Gelecek altı ay içindeki hesaplama gücü artışı, AI ile ilgili gelir artışını aşacak. Ekim ayından itibaren hesaplama gücü eksikliği büyük ölçüde düzelmiştir; o zaman en üst düzey AI sistemleri arasında bir fiyat savaşı başlayacak, çünkü zaten fazladan hesaplama gücü için çok fazla söz verildi. 2025 yılında küresel AI ile ilgili gelir yaklaşık 110 milyar dolar, 2026 yılında yaklaşık 300 milyar dolar, 2027 yılında yaklaşık 550 milyar dolara ulaşacak. Yıllık artışlar +190 milyar, +250 milyar; büyüme oranları %170, %83. Tahmini büyüme hızı zaten yavaşlamaya başlamıştır. 2026–2027 yılları arasında yeni kurulumlar 32 GW, 49 GW olacak; her GW için 10 milyar dolar varsayımıyla yıllık maliyet artışı +320 milyar, +490 milyar olacak. Gönderim miktarları +54%, +27% artıyor, ancak tek bir çipin güç tüketimi arttığı için eşdeğer GW büyüme hızı +67%, +44% oluyor. Anthropic’in geliri hâlâ hızlı bir şekilde büyüyor; ilk yarının ARR geliri birkaç katına çıktı ve bu da hesaplama çiplerinin tüketimini destekliyor. Ancak ikinci yarının başından itibaren Temmuz, Ağustos ve Eylül aylarındaki büyüme eğilimi neredeyse düzleşti ve hesaplama gücü eksikliği büyük ölçüde giderildi. Ancak korkutucu olan, çiplerin gönderim miktarlarının hâlâ bu kadar hızlı büyümesi, gelirlerin ise bu hızı yakalayamaması ve hesaplama verimliliğinin artması. Bu üç faktör bir araya geldiğinde, hesaplama gücünün dönüm noktası nihayet geliyor gibi görünüyor: verimsiz hesaplama çipleri boşta kalacak, yeni ve verimli çipler ise hâlâ talep fazlası yaşayacak; bu durum, Bitcoin madencilik cihazlarının yenilenme dönemine benziyor. Eğer hesaplama gücü ve arazi kıt ise, en yeni cihazları mümkün olduğunca kurmak gerekir. Bu durumda 2027 yılının ikinci yarısında söz verilen kurulumlar sırayla tamamlanacak ve ABD hesaplama merkezlerinde boşta kalan hesaplama gücü oluşacak. Yukarıdaki verilerden yapılan analiz ve hesaplamalar, bu senaryonun ticari mantıkla uyumlu olduğunu gösteriyor. Öte yandan Anthropic’in hesaplama gücü artışını ve önceden ne kadar hesaplama gücü rezerve ettiğini detaylı olarak hesaplayalım: Büyüme hızı ile gelir hızı karşılaştırıldığında, gelir artış hızı kesinlikle hesaplama gücü artış hızından daha düşük olacak ve nihayetinde dengeye ulaşacaktır; çünkü Anthropic hesaplama gücü sözü vermiştir; çok sayıda hesaplama gücü boşta kalırsa, fiyat indirimi düşünülecektir. Anthropic’in son zamanlarda kullanım miktarını hafifçe gevşetmesi ve üst düzey akıllılığın da aşağıya inerek ulusal modellerin maliyet-etkinlik yolunu tehdit etmesi de dikkat çekici. Çin’de elektrik fiyatı ucuz olsa da, en üst düzey çiplere sahip değil; bu nedenle bir token üretme maliyeti açısından ABD’den daha yüksek olmalı.

Gelecek hafta yine bir美股 raporları süper haftası, Apple, AMD, Palantir, Cloudflare, Shopify gibi şirketlerin raporları zaten derlendi. Daha da önemli olan iki süper makro olay: ABD orta seçimleri 3 Kasım ve 6 Ekim'deki Non-Farm Payrolls raporu. Sermaye harcamalarına dikkat edin; teknoloji şirketlerinin raporları ve telefon görüşmeleri, gelecek altı aylık yatırım yönünüzü belirleyecektir. Orta seçimlerin ardından bir ayı atlatabilirseniz, piyasa büyük olasılıkla yükseliş eğilimine girecektir. 1946'dan beri, 20 orta seçimden sonraki 12 ayda S&P 500 endeksi hiç düşmedi, ortalama +14,8%, medyan +14,2%.

Apple, Alibaba'nın Qwen'ine akıllı entegrasyonu test için başlatıyor; özellikler 4 Kasım'da iOS Geliştirici Beta sürümünde yayınlanacak. Çinli kullanıcılar, Siri, yazım araçları ve görsel akıllılıkta doğrudan Qwen'in metin ve görüntü anlama, içerik oluşturma gibi yeteneklerini kullanabilecek. $BABA

Liu Bo zorla sıfırlandıktan sonra tekrar hapishaneye girecek gibi görünüyor, kaldıraçlı pozisyonu olduğu için sadece kalan değeri kalıyor olabilir https://t.co/AAq5pNCeOv

Anthropic, sermayesi dolunca fiyat savaşı mı başlatacak? Prospectus'ta cevabı buldum. Amazon, Google, Broadcom ve AMD, Anthropic'e toplam yaklaşık 1333 milyar dolar fon sağladı veya sağlayacağını vaat etti ve bunun karşılığında yaklaşık 4057 milyar dolarlık hesaplama kapasitesi siparişi aldı; her 1 dolarlık yatırım yaklaşık 3 dolarlık sipariş karşılığı buldu. Anthropic, çok az nakitle kendi boyutundan çok daha büyük bir hesaplama kapasitesini kilitledi; aynı zamanda büyük bulut şirketleri, Anthropic'e yaptıkları yatırımları kendi bulut ve çip siparişlerine dönüştürdü. Sonunda rezerve edilen hesaplama kapasitesi için tokenlerin satılması gerekecek; halka açık finansman sonrası para sıkıntısı olmayacak, 30 Haziran itibarıyla nakit ve kısa vadeli yatırımlar yaklaşık 1317 milyar dolar, ek olarak 770 milyar dolarlık stratejik tahvil limiti ve 150 milyar dolarlık döner kredi mevcut. Ancak 4057 milyar dolarlık sabit hesaplama kapasitesi ödeme anlaşması, Anthropic'in üçüncü çeyrek gibi rekabet ortamının kötüleşmesi durumunda neredeyse kesinlikle fiyat indirimi yapacağını anlamına geliyor; halka açık olduktan sonra finansal raporlar şeffaf olacak. Şu anda kapasite kilitlendi, talep artıyor ve token fiyatı korunabiliyor. Ancak önceden ödenen hesaplama kapasitesi ne olursa olsun sabit bir maliyettir; tokenler tamamen satılmazsa indirim yaparak da satmak zorundadır, bu tamamen stok temizleme ile aynı mantıkta. Bu yüzden o zaman kimse fiyatı korumayacak, nüfus oranı öncelikli olacak. Eğer pazar altyapısı aşırı yatırım yaparsa, bunu önümüzdeki iki yıl içinde test edebiliriz.

Güney Kore borsası kapanışa ulaştı. Çinli hisse senedi piyasasının temel altyapısı giderek daha sağlam hale geliyor. Hong Kong borsası hâlâ delik kazıyor ve temeli sağlamlaştırıyor. ABD borsaları hafif yükselişle sert bir sırt tutuyor. Bitcoin hâlâ dip arayışında neden? Önceki güçlü hareketler hepsi sahte miydi?

Bitcoin döngüsü en üst seviyede, lianyanshe'nin web sitesi de dalgaperiyodu endeksini hemen web sitesinin veri panosuna dahil etti.

Şu anda piyasa endişeleri yalnızca enflasyonla sınırlı değil, AI yatırımlarının refahı sürdürülebilir mi? 1. Petrol fiyatlarındaki artış, ABD tahvillerinin getirisini artırmıyor; dün gece ABD tahvil getirileri sürekli düştü, ancak teknoloji hisseleri sert bir düşüş yaşadı ve piyasa sermayesi getiri oranlarını yeniden hesaplayarak yeniden dağıtmaya başladı. Geçmişteki işlem mantığı şuydu: Petrol fiyatları yükseldiğinde, enflasyonun artacağı endişesiyle Federal Rezerv’in daha da faiz artıracağı öngörülür ve bu da hisse senetleri ile tahvillerin satılmasına neden olurdu. Bu, son dönemde ABD tahvil getirilerinin düşmesini engelleyen neden oldu. Şimdiki mantık ise AI altyapısına yapılan yatırımların getiri oranları konusundaki endişedir: Getiri düşüşü ve vade ödeme sorunları, ekonomik büyümeye daha büyük bir etki yapacak ve bu da sermayenin ABD tahvillerine büyük ölçüde akışına neden olacak. 10 yıllık ABD tahvil getirisinin %5’in altına düşmesi, temelde risklerin yeniden dağılımıdır. 2. Teknoloji hisselerindeki kriz, henüz tümüyle eşit bir küresel satış dalgasına dönüşmedi. Dün gece yarı iletken teknoloji hisseleri satıldı, ancak savunma sektörü ve düşük faiz oranlı savunma hisseleri hâlâ yükselişte; piyasa stili değiştirmeye başladı. 3. Gelecek hafta Microsoft, Amazon ve Alphabet’in bulut raporları açıklanacak. Meta’nın raporundan sonra Wall Street’in rapor değerlendirme standartları değişti. Üç bulut firmasının da beklentileri aşması yüksek olasılıkla gerçekleşecek; ancak bu, AI hisselerinin mutlaka yükselişe geçeceği anlamına gelmez. Yatırım, özgür nakit akışını yiyor hatta borçlanmaya zorluyor ve bu da piyasada daha fazla endişeye yol açabilir. Ayrıca Federal Rezerv faiz kararını duyuracak. İyi bir haber ise, Federal Rezerv’in bir sonraki faiz artırma zamanını Aralık’tan Ocak 2025’e ertelediğidir (hisse senedi düşüşü nedeniyle faiz artırma aciliyeti azalmıştır).

Hala sürekli alım, sabit tutarlı yatırım ve ızgara LP stratejileri için uygun bir piyasa var. Neden? Çünkü çoğu kişinin zamanlama ve fiyat seçme becerisi çok düşük; alımdan hemen sonra fiyatın düşmesi sıklıkla yaşanır. Fiyat seçme becerinizi abartmayın. Sabit tutarlı yatırım, ızgara ve LP stratejilerinin avantajı, yanlış karar verme olasılığını azaltmaktır. Daha yüksek getiri elde etmek istiyorsanız tek seferde tüm varlığınızı yatırabilirsiniz, ancak hata payı çok düşüktür. Son düşüşü bekleyen ve 50.000'de alım yapmayı bekleyenler, 60.000'den 80.000'e kadar bekledi. Şimdi bile alım yapmak zor, bir an sonra fiyatın düşmesinden korkuyorsunuz ve maliyetiniz başkalarından %30 daha kötü olacakmış gibi hissediyorsunuz. Ancak son bir düşüş olup olmamasından bağımsız olarak, piyasadan kaçma riski her zaman mevcut. Bitcoin son bir aydır 80.000-87.000 arasında yatay seyirde. İpzgara ve spot alımın dip seviyede yapılmaması daha az kazanç anlamına gelir, ancak piyasadan kaçmakten daha iyidir. Düşüşlerde aşamalı alım yapın; aralık kırılmadıkça düşüş %2,4'tür. Yanıtlanmamış aralıkta, yükselişte veya aralığın alt sınırını aşmamakta üç durumda da güvenle girebilirsiniz; hatta yanlış tahmin etmiş olsanız bile kayıplarınız sınırlıdır. Boş pozisyon tutup düşüş beklemek tabii ki çok keyifli, ancak 60.000'den 80.000'e kadar mı beklediniz? Beklemek sorun değil; nakit tutmak piyasa için bir düşüş opsiyonu tutmak demektir; piyasadan kaçmak da bir risktir.

Amerikan hisse senetleri ve BTC, sürekli alt seviyelerde alım yapıyorsunuz 😂, ancak sonunda TMD alt seviyelerin bitmediğini anlıyorsunuz. Bu sefer de çok acele ettim, riskler yavaş yavaş azalmadığı halde fiyat yeni zirvelere ulaştı, geçmiş kurallara göre endeks biraz düşer düşmez hemen alım yapıyorum. Amerikan hisse senetlerimdeki pozisyonum genellikle %80’in üzerinde, en düşük seviye bile %50’dir. Bu sefer hesabım %10 civarında geriledi, Amerikan hisse senetleri ve kripto piyasaları neredeyse aynı, stratejim temel olarak hisse bazlı ve kripto bazlı pozisyonlardır. Uzun yıllar boyunca kaybettiklerimden öğrendiğim şey, alt seviyelerde alımı 4 aşamada yapmak: Her seferinde alım yapmak için yeterli paranızın kalmasını sağlar. 1. Hafif bir düşüşte, spot pozisyonunuzu tamamen doldurun ve sellput ile alım yapın. 2. Daha da düşerse, finansman kaldıraçlı pozisyon ekleyin, toplam kaldıraç %1,5’in altında tutun. 3. Piyasa çökerse ve birçok kişi acı çekmeye başlarsa, uzun vadeli opsiyonlara bir miktar pozisyon taşıyın. Opsiyonlar için gerekli teminat çok düşük, genellikle 10 katın üzerinde fon verimliliği sağlar. 4. Daha da düşerse, temel hisseyi 2 katlı hisse senedi ETF’lerine çevirin (şu anda bu aşamaya henüz gelmedik). Bu strateji aynı zamanda önemli bir gerilemeye neden olabilir, normalde 1-2 aşamayı yapmak yeterlidir. Aşırı agresif olmak da bir bedeli vardır: Kripto piyasasında 1011 düşük kaldıraçla patlama yaşadık, hisse senedi piyasasında ise hesabınıza kaldıraç eklediğinizde, aslında çok büyük bir risk olmadığı halde fiyat düşüşünde marj çağrısı yapılıyor...