bölgede teslim alıp diğer bir bölgede birkaç gün içinde entegre küresel bir ağla taşıyabilme yeteneğidir. Bu bir duyuru savı değil. Onlarca yıl boyunca inşa edilmiş bir işletim sistemi. Piyasa tepkisi çok ikiliydi. Barclays'in Amazon'un hareketini “riskten daha çok gürültü” olarak tanımlaması, özellikle bu hareketin Amazon'un zaten sahip olduğu lojistik yeteneklerinin ticarileştirilmesi ise çılgınca değil. Yine de bunu göz ardı etmemeliyim. Amazon, FedEx hissesini bastırmak için onu öldürmek zorunda değil. Sadece büyüme oranını alıp, fiyatları daraltıp, yatırımcıların gelecekteki paket ve B2B lojistik marjinlerinin nerede oturacağını sorgulamasını sağlamak yeterli. Bu gerçek risk. Anında AWS tarzı hakimiyet değil. En kolay, en yoğun ve en standartlaştırılmış gönderim akışlarının daha fazla rekabetçi hale gelmesiyle yavaş bir karışım değişimi. Sonuç: Bu “Amazon, FedEx oluyor” değil. Bu “Amazon, piyasaya FedEx'in savunma alanının aslında ne kadar değerli olduğunu yeniden değerlendirmesini zorluyor.”

OpenAI’nin İPO’su, dev bir kapitalizasyon değeri içinde gizlenmiş bir kar amacı gütmeyen sorun taşımaktadır. Piyasa, OpenAI’yi bir sonraki büyük platform şirketi gibi işlemek istiyor. Washington ise onu bir yönetim vaka çalışması gibi ele alıyor. Bu ayrım önemlidir. OpenAI, kar amacı gütmeyen bir araştırma laboratuvarı olarak kuruldu, ancak şirket şu anda özel piyasa değerlemeleri son dönemde yaklaşık 850 milyar dolar civarında olan, tarihin en büyük İPO’larından birine doğru ilerliyor. Bu normal bir geçiş değil. Bu, menkul kıymetler yasası sonuçları taşıyan bir felsefi dönüşümdür. Çatışmanın temeli basittir. Bir kar amacı gütmeyen kurum, bağışçıları, çalışanları ve erken destekçileri, kamu yararı misyonuna inanmaya ikna edebilir. Bir halka açık şirket ise yatırımcılara, açıklayıcılığa, yönetime ve finansal uyuma inanmaya çağırır. OpenAI şimdi, bu iki hikâyeyi aynı anda uyumlu hale getirmek zorunda kalıyor. Elon Musk’ın açtığı dava, onun OpenAI’yi kar amacı gütmeyen bir yapı olarak desteklemeye zorlandığını, ancak daha sonra laboratuvarın kar amacı güden bir modele doğru ilerlediğini iddia ediyor. OpenAI bu çerçeveyi reddediyor, ancak dava, düzenleyicilere ve siyasi eleştirmenlere net bir hikâye sunuyor: hayırsever misyonla başlanıp, ticari bir imparatorlukla bitiyor. Bu yüzden GOP’un incelemesi ciddiyet kazanıyor. Ev Temsilcileri Denetim Komitesi, Sam Altman’ın akıllı yan yatırımlar yapılıp yapmadığını sormakla kalmıyor. Aynı zamanda, kar amacı gütmeyen yapılarla bağlanan sermayenin, içtaraflara bağlı kar amacı güden şirketlerin değerini yükseltmek için kullanılıp kullanılmadığını soruyor. Bu, bir yönetici portföyüden çok daha büyük bir mesele. Piyasa açısı, açıklayıcılık riskidir. Eğer OpenAI halka açılırsa, bu sorular Silicon Valley dramından S-1 dili, risk faktörleri, ilgili taraflar arasındaki işlemler, yönetim kurulu kontrolleri ve endeks maruziyetine dönüşecektir. SEC’in incelenmesi için baskı yapan devlet savcıları zaten sorunu, devlet emekli fonları ve bireysel yatırımcılar etrafında şekillendiriyor, çünkü OpenAI listeden sonra büyük endekslerde ve ETF’lerde yer alırsa hızla yaygın olarak sahiplenilecektir. Bu durum oyunu değiştiriyor. Özel yatırımcılar kişisel riski finanse edebilir. Halka açık piyasalar sistemler ister. Altman’ın savunucuları, onun şeffaf olduğunu ve Helion görüşmeleri gibi durumlarda kendisini uzak tuttuğunu söylüyor. Ancak piyasa, yönetimi yalnızca güvene dayalı olarak fiyatlandırmaz. Yönetimi, çatışmaların görünür, kontrol altında ve sıkıcı olup olmadığına dayalı olarak fiyatlandırır. OpenAI’nin sorunu, bu yapıyla ilgili hiçbir şeyin sıkıcı görünmemesidir. Sonuç: İPO sadece AI maruziyeti talebini değil, aynı zamanda OpenAI’nin kar amacı gütmeyen köken hikâyesini, yatırımcıların finanse edebileceği bir halka açık şirket yönetim hikâyesine dönüştürebilip edemeyeceğini test edecektir.

Anthropic, Stainless'ı en az 300 milyon dolara satın almak için görüşmelerde olduğu bildiriliyor. Bu sadece başka bir araç alımı değil, geliştirici katmanı için bir hamle. Stainless, şu anda OpenAI ve Google tarafından modellerini sunmak için kullanılıyor. Erişim noktasını kontrol ederseniz, endüstrinin akışını kontrol edersiniz. Anthropic, OpenAI için en büyük tehdit mi oluyor?

PayPal Anthropic'ın bir dönüşümün başlangıcı olduğunu hissediyorum: Büyük AI 3 (GROK, OpenAI, Anthropic), büyük müşteri kitlesine sahip geleneksel Web2 şirketlerini absorbe etmeye başlayacak. İlk adım ortaklık, ardından satın alma olacak. PayPal'ın satın alınması durumunda şaşırmayacağım.