$PLTR fiyat hareketi neden daha düşük? Piyasa, Palantir'den güçlü bir performansın ötesinde daha fazlasını istiyor ve bu performans onlar için oldukça standart görünüyor. Gelecek çeyrek için kendi büyüme beklentileri de daha yavaş. Bu, beklentilerin daha düşük olmasına neden olabilir ve böylece bir sonraki gelir raporu daha iyi görünebilir. Palantir'in zayıf noktası yeni anlaşmalar. Yıl içi yıllık bazda %6 büyüdülerken satışlar %96 arttı. İmzalı sözleşmelerin stoku da geçen çeyreğe kıyasla artmadı. Bu, büyümenin yalnızca yeni anlaşmaları artırabilirse devam edebileceğini gösteriyor. Satışlar hâlâ güçlü ve satış büyümesinin neredeyse tamamı ABD'den geliyor. İlk kez, ABD hükümetinden daha çok gelir ABD şirketlerinden elde ediyorlar.

Arama sırasında $PLTR, müşterilerin daha kısa sözleşmeler imzaladığını söyledi, bu da yeni anlaşmaların küçük görünmesinin nedeni gibi görünüyor. Palantir, müşterilerin daha fazla sonuç gördükçe zamanla daha uzun anlaşmalar imzalayacağını bekliyor. Bu, stoktaki tutarın artmamasını açıklayabilir. Stok, bir yıldan kısa olan anlaşmaları içermez. Eğer bu daha kısa anlaşmalar dahil edilirse, stok (aynı zamanda sözleşme seçeneklerini de içerir) %2 arttı. Geçtiğimiz iki çağrıda, şirket uzunluk ayarlanmış anlaşma sayısını paylaştı. Burada bunu görmüyorum ve bu, yeni anlaşmaların küçük görünmesinin nedeninin talebin yavaşlaması mı yoksa sözleşmelerin daha kısa mı olduğu konusunda cevap verirdi.

$PLTR çok hızlı büyüyor. İlk kez, ABD hükümetinden daha fazla gelir elde ediyorlar. Büyümenin çoğu, maliyetleri gelirlerden daha yavaş arttığı için kâra dönüşüyor. Özellikle ABD'de güçlü satışların devam etmesini bekliyorlar. https://t.co/5CN2cU2Yee

$ANT Anthropic'ın marjları, bugün yayınlanan düzeltilmiş S-1'e göre daha da kötüleşecek. Orijinal açıklamada bulunmayan Q3 işletim kaybı, pahalı kısa vadeli hesaplama ve bağış eşleştirme programından kaynaklanıyor. Hızlı büyüme sürdürmek için talebe yetişmek için ekstra ödeme yapmak zorunda. Token'lar daha ucuza gelirken, hesaplama için daha fazla ödeme yapıyorlar. Talebin sınırsız olduğunu varsayarsak, Anthropic ve birçok AI ile ilgili şirket hâlâ enerji, veri merkezleri, çipler ve bellek ile sınırlı. Ancak ödemek zorunda oldukları milyarlarca dolarlık taahhütleri var. Bu sabit ödemeler, büyüyüşlerini sürdürmelerini gerektiriyor ve büyüyebilmek için tüm bu hesaplama kapasitesine ihtiyaçları var. AI balonu tartışmalarını göz ardı etsek bile, bu talebi karşılayabilmelerinin nasıl mümkün olabileceğini görmekta zorlanıyorum.

$ANT Anthropic, büyüyüp büyümemesine bakılmaksızın hesaplamalar için yüz milyarlarca dolar ödemek zorunda. Daha önce taahhüt ettikleri hesaplama kapasitesini karşılamak için hızlı bir şekilde büyüyerek devam etmeliler. Büyüyerek devam edebilmek için bu hesaplama kapasitesinin gerçekten faaliyete geçmesi gerekiyor. Bu hesaplama kapasitesi çipler anlamına geliyor, çipler veri merkezlerine ihtiyaç duyuyor ve veri merkezleri çok daha fazla enerjiye ihtiyaç duyuyor. Ancak ihtiyaç duyulan yerlerde şebeke gücü yeterli değil ve yeni bağlantılar yıllar alabiliyor. Veri merkezlerinin inşası için para da gerekiyor. Kredi verenler daha seçici hale geliyor ve bazı ödünç alanlara daha fazla ücret talep ediyor; bu da yeni veri merkezlerinin inşasının hızını yavaşlatabilir. Eğer enerji ve finansman, bu veri merkezlerinin inşasını geciktirirse, Anthropic ihtiyaç duyduğu hesaplama kapasitesinden yetersiz kalır ve bu da büyümelerini yavaşlatabilir. Ancak onlar bu hesaplama kapasitesi için yıllarca ödeme yapmaya mahkûm edildi. Büyüme yavaşlarsa, bu taahhütler hâlâ geçerli kalır, bu da beklenenden daha az gelir anlamına gelir ve gelirin daha büyük bir kısmı hesaplama maliyetlerine gider. S-1 belgesini okuduğuma göre, bu maliyetlerin daha fazla hesaplama kapasitesi faaliyete geçtikçe artmaya devam etmesi bekleniyor. Bu IPO’yu alırdınız mı?

S&P, bugün $META üzerindeki görüşünü negatif olarak değiştirdi, bu da Meta'nın kredi notunu düşürebileceği anlamına gelir. Bu durumun büyük bir nedeni, burada yazdığım veri merkezi kira sözleşmelerinden kaynaklanan kira giderleridir. Özgül nakit akışı henüz bu kira giderlerini göstermese de, S&P bunları borç olarak sayıyor. S&P, Meta'nın borcunun 2027 yılına kadar kredi notu için çok yüksek olabileceğini söylüyor. Meta'nın Q3'teki özgül nakit akışı, Amazon, Alphabet ve Oracle'dan daha az negatifken, S&P hala Meta'nın ne kadar borç aldığını endişeyle izliyor. Microsoft, bu kira sözleşmelerinde yaklaşık aynı miktarı imzaladı ancak bu kapasiteyi Azure müşterilerine kiralayabiliyor. Meta ise kira kapasitesini hâlâ kiralamak üzerinde çalışıyor, bu nedenle reklamları bunun büyük bir kısmını finanse ediyor.

Q3, $AMZN, $GOOGL, $META ve $ORCL'nin aynı anda serbest nakit akışlarının negatif olduğu ilk çeyrek oldu. 2024'te bu şirketler AI altyapısını inşa etmek için çoğunlukla kendi nakitlerini kullandı. 2025'te borç eklediler. Bu yıl Alphabet, Meta ve Oracle hisse senedi satmaya başladı. Serbest nakit akışı, söz verdikleri tüm harcamaları göstermez. Gelecek yıllarda kullanmayı planladıkları veri merkezlerinin çoğu hiç satın alınmıyor. Diğer şirketler bunları inşa etmek için borç alıyor ve kiraya veriyor; bu kira, ödenmeye başlanana kadar serbest nakit akışında görünmez. Kiralama şartlarına bağlı olarak bu kiralardan bazıları asla orada görünmeyebilir. $MSFT, hâlâ pozitif olan tek şirket; bu nedenle işleri tarafından üretilen nakitle AI'yi finanse etmeye devam edebiliyor. Ancak aynı şekilde veri merkezleri kiralamaktadır; bu nedenle pozitif serbest nakit akışı, imzaladıkları tüm kira yükümlülüklerini de göstermez. Bu tüm maliyetleri öderken hangisini tercih edersiniz?

Kevin Warsh, AI harcamalarından kaynaklanan enflasyonla ne kadar mücadele ettiğini açıklamadan, daha pahalı kredi alma koşullarını politikasının işe yaradığının kanıtı olarak gösteriyor. Eylül'deki faiz artışı zaten kredi alma maliyetlerini artırıyor diye düşünerek durdu. Bu artışın çoğu AI'dan geliyor ve AI yatırımları, güçlü olduğunu söylediğiniz büyümeyi hızlandırıyor. Daha yüksek kredi maliyetleri, AI harcamalarını yavaşlatmalı. İki hafta önce bu harcamaların enflasyonu yükselttiğini söyledi. Bu harcamaları yavaşlatmak, bu enflasyonun bir kısmını düşürebilir. Ancak daha yüksek kredi maliyetleri, enflasyonu gerçekten ne kadar düşürüyor? Birkaç yıldır verimliliğin artması bu soruyu yanıtlamıyor.

$AMZN'nin nakit harcamaları gelecek yıl sona ermeyecek. Amazon, AWS talebinin hâlâ inşa edebildiklerinden daha büyük olması nedeniyle 2027'de daha fazla harcama yapmayı planlıyor. AWS'nin 578 milyar dolarlık sözleşmeleri sıraya girmiş durumda ve AWS'nin hem 2027 hem de 2028'de %40'tan fazla büyüyeceği bekleniyor. Ancak, 2027'de ne kadar harcama yapacakları veya nakit akışının ne zaman pozitife döneceği konusunda hiçbir şey söylemediler.

$AMZN'nin nakit harcamasına bakın! Amazon, bu çeyrek boyunca elde ettiği gelirden 34 milyar dolar daha fazla harcadı. Tahminler yaklaşık 10 milyar doları gösteriyordu. Bu, veri merkezleri inşa etmek ve AI için çipler satın almakla ilgili sıradan bir hikaye. Amazon, AWS'nin AI çalıştıran daha fazla müşteriye hizmet verebilmesi için kapasite artırıyor. Bu yıl yaklaşık 220 milyar dolar harcama yapacaklarını hâlâ söylüyorlar, bu yüzden Q3'teki büyük artıştan sonra Q4'te harcamalar azalmalıdır. Bu nakit akışının geri dönmesi için herhangi bir umut var mı?